MERCADO 2017

Estou revendo minha tranquilidade sobre esse assunto.

Já mencionei o problema de o P/E estar em um nível muito alto no EUA, quando a perspectiva de crescimento econômico é baixa. (clubinvest.boards.net/post/17107/thread)

Acho que pode estar ocorrendo um processo similar à crise do "subprime" nos EUA. Então o bancos vendiam CDOs. Para proteger os detentores dos CDOs, vendiam CDSs. Quando começaram os "defaults" no mercado imobiliário, os vendedores de CDSs não conseguiram honrar seus compromissos. O interessante é que antes da crise, os "spreads" dos CDSs estavam em queda, quando deveriam estar subindo, em virtude do risco crescente. (Retirei essa imagem daqui:





Como o rst tem alertado, houve aumento expressivo da venda de ETFs. Os CDOs eram como ETFs de ações, mas feitos de hipotecas. O equivalente dos CDSs são os ETNs atrelados ao VIX, o índice de volatilidade do S&P. Em tese, quem tem um ETF de ações, mas também tem um ETN de VIX, está protegido, pois uma queda no mercado de ações está associada com uma alta do VIX. O que está me deixando muito preocupado é que o volume de negociação de ETFs vinculados ao VIX cresceu muito nos últimos meses, mas os preços estão na mínima histórica, apesar do elevado P/E da ações. Abaixo coloco o gráfico do VXX, o ETN atrelado ao VIX mais negociado.



Existe uma aparente calma, que provavelmente nada mais é que um prenuncio de tsunami.

Para quem se interessou, o site valorintrinseco, que havia originalmente descoberto a reportagem, conseguiu a carta do Seth Klarmann.
Recomendo principalmente pelo trecho dos ETFs:
gofile.io/download/IGs1mZ/c11e8630e1cb91d6327a9b51c3f7e5aa/Baupost-2016-Year-End-Letter.pdf

Por mais que os especialista digam que não, mas mercado e VALE estão muito fortes. Arrisquei pouco e dei sorte de acerta o time. Acabei fechando hoje. Fiz VALEB39/VALEB42, pagando 07 centavos e encerrei em 40.

   Também pensando nisto, para uma viagem futura. À princípio, em travel card (Money card). 

   O que você faz:  Fundo cambial, cash, travel card, travellers cheque, ...?

Carta do fundo verde. Faz um retrospecto dos vinte anos do fundo.
www.cshg.com.br/site/publico/download/fundos/relatorios_noticias/relatorio_gestao/17_01/verde.pdf

Mais dois episódios da série "Vai Dar Merda":

Goldman: 'Cognitive dissonance exists in the US stock market'

Gestora de US$ 37 bilhões desconfia da euforia com lucros globais

A questão é saber quantas temporadas tem a série. Em janeiro de 1998 muita gente apostava que o mercado estava totalmente insano, e mesmo assim viu o S&P 500 subir mais 50% em 2 anos (até janeiro de 2000). Porém, o S&P 500 só passou do pico de 2000, em 2013 (passou um pouquinho em 2007, logo antes da crise do "subprime", mas isso nem conta).

Vou reler Irrational Exuberance, do ganhador do Nobel, Robert Shiller (esse do Shiller PE Ratio que indiquei acima). A leitura está bem atual.

Desde o fundo do IBOV em 37K até hoje, segue abaixo a valorização de algumas das principais ações do IBOV:

1- VALE5- 427%
2- GGBR4- 325%
3- PETR4- 290%
4- CMIG4- 199%
5- BBAS3- 182%
6- BBDC4- 128%
7- ITUB4- 109%
8- KROT3- 96%
-IBOV- 86%
9- CCRO3- 78%
10-JBSS3- 53%
11-CIEL3- 26%
12-ABEV3- 18%
13-BRFS3- -8%
14-EMBR3- -39%
15-FIBR3- -48%

Claudio, depois que postei é que vi esse seu post. Ele corrobora com o que eu escrevi em meu último post. Concordo plenamente com você. O Trump diz que vai aumentar investimentos e ao mesmo tempo vai diminuir impostos. Essa conta não fecha a não ser que você gere inflação e aumente a dívida pública. A conta desse rali dos mercados vai chegar logo.

Eu não comentei nada nos últimos tempos, por infelizmente estar afastado do fórum, mas gostaria de aproveitar a oportunidade para comentar assim mesmo:

I - Muita gente tem olhado a queda da Selic, mas devemos lembrar que apesar da nossa da taxa de juros já estar em um patamar baixo, houve queda da inflação e principalmente da expectativa da inflação futura, o que suaviza bastante a queda do juro real em comparação com o juro nominal. Aliás, o governo Temer tem uma certa segurança que a princípio não haverá um surto de inflação exatamente por causa do momento recessivo da economia. Se fosse Dilma, ia estimular sempre o crédito como vinha fazendo, e criando dessa forma inflação mesmo na recessão.

II - Os EUA, por causa de Obama e do FED, contam hoje com uma inflação relativamente alta. O impacto do aumento nas taxas de juros é suavizado pelo aumento de inflação, quanto aos juros reais.

III - Nos últimos meses, vários investidores aportaram no Brasil, levando à queda do dólar. O novo governo tem demonstrado interesse que esse fenômeno continue, não apenas em investimentos financeiros, mas também na economia real. Contudo, não me parece ser o caso que o governo tenha interesse na apreciação do real, até como forma de manter um status quo de protecionismo falido. Diria que o dólar tem caído apesar da queda dos juros, e que o BC deve cortar juros até que o dólar comece a subir ou que o patamar de juros esteja no limite do razoável para manter a inflação controlada dentro do que foi projetado (considerando também a expectativa de crescimento da economia aí).

O grande problema surge se analisarmos que esse ano foi de déficit, ano que vem também será muito provavelmente e no ano seguinte o limite de endividamento público já estourou. Até agora Temer tem lutado bastante, mas o parasitismo político tem impedido que qualquer reforma seja feita. E mesmo que a reforma previdenciária, que é a mais encaminhada, saia sem alterações em relação a proposta original, acho pouco para o tamanho do problema federal. Até porque 2018 ninguém sabe quem será presidente. E pode ser alguém que jogue o país a 200 km/h contra o muro com políticas populistas. Talvez mesmo alguém do próprio PMDB/governo.

Na hora que o mercado se tocar que o Brasil é uma tragédia esperando acontecer, aí pode haver uma desesperada fuga de dólares. Contudo, ainda haverá muita água para rolar no cenário internacional até lá.