FIIs em geral

26/09/2016 VOLTAR
Citi desencoraja adesão de cotista a OPA de fundo imobiliário
A OPA, MARCADA PARA O DIA 29, FOI LANÇADA PELA CAPITÂNIA, QUE DETÉM CERCA DE 18,5% DO WM RB CAPITAL POR MEIO DE FUNDOS DA CASA.

Os mais de 250 cotistas do fundo imobiliário WM RB Capital, alvo da primeira oferta pública de aquisição (OPA), foram desencorajados pelo Citi, gestor da carteira, a aceitar a operação. Em parecer enviado aos investidores no dia 19, o Citi manifesta-se contrário à adesão, ao ressaltar que a "oferta não é conveniente nem oportuna ao interesse dos cotistas".

Entre os argumentos, o banco destaca que o preço oferecido na oferta não condiz com o valor de liquidação dos ativos em carteira do fundo. "Apesar do prêmio ofertado em relação à cotação média do mercado, o indicativo de oferta não é condizente com o valor de liquidação dos ativos. Tanto é assim que o valor patrimonial das cotas em agosto de 2016 (R$ 471,08) foi superior ao preço proposto pelos ofertantes (R$ 390,00)", destaca o Citi, em parecer.

A OPA, marcada para o dia 29, foi lançada pela Capitânia, que detém cerca de 18,5% do WM RB Capital por meio de fundos da casa. A expectativa, segundo disse ao Valor o sócio Caio Conca, é conseguir comprar a totalidade das cotas em circulação no mercado, negociadas com desconto médio no acumulado do ano até julho, acima de 18% em relação ao valor patrimonial, para posterior liquidação.

A Capitânia está de olho nos ativos do fundo, majoritariamente certificados de recebíveis imobiliários (CRIs) de empresas como FCA (Ferrovia Centro-Atlântica e Vale Operações Ferroviárias), BR Distribuidora, Aliansce e BR Foods. "A Capitânia já vinha comprando cotas do fundo na expectativa de que o mercado reconhecesse a qualidade dos papéis em carteira", disse o gestor, em entrevista recente.

Ennio Moraes, diretor-executivo da Citi Brazil Asset Management, conta que o WM RB Capital, com patrimônio de cerca de R$ 31 milhões, foi criado para tornar mais eficientes os investimentos em CRIs de clientes do banco. Assim, o fundo foi criado com data prevista de encerramento - 12 anos, a partir do lançamento, em junho de 2011. "Se o investidor tiver paciência e permanecer na carteira, ele é quem vai ser beneficiado pela amortização dos ativos", diz.

No parecer, o Citi destaca que a política de investimentos do fundo não foi nem será alterada, e tem como principal objetivo buscar "recebíveis vinculados aos setores econômicos resilientes em termos de ciclo econômico e solidez na estrutura de garantia". E acrescenta que não há no momento nada que indique alteração no fluxo estimado de pagamento dos certificados de recebíveis, assim como entende que as taxas de remuneração são adequadas para o cenário atual.

Os CRIs, que representam pouco mais de 90% da carteira, têm retornos que variam de IPCA mais 5,10% ao ano, no caso do título da FCA, a IPCA mais 7,95% do papel da Aliansce.

Moraes ressalta ainda que o fundo, desde sua constituição, já realizou quatro amortizações (com distribuição dos resultados ao cotista na forma de dividendos), sendo três em 2014 e uma em 2015, no valor total de R$ 612,71, o que explica a redução total de 61,27% no valor da cota inicial de R$ 1 mil.

Essas amortizações foram motivadas, segundo o Citi, por excesso de caixa acumulado pelo fundo em decorrência de liquidação antecipada de CRIs da carteira que resultaram em prêmio adicional aos cotistas, vendas de títulos no mercado secundário feitas em 2013 com ganho e o vencimento de letras de crédito imobiliária (LCIs).

Conforme relatório de julho, se considerada a distribuição de dividendos em relação ao valor patrimonial da cota, o retorno do fundo desde a sua constituição é de 96% do CDI. Na comparação com o CDI líquido - ou seja, se descontada a alíquota de imposto de renda de 15%, já que os dividendos do fundo são isentos de Imposto de Renda para a pessoa física -, a rentabilidade acumulada é de 113%. Somente neste ano, o retorno é de 107% do CDI bruto e de 126% do referencial líquido de IR.

A oferta de aquisição de cotas (OPA) será realizada por meio de leilão, às 15h, do dia 29 de setembro na BM&FBovespa. Para participar do leilão, o cotista tem de se habilitar, até as 18h, do dia 28.


26/09/2016 às 05h00 Citi desencoraja adesão de cotista a OPA de fundo imobiliário Exclusivo para assinantesPara ler a matéria completa faça seu login ou cadastre-se Os mais de 250 cotistas do fundo imobiliário WM RB Capital, alvo da primeira oferta pública de aquisição (OPA), foram desencorajados pelo Citi, gestor da carteira, a aceitar a operação.

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333257 de 334635 - 29/01/2017 23:20 Comentar Citar este comentário
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Nível 5 paulo_prof Moderador Comentários 12733 - 07/07/2009

As figuras abaixo comparam o IFIX com o IBOVESPA.

Na primeira, o período considerado é de 18 meses. Na segunda, o período é de 12 meses.

Como pode ser verificado, uma aposta efetuada no IFIX e no IBOVESPA há 18 meses e mantida até hoje teria produzido os mesmos resultados. Na "média", o IBOVESPA correu abaixo abaixo do IFIX, empatando em algumas oportunidades. A maior volatilidade do IBOVESPA é evidente.

Quando o período considerado é aquele constituído pelos últimos 12 meses, vê-se que o IBOVESPA correu acima do IFIX, empatando em algumas ocasiões. A última destas, foi em 20 de dezembro. Foi de lá em diante que o IBOVESPA descolou mais efetivamente. A maior volatilidade (cai ou sobe com maior derivada) do IBOVESPA é evidente.

Um dia qualquer (não me pergunte quando), os índices irão empatar novamente. Em consequência, quem apostasse no IFIX hoje, teria vantagem em relação a quem apostasse no IBOVESPA num prazo do hoje até o dia que o IFIX alcançar de novo o IBOVESPA, dia que ninguém pode dizer se será a próxima semana ou daqui há 5 anos!

Salvo exceções, acredito que a média do "apostador" em FIIs é do tipo buy&hold, efetuando ajustes cá e acolá, ajustes estes que não podem ser denominados propriamente de gestão ativa da carteira.

Já aqueles com um percentual expressivo de ações em carteira, aceitando mais risco, têm que aproveitar a maior volatilidade das ações para obter ganhos de capital. De outra forma, o investimento em ações faria pouco sentido. Evidentemente, há ações cuja volatilidade é sensivelmente menor do que aquela do Ibovespa e semelhante à volatilidade dos FIIs. Carteiras baseadas em ações desta classe, também podem ser adequadas ao buy&hold (com alguma gestão ativa)

Para jogar a volatilidade, não há como fugir de "trades".

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A partir desta 2ª feira, dia 10 de abril de 2017, inicia-se o período de reservas da Oferta Pública de distribuição de cotas de emissão do GGR Covepi Renda Fundo de Investimento Imobiliário.



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GGR COVEPI RENDA FII

Mais de 130 mil m² devolvidos marcam o início de 2017

A absorção líquida* e a taxa de vacância sofreram diretamente o impacto das devoluções,
que totalizaram 133 mil m².

Ambas apresentaram valores recordes. A absorção líquida finalizou o período em 94 mil m²
negativos. Como as maiores devoluções aconteceram em edifícios AA, a vacância da classe
atingiu 42,1%.

Centro é a região com maior área devolvida, somando 80 mil m². A Petrobrás concluiu em
fevereiro a saída da Torre Almirante e da Torre Castelo, que somam juntos 55 mil m². Chevron,
Infraero, Atento, PDG e Deloitte são outros grandes ocupantes que devolveram 20 mil m² na
mesma região.

A Barra da Tijuca, com 30% do total devolvido na cidade, foi a segunda região no ranking de
devoluções. Os edifícios construídos para dar apoio aos Jogos Olímpicos, IBC e MPC,
ficaram vagos neste trimestre e somam 33 mil m².

O nosso mapeamento das regiões amenizou a taxa de vacância do trimestre. Sem a
adição dos 15 edifícios (predominantemente ocupados), as devoluções do trimestre
elevariam a vacância da cidade para 37%.