Multiplus - MPLU3

A multiplus desapareceria, mas o negócio por trás dela não.
A perda daqui seria compensada por um ganho equivalente no Latam Pass.
Dependendo da participação que ela tiver na empresa de lá, pode ser inclusive vantajoso.

O argumento do relatório é que esse valor de mercado que corresponde a gol e TAM não é "monetizavel", ou seja, é apenas virtual. Isso porque, segundo eles, o maior valor está justamente em ter essas empresas como controladores e, consequentemente, acesso a seus programas de milhagem.

Então, caso eles vendessem o controle uma grande parte do valor desapareceria de qualquer forma.

Eles tem uma teoria, também, que o mais viável seria anunciar que não vão renovar, esperar o mercado socar a empresa (deram o exemplo da Air canada onde o valor de mercado da empresa que operava o programa deles caiu 70%) e aí oferecer uma OPA com um prêmio de 20-30%. Ou seja, pagariam menos de 40% do que empresa vale hoje para fechar o capital e continuariam com a empresa da forma que é hoje

Pessoal, fiquei com uma dúvida quanto ao Latam pass, ele não seria uma espécie de "parceiro" da Multiplus? No sentido de que os pontos gerados em países onde o Latam pass funciona são transformados em pontos multiplus, quase que automaticamente.

Achei esse link interessante sobre o assunto -> promo.pontosmultiplus.com.br/partner/latamairlines/index.html

0% de chance de renovacao para mplu, e 50% de chance de renovacao para smle.

Pq nao é 1% de chance, ou 5% ao inves de 0%? Me parecem numeros meramente aleatorios.

No texto publicado nao ficou claro para mim, como a analise de ineficiencia tributaria foi feita tb.

Consideraram quais companhias para analise?

A latam tem algo entre 16-14 controladas diretas, em diversos paises, com a multiplus em algumas estruturas abaixo disso ainda com a tam sa em cima e uma outra empresa no meio (sem ctz desses dados, mas eh algo por aih)

Se terceirizam o programa de milhagem, basicamente perdem a margem de lucro de um negocio consolidado.

Se comecam do "zero", e calham de pegar alguns anos de lucro tributavel mesmo com prejuizo contabil, cagam no npv do ganho tributario, pois a legislacao brasileira nao permite compensar mais de 30% do lucro do ano.

Fora essas questoes, de fato faz sentido.

Comem os minoritários como sempre, e transformam a multiplus em uma empreseca de fidelidade sem uma aerea por tras. Depois é só fazer um spinnoff da nova estrutura de pontos com contrato garantido de x anos e comecar o ciclo novamente.

Retirei o link do relatório.

Valeu Potuz, não consegui colocar o link para o arquivo realmente.

De qualquer forma, achei a mensagem do CEO relevante.

Acho que é mais provável a Gol quebrar até 2032 do que o contrato com a Latam não ser renovado em 2025. Se não for renovado, o que acontece com os detentores de pontos? Viram mico? Certamente haveria uma pressão dos consumidores sobre o controlador muito maior do que qualquer acionista poderia fazer. Dureza é que vai virar uma Wiz, no sentido em que a dúvida sobre o contrato vai perdurar durante um bom tempo. Até lá, se estiver pagando meus dividendos, está ótimo! ;-)

Tivemos um debate interessante no advfn sobre a duplinha. Sigo de fora, mas vou colocar a reposta do pw777a:

"O caso do Santander quanto à Multiplus é interessante...mas me parece existirem algumas falhas.

De fato a LAN poderia implementar seu LanPass, e destruir a Multiplus; Mas, este ano a LAN fez exatamente o oposto: Destruiu todo o LanPass e adotou as práticas, sistema, numeração de cliente, políticas do Multiplus. Efetivamente não se pode mais falar em LanPass porque deixou de existir. Agora todos os clientes LAN/LATAM são todos Multiplus, em plataforma única. Esta foi a primeira falha que detectei no relatório, que era uma preocupação antes que a corporação LATAM decidisse por um dos dois sistemas; Adotaram o Multiplus.

Existe paralelo entre Air Canada/Aeroplan com Latam/Multiplus ? Não. A Air Canada fez um spin-off de seu programa de fidelidade, por um tempo, para a empresa Aeroplan. Venderam-se ações da Aeroplan, que era uma empresa autonoma de fato. Clientes e acionistas da Aeroplan descobrem que a Air Canada opta por, em algum tempo, criar um outro programa de fidelidade, uma outra empresa. Acionistas e Clientes Aeroplan terão prejuizo. A questão "fidelidade" está em discussão no Canada quanto à... Air Canada (não mais Aeroplan). Vale a pena confiar na Air Canada que desprestigia seus próprios clientes ? No case Latam/Multiplus, além da junção de todos os clientes sob o guarda-chuva Multiplus, qual o ganho para a Latam de destruir a Multiplus onde detëm 73% da empresa, arriscando clientes, investidores que passam a não mais confiar no compromisso de médio e longo prazo ?

Entendo que a Latam tem desafios muito mais urgentes dentro de seu negócio, como estancar perdas, ou aumentar o nivel de satisfação de seus clientes em seu produto, do que criar uma nova frente de batalha em uma área que, justamente, é altamente lucrativa. A Latam, creio, não pode com tantos problemas financeiros destruir sua única galinha de ovos de ouro, aquela que lhe gera proventos polpudos a cada trimestre. E, por isso mesmo, aperfeiçoaram tanto o regulamento Multiplus, tornando-o muito mais parecido com um AA/AAdvantage, o programa de milhagem mais longevo, mais respeitado e entre os mais lucrativos de companhias aéreas.

Finalmente, este relatório do Santander parece ter sido preparado há longos meses, mas somente agora copy/paste e sem uma revisão por um analista senior. Se buscarem na internet LanPass e tentarem se inscrever no tal sistema de fidelidade... automaticamente são informados que MULTIPLUS é a nova plataforma. Enquanto LanPass sempre foi um simples, ênfase no simples de simplório, programa de fidelidade, o Multiplus é uma plataforma de acúmulo e resgate entre diversos parceiros. Iria mais longe, o Multiplus se assemelha em sua complexidade a uma plataforma Avios (British Airways + Iberia) do que a um simples LanPass ou Aeroplan, até pela abrangência geográfica. Fundamentos desta tese é que o LanPass nunca conseguiu emitir bilhetes one-way, bilhetes em outras companhias aéreas sempre pelo atendente e parceiros reduzídissimos. Era basicamente um sistema idel para acumular voos Lan e resgatar voos Lan de ida e volta. Sequer havia plataforma de TI elaborada para algo de baixa complexidade, como a emissão de um simples bilhete de um trecho.

Quanto ao Smiles, também discordo do Santander, independentemente de hoje ter uma balancete robusto, explico :
Uma empresa de fidelidade necessita de credibilidade para ter longevidade, para os investidores poderem confiar no case.

A Smiles, na minha opinião, tem tido sucesso porque o setor está em crescimento. Basta no entanto uma zapeada por foruns para perceber o descontentamento de clientes no momento do resgate de premios. O que o ano passado custava 10 este ano custa 20 e este mês está por 30. A inflação é venezuelana no SMLS3, com resgates de 100,000 milhas e custos mais altos para bilhetes de ida em classe economica.

No comparativo SMLS / MPLU, claramente o MPLU visa médio prazo enquanto a Smiles visa ganhos imediatos, talvez por isso entre mais facilmente no radar de analistas. Como qualquer piramide, os primeiros entrarão e terão tempo para sair felizes. Para nem entrar no quesito essencial que o Smiles sequer pertence a nenhuma aliança global, ao contrário da MPLU.

Pensando melhor... o relatório do Santander está de fato muito, muito estranho; Valeria uma consulta ao Head de Análises do Santander, mas depois que aquela executiva, que falou que votar em Dilma seria prejudicial a investimentos e, a pedido do Lula talvez por isso, demitida, vale analisar criteriosamente os motivos atuais para estes relatórios do Santander !

Valeu pelo aviso. Geralmente nunca deixo as ações disponíveis para aluguel, mas depois da sua postagem coloquei por achar o valor muito interessante. No dia seguinte alugaram as minhas, não peguei a mesma taxa, mas consegui 7%. Não é muito, mas já paga o plano de saúde.