IAFI - Índice de Análise de Fundos Imobiliários

Grato por compartilhar Jigsaw.
Acho a comparação válida, mas discordo da conclusão do tal professor por diversos motivos.
Algumas das razões de minha discordância podem ser assim resumidas:
- 2015 foi sabidamente um ano difícil para as empresas, logo, natural que, com lucros reduzidos ou mesmo prejuízos, a distribuição de dividendos tenha sido baixa. Isso tende a se reverter quando a situação melhorar;
- mesmo em 2015, consegui comprar várias ações de ótimas empresas por um preço que me garantiu um dividend yield bem acima destes 3,73%;
- esses 3,73% representam apenas parte do lucro da empresa. A parte retida, se reinvestida corretamente, tende a aumentar os lucros futuros e, por conseqüência, os dividendos. FIIs, que distribuem 95% da renda de aluguel têm uma perspectiva bem menor de aumento real dos rendimentos;
- para viver exclusivamente de dividendos, o valor recebido tem que ser maior ou igual que suas despesas. Você só precisa ser um multimilionário se suas despesas forem elevadas. De todo modo, ser milionário em R$ já não representa grande coisa. Com 1mi mal se consegue comprar um imóvel de 120m2 em uma grande capital. Além do mais, seja gastando 30mil/ano, seja gastando 300/mil, o caminho para se formar um patrimônio que gere esta renda nunca será fácil, dependendo do quanto se ganha e do quanto se economiza. Se alguém quiser ter despesas anuais de 300mil, terá que ser multimilionário, através de ações, FIIs, renda fixa ou qualquer outro instrumento de poupança. Ou será que ele consegue gerar 300mil/ ano com menos de 1mi?
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Concordo. O Buffett não comprou ações da Coca-Cola semana passada nem o Barsi comprou ações do Banco do Brasil ontem. Investimento em ações pensando em dividendos é para longo prazo. Se olhar o dividend yeld nenhuma vale a pena, tem que levar em conta o preço pago pela ação anos atrás.
O avô de um amigo meu era imigrante português. Como muitos veio para o Brasil sem dinheiro, fez a vida aqui e conseguiu economizar. Muitos amigos deles investiam em imóveis e terrenos (na colônia portuguesa é bem comum). Isso dava um bom retorno, ele também investia nisso mas um dia quis investir em ações. Não sei em que ano ao certo, mas o avô dele resolveu investir uma parte do capital em ações do Itaú, que hoje valem uma fortuna e mesmo depois da morte dele continuam gerando bons dividendos para a família. É um belo case de como um pequeno investidor se deu muito bem na bolsa.

O Brasil já sofreu décadas de inflação. Na bolsa até pedra deveria subir, tal qual acontece há 4 anos na Venezuela, que desde 2012 subiu de 200 para 12 mil pontos, agora será que alguém aqui acharia uma boa aplicar na bolsa de Caracas? kkk

Se a gente pegar um gráfico do ibov dolarizado de longo prazo, tipo aquele que o Fausto Botelho usou para tocar o terror no mercado ano passado, a gente vê claramente que a bolsa já passou anos e anos perdendo valor real (como tem acontecido nessa década). As duas grandes subidas foram na década de 90 e anos 2000 quando o capital estrangeiro (capital estrangeiro aliás que permite deixar algumas ações mais caras do ponto de vista dos múltiplos) entrou com força. Para cada empresa que cresceu e se multiplicou, temos outra que não mais existe. Se temos hoje Itaú e Bradesco, tivemos vários que quebraram na época do Proer.

O Banco do Brasil mesmo é um caso que só não foi embora por causa que o governo foi lá e salvou com dinheiro público. Mas nessa brincadeira os minoritários foram diluídos em 10 para 1 a ponto de anos mais tarde, já quase na entrada de Lula, sair um grupamento de 1000 para 1 (a ação antes era negociada em lote de mil porque o valor unitário era abaixo de 1 centavo). Contudo, se pegarmos um gráfico de longo prazo, veremos a empresa já ajustada pelos splits e inplits, cotada em centavos. Entretanto, os gráficos mostram dessa forma por causa dos dividendos pagos no tempo. A ação depois do superciclo das commodities custou na faixa dos 30 reais (que hoje aparecem como se fossem 15 a 20), antes eram 6 a 10 reais (que aparecem como centavos). Quem reinvestiu todos os dividendos teoricamente (desprezando a corretagem, o bid ask spread, etc...) teria esse retorno, mas se o objetivo é "viver de renda", como é que a pessoa faz isso?

Se alguém discordar, primeiro avise esse cara (http://www.htforum.com/forum/threads/duvida-acoes-do-banco-do-brasil.152055/) que ele é rico e que enganaram ele. Esse preço do recibo que ele falou com certeza é do primeiro semestre de 1984 pois 15 mil não valia a pena nem o trabalho de vender se fosse final de 85 ou 86, era literalmente dinheiro de pinga.

O segredo de toda ação que explodiu de preço é que explodiram também os lucros. E a empresa em algum momento teve que investir muito pra isso ou então ter margens muito altas, fora isso, é reinvestir dividendo para um dia, se a empresa não quebrar, aí sim, depois de muito tempo, haver bom retorno. Fora isso, não tem mágica, o período em que BBAS3 subiu entre 2000 e 2008 é porque seu lucro foi de 970 mi para quase 9 bi e de lá vem patinando até hoje assim como seu preço na bolsa (considerando os dividendos).




O maior prejuízo da história bancária

Examine alguns números dos resultados do Banco do Brasil em 1995, recém-anunciados pelo governo. No ano passado, o banco apresentou algo inédito na história bancária internacional: um vermelho de 4,2 bilhões de reais. Isso equivale a duas vezes o que o Crédit Lyonnais, estatal francês que carrega cinco vezes mais ativos do que o BB, perdeu dois anos atrás, e um prejuízo bem superior ao do recordista anterior, o japonês Sumitomo (veja quadro na pág. seguinte). Outros números: em um exercício, o Banco do Brasil perdeu metade do seu patrimônio líquido, que em dezembro de 1994 registrava 6,8 bilhões de reais. Um ano depois, era de apenas 3,5 bilhões de reais, menos do que os 4,5 bilhões do Bradesco. Agora, a pergunta: você colocaria seu dinheiro na compra de ações do Banco do Brasil? Foi esse o convite apresentado pelo banco ao anunciar, junto com o balanço de 1995, uma chamada de capital de 8 bilhões de reais. Para a direção do banco, o balanço é ruim, mas representa um avanço em relação ao passado: pela primeira vez o BB estaria apresentando um resultado fiel à realidade. "Tivemos a coragem de mostrar a verdade", diz Paulo César Ximenes, presidente do BB. Pela chamada de capital, a União, acionista majoritária, terá de integralizar um total de 2,3 bilhões de reais. O restante seria desembolsado pelos demais acionistas, desde que quisessem manter sua participação no capital do banco. "Nossa expectativa é que todos os acionistas minoritários participem do esforço de capitalização", diz Ximenes. Reconhecida a verdade do prejuízo, era inevitável a chamada de capital. A evaporação do patrimônio transformou o BB no único banco brasileiro desenquadrado das regras do Acordo da Basiléia, que estipula normas internacionais para o sistema financeiro. Pelos termos desse acordo, o patrimônio de um banco deve representar pelo menos 8% de seus ativos. Mesmo sendo um banco do governo, que por lei está impedido de quebrar, tanto prejuízo trouxe a necessidade de aporte de capital. Na prática, o Tesouro, que detém 51% das ações com direito a voto no BB, está sendo chamado a colocar ainda mais recursos na instituição para mantê-la de pé. O contribuinte, portanto, é quem terá de bancar o prejuízo do Banco do Brasil. Pelo que foi acertado entre o Ministério da Fazenda, a direção do banco e o Palácio do Planalto, numa reunião realizada na tarde de segunda-feira, o aumento de capital envolveria uma cesta de papéis e dinheiro. Haveria o repasse ao banco de ações de empresas privadas, pertencentes ao Tesouro, mas que estão em poder do BNDES, mais a entrega de títulos do governo e um pouco de dinheiro vivo. Paralelamente, o Tesouro começou a negociar a compra de alguns créditos ruins do Banco do Brasil. São empréstimos que o banco fez obedecendo a critérios políticos, muitos com aval da União. Estão nesse bloco 300 milhões de dólares em papéis contra o governo polonês (as famosas polonetas), que seriam assumidos pelo governo, e até créditos referentes à venda da participação do BB na Acesita. Também foram mudados os estatutos sociais do banco. Os acionistas minoritários terão maior participação nos conselhos fiscal e administrativo do BB, o que representa um incentivo para que eles participem da chamada de capital. A experiência de processos desse tipo ocorridos no passado mostra, contudo, que dificilmente os minoritários acompanham a generosidade do Tesouro. Apesar disso, o BB almeja, ainda, levantar 1,6 bilhão de reais com diversos fundos de pensão. O BB teve tanto prejuízo por culpa do governo? É certo que boa parte do vermelho é explicada por favores que a União distribuiu no passado e que, agora, está tendo de honrar. Ser usado nessas operações prejudica o banco, mas há situações em que ter o governo como dono pode ser até lucrativo. No fim do ano passado, o Banco do Brasil possuía mais de 2 bilhões de reais em empréstimos feitos a bancos com dificuldades de caixa, como era o caso do Nacional. Como um banco com problemas não podia recorrer ao Banco Central, já que suas dificuldades ficariam expostas ao público, nem às instituições privadas, que evitavam essas operações em função do risco envolvido, o BB e a Caixa Econômica Federal tornaram-se os grandes emprestadores desse mercado. Conseguiram taxas melhores sem correr risco algum. Quando as intervenções ocorreram, não ficou 1 centavo sequer do BB e da CEF nos bancos que soçobraram. Uma outra justificativa que os executivos do Banco do Brasil apresentam para o prejuízo bilionário é a inadimplência. "A crise de inadimplência bateu mais forte no Banco do Brasil, porque somos o banco que, historicamente, sempre emprestou mais", diz Wolney Ferreira, superintendente do BB em São Paulo, Estado que concentra 30% da carteira de crédito da instituição. Pela primeira vez na História recente, o BB teria resolvido cobrar seus devedores de forma enérgica. Havia em dezembro 16,8 bilhões de reais em empréstimos em atraso ou de recebimento duvidoso, o que representava 480% de seu patrimônio líquido. Esse é o problema, no caso do BB: seus níveis de inadimplência fogem totalmente aos parâmetros do mercado. No Itaú, os créditos em atraso representavam apenas 13,7% do patrimônio líquido, número próximo ao do Bradesco. A diferença é que o Itaú já havia constituído reservas que cobriam 115% de seus créditos ruins. No Bradesco, elas chegaram a 121%. No Banco do Brasil, essas reservas eram, no final do ano, de apenas 2,6 bilhões de reais. Cobriam, portanto, pouco mais de 15% das perdas potenciais.

AINDA UM ELEFANTE - Enquanto a inadimplência dos bancos privados é localizada e mais ligada às restrições impostas no ano passado aos mecanismos de crédito, a do BB é estrutural e tem raízes mais profundas. Basta percorrer a lista de grandes devedores. Lá estarão presentes grandes usineiros e empresas quebradas, como é o caso da Mendes Júnior. Por isso, a decisão de cobrar dívidas tem, no caso do BB, um alcance limitado. Como boa parte dos créditos foi concedida por decisão política, sua cobrança também envolve uma delicada negociação com os devedores. Nem sempre ela é resolvida em favor do banco. Créditos como os 4,4 bilhões de reais emprestados às usinas de açúcar e álcool, superiores ao vermelho do balanço de 1995, deverão ser rolados este ano, embora a maior parte deles não seja considerada boa, isto é, efetivamente recebível. Tendo sempre emprestado mais, porém com menos critério do que os bancos privados, o BB não teve prejuízos somente com a inadimplência. Ele foi um dos maiores prejudicados pela perda do chamado imposto inflacionário. Os bancos privados, em 1995, perderam cerca de 9,5 bilhões de reais com o fim da inflação. Era aquela receita fácil, que resultava da aplicação dos depósitos à vista dos correntistas. O BB, sozinho, deixou de ganhar cerca de 3,2 bilhões de reais - a diferença entre suas receitas inflacionárias de 1994 e de 1995. Para contornar todas essas dificuldades, a administração atual do BB patrocinou medidas destinadas a reduzir custos. Com os programas de demissão voluntária, o quadro foi reduzido em 13 400 funcionários e pretende-se que saiam outros milhares. Mas o BB ainda é um elefante. Ficaram 91 000 funcionários. Suas despesas administrativas e de pessoal ainda representam cerca de 9% da captação do banco, contra 5% das instituições privadas. "Para sua dimensão, o BB padece de uma incapacidade crônica de gerar receitas", diz Alberto Borges Matias, sócio da Austin Asis, empresa que fornece relatórios para a Moody s, uma das principais classificadoras internacionais de risco bancário. A nota que a Moody s atribui ao Banco do Brasil é uma das piores possíveis, superior apenas, no caso brasileiro, às do Banespa e do Econômico.



Ações do BB despencam na Bovespa

As ações do Banco do Brasil despencaram no primeiro dia em que foram retomadas as negociações em pregão. Elas ficaram suspensas desde o dia 19 para que o governo divulgasse o pacote de ajuste da instituição. As ações preferenciais (que não dão direito a voto) caíram 31,4%, registrando a maior queda da Bolsa paulista ontem. A segunda maior queda foi das ações ordinárias (que dão direito a voto) do próprio BB, que sofreram uma desvalorização de 26,9%. A ação preferencial do BB foi a segunda mais negociada no pregão de ontem, concentrando 11,4% dos negócios no mercado à vista.Existem, segundo os analistas, várias razões para a queda.A primeira é que o investidor que quiser manter inalterada a sua participação no capital do banco terá que investir seis vezes mais. Já que é dessa proporção a injeção de capital promovida pelo governo para sanear o banco. Logo, as ações que estão em mercado -só por isso- acabam valendo menos.A segunda, e mais óbvia, é que a injeção de capital está sendo feita não para ampliar os negócios do BB, mas para cobrir rombos do passado.Assim, as ações que vinham sendo negociadas pelo equivalente a 18% a 20% do valor patrimonial, passaram a valer 70% do valor patrimonial. Essa variação não foi produzida pela variação dos preços, mas pela queda do patrimônio da instituição. A terceira é mesmo a situação do banco, que deve fechar o balanço do primeiro semestre de 96 exibindo um prejuízo recorde de aproximadamente R$ 6 bilhões. É saudável tirar os esqueletos do armário. Mas quando eles aparecem provocam sustos como esse. Mas, de fato, o que sobra do dia é a certeza de que as ações não valiam o que se apregoava no mercado.Agora, que se está produzindo o ajuste, resta saber se esse será ou não o último susto. A Bolsa paulista acabou fechando em baixa de 0,38%. Mais do que do BB, a culpa é foi Telebrás.Circulou no mercado que a empresa vai divulgar o resultado de R$ 680 milhões no balanço -o que é considerado muito fraco. Isso gerou um movimento de realização de lucro durante a última hora de pregão.

RST, bacana a discussão que desencadeou esse post, nada como um tema polêmico para movimentar o tópico, espero que isso ocorra mais vezes, concordo com os pontos que você mencionou e gostaria de adicionar mais alguns:

1) o autor fala em 3,7% de renda anual como média de empresas listadas no Ibov, será que esse percentual nao deveria ser considerado se o investidor aplicasse em BOVA11? pra quem compra empresas e faz a gestão da propria carteira, pode ser que consiga um resultado melhor, nao?

2) Esse resultado de 11,2% a.a. para FIIs pode ser muito bom na teoria, mas na prática não é bem assim que funciona, principalmente devido a essa crise, muitos imóveis que pertencem a FIIs estão com problemas de vacância, outros renegociando os contratos, para que se aumente o prazo e diminua o valor locatício, portanto estou achando meio alto esse percentual.

3) Eu nao vejo muito sentido a empresa distribuir um percentual de dividendos muito algo, o chamado PAYOUT, a empresa em tese seria gerida por administradores profissionais, que fazem gestão da empresa para que ela cresça cada vez mais e, por consequencia, aumente o patrimônio do acionista, de que adianta distribuir uma quantidade grande de dividendos para um monte de acionistas amadores que não saberá o que fazer com o $$$? ah, mas entao o acionista recompra mais ações, só que, na teoria, se a empresa cresce, uma ação que hoje custa R$ 20,00, com a evolução patrimonial da empresa, essa ação passará a custar R$ 40,00, entao nao seria melhor a empresa reinvestir os dividendos para o seu próprio crescimento orgânico? como acontece com a BH do W. Buffett?

Eu nao sei, de repente divaguei um pouco nas minhas colocações, mas se o dinheiro está em boas mãos, porque nao reinvestir na própria empresa (ficar por lá mesmo)? ah, mas o objetivo do cara é viver de dividendos, ueh, se você investiu 1 mi numa empresa bem gerida, e ela transformou esse capital em 4 mi, você vende uma parte, coloca em RF e fica vivendo de renda, o resto deixa aplicado na empresa.
 

Acho que inverteu o conceito de value e growth stocks.

Value stocks são empresas negociadas com desconto sobre o lucro, o patrimônio ou alguma outra métrica.

Growth stocks, como o nome diz, são empresas com fortes perspectivas de crescimento. Nos casos em que o mercado enxerga este potencial de crescimento, costuma pagar um prêmio por isso, fazendo com que os múltiplos fiquem elevados.

Em relação aos dividendos, o yield dependerá tanto do pay out como da cotação
Via de regra, empresas de valor costumam ser enxergadas como negócios maduros e, por esta razão, o baixo preço e o alto pay out costumam resultar em um alto yield.
Também via de regra, growth stocks costumam ter preço alto e forte retenção de lucros para reinvestimento, resultando em baixo yield.

Mas, como disse, isso é regra e há exceções.

Existem empresas que conseguem crescer com pouco consumo de caixa e, com isso, ter um alto pay out (são as cash cows).
Também existem empresas maduras que retem os lucros para maus investimentos (são uma modalidade de value trap).

Seguem meus votos, vou dar uma justificativa generalizada.
Escolhi os 8 principais FIIs da minha carteira. Acredito que eles tenham uma boa diversificação de setor e risco, e pagam um bom DY nos patamares atuais.

MXRF11
VRTA11
AEFI11
FAED11B
SAAG11
BBPO11
HGLG11
FIIP11B

Em geral não existe "remessa grátis". Elas também têm um custo.


Caso vc esteja pagando pelas remessas é bom você anotar quanto gastaria nisso por mês.

Uma opção possível seria você mandar um bolão de uma vez para eles, deixar o dinheiro em TD deles ou algum fundo estilo renda fixa (preciso checar se eles têm) e ir comprando aos poucos. É o que eu devo fazer.

Além disso, nada obsta que você compre alguma boa ação que seja geradora de dividendos, tipo VIVT3-VIVT4, ENBR3, TAEE11, BBAS3, todo mês.  Lembre que você não precisa comprar um lote inteiro.  Se quiser você pode comprar até mesmo 1 (uma) no fracionário. Aí você poderia equalizar o quantum que valeria, no mínimo, comprar por mês, só para não incorrer na custódia. É só uma sugestão. Abs

Sultão no meu pacote bancário tenho direito a dois TED/DOC por mês, mais farei apenas uma remessa, o fato da corretagem zero é que não preciso comprar apenas um papel com o valor aportado.

"Conta digital" é um pacote de serviços que foi autorizado pelo BC em 2010. A iniciativa foi do Itaú e BB. Você fica com disponibilidade ilimitada de saques e transferências contanto que essas sejam realizadas por meios eletrônicos (internet, caixa eletrônico) porém, cada vez que você usar o banco de forma física (atendimento na agência, guichê de caixa) você pode ser cobrado porque o seu pacote de serviços digital não contempla esse tipo de atendimento. O banco pode também oferecer termos menos vantajosos em seus produtos de acordo com a sua estratégia (ex.: CDB com rentabilidade menor, não permitir investimento em determinado fundo do banco, não permitir o cartão "top", não fornecer cheque ou cobrar por ele, etc...). Cada banco apelidou o seu pacote de serviços digital de um nome: iconta no Itaú, digiconta no Bradesco, conta digital no BB e por aí vai... nem todo banco é obrigado a oferecer esse tipo de pacote. A Caixa por exemplo não oferece. O banco pode também exigir um tempo para migrar você, transferindo no primeiro atendimento a sua conta da modalidade atual para básica e pedindo para você retornar no mês seguinte para aí mudar para o pacote digital que eles oferecem, como ocorria no BB.