rst
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Post by rst on Oct 24, 2015 9:09:45 GMT -3.5
Tópico para discussão da empresa Dohler
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Post by Claudio66 on Nov 12, 2015 17:05:10 GMT -3.5
Resultado Döhler 9M15Impressionante a resiliência da empresa. Mesmo nessa crise, a empresa conseguiu um pequeno aumento nominal na receita (2%). Como os custos e despesas também subiram (inflação), houve queda de 7% no resultado bruto e 34% no resultado operacional. Como a empresa tem dívida líquida negativa (mais caixa - R$ 54M - do que dívida onerosa - R$ 19M), gera resultado financeiro positivo, levando a uma queda de apenas 7%. Considerando o resultado acumulado de 12 meses, a empresa está sendo negociada com P/L de 7, que eu considero muito bom porque: 1) a empresa não tem dívida e gera caixa operacional (na verdade mais que isso, dá lucro operacional), mesmo no olho do furacão 2) o setor têxtil sofreu forte concorrência estrangeira; com a alta da taxa de câmbio há espaço para conquistar mercado interno 3) o produto têxtil brasileiro está se tornando competitivo internacionalmente, permitindo melhorar as vendas através da exportação 4) a empresa é muito bem administrada. Como a empresa não é muito transparente (esse é o grande problema), precisamos ir mais a fundo nas notas explicativas para entender como têm evoluído as exportações. Podemos olhar na Nota Explicativa 5, tanto do 3T15 quanto do 3T14, que a parcela em dólar da conta clientes sofreu significativo aumento, de US$ 4,8 M para US$ 5,7 M. Como a taxa de câmbio subiu, a conta em reais apresentou aumento maior ainda, passando de R$ 11,8 M para R$ 22,5 M. Assumindo que o prazo de recebimento não tenha se alterado (e seja o mesmo para os mercados interno e externo), podemos dizer que as exportações estão crescendo, e que passaram 11% da receita, para 20%! Sigo comprado aqui, com PM de R$ 3,91 e uma posição relativamente alta para a liquidez da ação.
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Post by Claudio66 on Nov 12, 2016 9:47:56 GMT -3.5
Resultado Döhler 9M16A empresa continua mostrando resiliência. Os resultados sentiram a grave crise que o país atravessa, mas a empresa se manteve lucrativa, com lucro de R$ 0,11 por ação PN (DOHL4)no 3T16. No acumulado de 12 meses a empresa tem resultado de R$ 0,19 por ação, resultando num P/L pouco superior a 20. Recorrendo novamente à análise da Nota Explicativa 5, vemos que a conta Clientes no Mercado Externo caiu de R$ 22,5 M para R$ 17,8 M, indicando que, apesar da queda de receita de exportação, a empresa conseguiu aumentar a receita em 7%. Se a taxa de câmbio voltar a subir e a economia brasileira se recuperar, devemos voltar a resultados de R$ 1,00 por ação, ou mais. Devido ao baixo risco vale a pena ter posição na empresa. (A liquidez, como toda micro cap, é baixa. Mas sempre tenho visto OCs em R$ 4,00 e OVs em R$ 4,35.)
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Post by Claudio66 on May 15, 2017 10:19:03 GMT -3.5
Com a recuperação da economia no 1T17 a empresa já volta para uma região de lucro confortável. Dohler - ITR 1T17Na comparação com o 1T16: Receita: +7% Resultado Bruto: +28% Resultado Operacional: +43% Resultado Líquido: +234% Com lucro de R$ 0,10 por ação no 1T17, anualizando teríamos um P/L de 11, baseado no fechamento de 6a feira, dia 15/05/2017. Pelo baixo risco que a empresa representa, com pouca dívida e com receita pouco sensível às variações macroeconômicas, acho um P/L até modesto. O que pesa aqui é a liquidez e governança corporativa.
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Post by Claudio66 on Aug 14, 2017 20:51:16 GMT -3.5
O crescimento aqui foi baixo (na comparação com Excelsior, Vulcabras e Santanense). Mas a empresa é boa justamente porque os resultados variam pouco, o que compensa a desvantagem da baixa liquidez. Crescimentos vs 2T16 / vs 1T17 - Receitas: +1% / -2% - Resultado Bruto: +27% / -0,5% - Resultado Operacional: +19% / +7% - Resultado Líquido: +154% / + 16% O P/L está em torno de 12, o que é bem razoável dada a estabilidade de resultados. Döhler - ITR - 2T17
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Post by wizardhsc on Aug 15, 2017 8:38:18 GMT -3.5
O crescimento aqui foi baixo (na comparação com Excelsior, Vulcabras e Santanense). Mas a empresa é boa justamente porque os resultados variam pouco, o que compensa a desvantagem da baixa liquidez. Crescimentos vs 2T16 / vs 1T17 - Receitas: +1% / -2% - Resultado Bruto: +27% / -0,5% - Resultado Operacional: +19% / +7% - Resultado Líquido: +154% / + 16% O P/L está em torno de 12, o que é bem razoável dada a estabilidade de resultados. Döhler - ITR - 2T17Não acho o preço aqui razoável, tem coisa melhor com mais liquidez. Muito difícil operar esse ativo.
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Post by jigsaw on Sept 12, 2017 10:52:01 GMT -3.5
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Post by jigsaw on Sept 12, 2017 10:52:55 GMT -3.5
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Post by Claudio66 on Nov 13, 2017 6:21:15 GMT -3.5
Agora a melhora nos resultados veio bem mais robusta que no 2T17. Crescimentos vs 3T16 / vs 2T17 - Receitas: +12% / +17% - Resultado Bruto: +29% / +25% - Resultado Operacional: +99% / +91% - Resultado Líquido: +59% / +47% O percentual de aumento do lucro líquido é menor que do resultado operacional porque a empresa tem alavancagem financeira negativa. Ou seja, tem mais aplicações financeiras do que captações, levando a resultado financeiro positivo. Isso reduz a rentabilidade para o acionista, mas também reduz o risco. O lucro por ação acumulado no ano (3 trimestres) está em R$ 0,40. Mantido esse ritmo, que é o mesmo que pegar o acumulado em 12 meses, o P/L está em torno de 10 (preço de fechamento em 10/11/2017 de R$ 5,39). Isso é bem razoável dado o baixo risco da ação. Anualizando o resultado do 3T17, estamos falando em R$ 0,70 por ação, ou P/L menor que 8. Döhler - ITR - 3T17
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Post by jigsaw on Apr 30, 2018 10:20:10 GMT -3.5
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Post by jigsaw on Apr 30, 2018 10:20:57 GMT -3.5
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Post by Claudio66 on Nov 27, 2020 22:56:23 GMT -3.5
O resultado da empresa no 3T20 foi espetacular. Na comparação com o 3T19: Receita: +17% Lucro Bruto: +54% Lucro Operacional (EBIT): +439% !!!! Lucro Líquido: +402% O interessante é que a empresa aparentemente está esbarrando na capacidade de produção, uma vez que no Relatório da Administração podemos pescar a seguinte frase: "no próximo trimestre novas aquisições deverão ser consideradas, especialmente, na modernização e aumento da capacidade produtiva na área de acabamento." A empresa está com bom estoque de produtos acabados, indicando que a limitação da capacidade de produção não deve resultar em perda significativa de oportunidades de vendas. No 3T20 o lucro líquido por ação foi de R$ 0,28 para ações ON (DOHL4). Anualizando, teríamos um P/L < 6, mesmo considerando o preço de fechamento de hoje, depois de um salto de quase 20%.
Até imaginei, pelo tamanho do salto de hoje, poderia haver alguma notícia. Mas o fato relevante de hoje não é bem uma novidade, uma vez que essa vitória na justiça já era esperada, e o valor não é tão grande (cerca de 0,5% do valor da empresa). Mas o valor de R$ 84 milhões (20% do valor de mercado da empresa) é compatível com a valorização da ação.
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rst
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Post by rst on Nov 28, 2020 9:20:04 GMT -3.5
Como assim 0,5%? Créditos tributários de 85mi para uma empresa que, após a alta de 20%, tem valor de mercado de 460mi.
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Post by Claudio66 on Nov 28, 2020 10:52:38 GMT -3.5
Como assim 0,5%? Créditos tributários de 85mi para uma empresa que, após a alta de 20%, tem valor de mercado de 460mi. É verdade. Eu errei duas vezes. A primeira foi pegando o valor de mercado do finance.google.com, que é de R$ 1,6 Bi. Mas esse valor está superavaliado porque a última cotação da DOHL3 foi de R$ 28,25, em 27/11/2018. De fato, se pegamos as 75,6 milhões de ações e multiplicamos pelo preço R$ 6,07 (fechamento de ontem), o valor da empresa seria de R$ 460 milhões. O segundo erro foi ao fazer a conta de cabeça de R$ 84 milhões dividido por R$ 1,6 Bi, seria 5% e não 0,5%.
Ainda assim, o ganho da questão já era certo, porque todas as empresas estão ganhando. Poderia haver dúvida quanto ao valor, uma vez que a empresa aparentemente não lançou nada no Balanço Patrimonial, nem sequer uma nota explicativa. (Esse é um problema das empresas de governança ruim.) Como não tem efeito caixa de imediato, não vejo nem um aumento exagerado no pagamento de proventos.
De qualquer forma, a ação estava muito barata, e continua.
P.S.: Editei a mensagem original, para corrigir o percentual errado.
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Post by Claudio66 on Dec 16, 2020 21:11:59 GMT -3.5
A Teka, que está em recuperação judicial, tem que apresentar demonstrações financeiras mensais. Ontem apresentaram os resultados de outubro. A parte interessante é que outubro é o primeiro mês do 4T20.
No final da página 2 vemos que houve um aumento de 25% da receita de setembro para outubro. Foi um aumento grande em apenas um mês. Isso não foi a custa de descontos, uma vez que o custo de produção aumentou apenas 22%. Ou seja, a margem bruta cresceu.
Assumindo que esse resultado reflita um aumento da demanda no setor, podemos esperar aumentos de receita dessa ordem para outras têxteis. Em particular, hoje aumentei a posição em DOHL4, por R$ 5,26, e em CTSA4, por R$ 2,01.
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marcos
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Post by marcos on Dec 18, 2020 15:44:10 GMT -3.5
Muito bem lembrado, Claudio. Quando saiu o resultado do 3T da Dohler, quis comprar. Mas, como deu uma estilingada, decidi esperar para comprar a menor valor. E, como tenho andado completamente absorto pelo trabalho, acabei até esquecendo. Ontem que vi seu post e que o valor da ação tinha retornado para os cinco e pouco que pretendia. Não perdi tempo. Acabo de comprar 10.000 DOHL4 a R$ 5,17.
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Post by lucfig on Dec 18, 2020 16:57:25 GMT -3.5
Muito bem lembrado, Claudio. Quando saiu o resultado do 3T da Dohler, quis comprar. Mas, como deu uma estilingada, decidi esperar para comprar a menor valor. E, como tenho andado completamente absorto pelo trabalho, acabei até esquecendo. Ontem que vi seu post e que o valor da ação tinha retornado para os cinco e pouco que pretendia. Não perdi tempo. Acabo de comprar 10.000 DOHL4 a R$ 5,17. Caramba, com a liquidez que tem, você deve ter feito a limpa nas ordens.
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marcos
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Post by marcos on Dec 18, 2020 17:01:57 GMT -3.5
Esse costuma ser um problema com essas ações. Mas, no caso, não foi. Coloquei a OC em 5,17. A mais baixa de venda era 5,20 (2,6k). COmo sempre colocaram umas OC pequenas na frente da minha... Mas, tinha alguém esperando para vender e executou tudo de uma vez.
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Post by Claudio66 on Feb 1, 2021 17:56:38 GMT -3.5
A Teka, que está em recuperação judicial, tem que apresentar demonstrações financeiras mensais. Ontem apresentaram os resultados de outubro. A parte interessante é que outubro é o primeiro mês do 4T20.
No final da página 2 vemos que houve um aumento de 25% da receita de setembro para outubro. Foi um aumento grande em apenas um mês. Isso não foi a custa de descontos, uma vez que o custo de produção aumentou apenas 22%. Ou seja, a margem bruta cresceu.
Assumindo que esse resultado reflita um aumento da demanda no setor, podemos esperar aumentos de receita dessa ordem para outras têxteis. Em particular, hoje aumentei a posição em DOHL4, por R$ 5,26, e em CTSA4, por R$ 2,01.
Em novembro, apesar de 1 ou 2 dias úteis a menos que outubro (dependendo da cidade), a Teka conseguiu repetir a receita de outubro. (Na verdade foi R$ 47 mil a mais.) Ou seja, manteve o ritmo forte de vendas de outubro, indicando um 4T20 muito bom. Incrivelmente DOHL3 ainda está por R$ 5,33 e CTSA4, por R$ 1,93. Teka Tecelagem Kuehnrich SA - Informações de Companhias em Recuperação Judicial ou Extrajudicial - Contas demonstrativas mensais (out/2020)
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Post by Claudio66 on Feb 10, 2021 10:00:50 GMT -3.5
Caracas! Nunca tinha visto isso! São 28 páginas detalhando as vendas de ações PN pelo controlador! Foram cerca de 2,2 milhões de ações, por preços entre R$ 15 e R$ 17,50, num volume total de mais de R$ 300 milhões. O controlador vendeu 100% das PN que detinha, mas continuou com praticamente a mesma quantidade (2,0 milhões), porque vendeu os 2,0 milhões de ações que recebeu como bônus de subscrição. Por outro lado membro(s) da Diretoria comprou(ram) 100 mil ações PN por cerca de R$ 15,60 (entre R$ 15,50 e R$ 15,65).
Taurus Armas SA - Valores Mobiliários negociados e detidos - Posição ConsolidadaEu diria que é melhor não ter PN dessa empresa, principalmente acima de R$ 17 (TASA4 fechou hoje por R$ 17,00, com 4,9% de alta, sendo que o relatório acima é de ontem, no final da tarde. Uma interpretação que podem ter dado é que o preço da ação foi segurado pelas vendas do controlador, que aconteceriam por qualquer preço. Entretanto, foi na 2a quinzena de dezembro que TASA4 descolou de TASA3, para baixo, ao passo que as vendas do controlador ocorreram na 1a quinzena, até o dia 16. (As compras da Diretoria estiveram concentradas nos dias 29 e 30.) Dessa vez foram apenas 22 páginas detalhando a venda de 1,4 milhões de ações PN, ente R$ 16,11 e R$ 18,87, num volume total de quase R$ 300 milhões. Agora o controlador reduziu significativamente as PN que detinha, caindo de 2 milhões para 600 mil. No entanto ainda tem cerca de 20 milhões em bônus de subscrição, para continuar diluindo os minoritários desovando ações por muito tempo. Pelo desinteresse do controlador nas PN, parece que não espera pagamento de dividendos num horizonte visível de tempo. O controlador tem atualmente 83% das ON (já teve mais de 90%) e pouco mais de 1% das PN. Com isso tem controle absoluto da empresa com apenas 41% do capital e diminuindo. Exercidos os direitos de subscrição, e vendidas as PN recebidas, o total de ações da empresa iria para 126 milhões, sendo apenas 46 milhões ON, Isso significa que será possível ter controle total da empresa com apenas 20% das ações. Mesmo sem vender nenhuma ON, as 39 milhões de ON que o controlador detém atualmente seriam apenas 30% do total de ações, com controle absoluto sobre a empresa. A impressão que dá é de que o controlador não pretende jamais distribuir dividendos, mas espera continuar faturando alto na venda das PN, mantendo o controle para transferir recursos para outras empresas que também controle. Na Taurus o controlador vai diluindo os minoritários com mais emissões de PN vinculadas a bônus de subscrição, e vende essas novas PN, reduzindo sua participação no capital, mas preservando o controle, com pequena participação no capital total da empresa. Na Dohler, vemos um comportamento muito mais confortável para os minoritários. As PN são menos de 30% do total de ações da empresa, e os principais acionista mantém em torno desse percentual de PN em suas carteiras. Como apenas cerca de 20% das ações estão em circulação no mercado, e os principais acionistas têm muita PN, qualquer medida que prejudique a empresa, também os prejudica. (O controlador perde na proporção da participação do capital, que na Dohler é de 90% e na Taurus de cerca de 40% e caindo.)
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