Clearsale - CLSA3

386675 de 386804 - 13/12/2021 13:28 Comentar Citar este comentário 13 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1605 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATÓRIO DA ADM:
RECEITA LÍQUIDA
A receita líquida do 3T21 foi de R$116,2 milhões, crescimentode 23,8% contra o anoanterior, com destaque para o crescimento de 63,1% no Onboarding. Onegócio de E-commerce apresentou crescimento de 13,0% no Brasil e de 13,0% nas receitas do Internacional, ou de 16,3% em dólar. No acumulado do ano, a receita líquida totalizou R$326,4 milhões, apresentando crescimento de 41,5% contra o ano anterior.
No Onboarding o crescimento acelerado no 3T21 contra o ano anterior foi devido tanto ao cross-selleup-sell na nossa base de clientes, reforçando a confiança e o relacionamento de longo prazo que mantemos, como também às oportunidades de explorar novos clientes. Isso reflete no ARR¹ Venda Nova 9M21 de R$74,8 milhões, apresentando alta de 172,6% contra o ano anterior.
Enquanto as receitas de Onboarding 3T21 representaram 28,4% do total de receitas, o ARR Venda Nova de Onboarding 9M21 já representa 61% do total. NoE-commerce Brasil, observamos no 3T21 um patamar de consumo digital mais elevado quando comparado com o ano anterior, o que permitiu um crescimento de dois dígitos das nossas receitas. Entretanto uma desaceleração em relação ao trimestre anterior, que foi beneficiado por uma reabertura mais tardia do varejo físico. No E-commerce Internacional tivemos um crescimento de 13,0% no ano. Excluindo o efeito cambial o crescimento seria de 16,3%.




INDICADORES OPERACIONAIS DE RECEITA
Além do crescimento da nossa base de clientes nas soluções já contratadas, nossas receitas são impactadas positivamente por novos clientes e, adicionalmente, por novos contratos (cross-selleup-sell) feitos pelos já clientes. Um bom indicador para acompanhar esses impactos incrementais positivos é o ARR (Annual Recurring Revenue ou Receita Recorrente Anual) de vendas novas. Esse indicador mostra a receita anual nova do período que permanecerá na Companhia pelo tempo de contrato futuro. O ARR de vendas novas se dá pela multiplicação do MRR (Monthly Recurring Revenue ou Receita Recorrente Mensal) de novas vendas por doze, projetando assim a nova receita recorrente anual para o próximo ano. O ARR de vendas novas acumulado 9M21 foi de R$122,6 milhões, apresentando aumento de 165,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. A linha de negócio E-commerce Brasil apresentou aumento de R$25,2 milhões ou 196,0% no período, sendo responsável por 31,0% do ARR adicional. O destaque foi para a linha de negócio Onboarding que apresentou aumento de R$47,3 milhões ou 172,6% no período, representando 61,0% do ARR adicional, enquanto a linha de negócio E-commerce Internacional apresentou aumento de R$3,9 milhões ou 66,1% no período.



LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA
O lucro bruto totalizou R$45,6 milhões no 3T21, crescimento de 0,9% contra o ano anterior. Apesar do crescimento de 23,8% da receita líquida, o lucro bruto foi impactado pelo aumento de 44,9% dos custos de serviços prestados, que atingiram R$70,7 milhões. Os custos de serviços prestados compreendem salários, encargos e benefícios, remuneração variável das equipes de Tecnologia, Analytics, Produtos e Operações, bem como gastos com infraestrutura tecnológica alocados em serviços prestados por terceiros, além de depreciação e amortização. Os custos da Companhia também incluem os custos de charge back na modalidade de precificação por garantia. O crescimento anual de 44,9%, ou R$21,9 milhões, nos custos de serviços prestados no 3T21 é parcialmente explicado pela readequação da quantidade de mão de obra operacional (+53,0% contra ano anterior). Vale ressaltar que no 3T20 tivemos um subdimensionamento de mão de obra operacional devido ao intenso volume de transações impulsionado pela pandemia do COVID-19. Estimamos que o impacto da readequação da mão de obra operacional foi de R$5,4 milhões. Além disso, estamos passando por um processo de migração para cloud (concluído em outubro/21), que gerou o impacto não recorrente de R$1,9 milhão no 3T21. Por fim, reforçamos nosso time de T.I & Analytic sem 64,7% no ano, gerando o impacto de aproximadamente R$4,0 milhões no 3T21 quando comparado como 3T20. O reforço do time é essencial para a manutenção do ganho de eficiência e para acelerar o desenvolvimento e adaptações de produtos necessários para suportar o crescimento em segmentos que não estamos presentes e/ou temos pouca penetração.

CLSA3
PREÇO: R$ 9,63
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L -172,90
P/VPA 2,31
PSR 2,90
DY 0,00%
EV/EBITDA 31,00
MARGEM BRUTA 41,82%
MARGEM OPERACIONAL 3,42%
MARGEM LÍQUIDA -1,68%
LUCRO POR AÇÃO R$ -0,056
MARGEM EBITDA 6,10%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 18,05%
ROE -1,33%
LIQUIDEZ CORRENTE 6,94

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 100,12%
RESULTADO BRUTO 66,25%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -10,91%
RESULTADO OPERACIONAL -53,12%
RESULTADO LÍQUIDO -167,86%
EBITDA -38,37%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 277,82%
RESULTADO BRUTO 201,80%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -183,89%
RESULTADO OPERACIONAL -262,89%
RESULTADO LÍQUIDO -745,23%
EBITDA -221,65%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 190,83%
RESULTADO BRUTO 187,20%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -131,59%
RESULTADO OPERACIONAL -498,54%
RESULTADO LÍQUIDO -2436,84%
EBITDA -250,98%

d) lucro (taxa média anual)
UA -167,86%
U2A ND
U3A -217,81%

e) patrimônio líquido médio
UA 1079,14%
U2A 152,71%
U3A 96,34%

f) ebitda (taxa média anual)
UA -38,37%
U2A 19,16%
U3A 40,58%
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: ND
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: ND

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): ND
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): ND

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.