WDC Networks - LVTC3

386747 de 386823 - 23/12/2021 22:20 Comentar Citar este comentário 16 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
Prezado Investidor,
É com grande satisfação que anunciamos nossos resultados do 3T21. Esse trimestre foi caracterizado por mais um recorde da Receita Líquida Consolidada deR$ 288,2 milhões, o que representa um crescimento de 45,5% frente ao mesmo período de 2020, e um aumento da margem de Lucro Bruto Consolidada para 27,6% (vs.26,2% no 2T21). Outro indicador importante foi o EBITDA Ajustado que também atingiu patamar recorde em R$ 75,5milhões, crescimento de 27,3% frente ao mesmo período de 2020, com isso a Margem EBITDA Ajustado Consolida atingiu 26,2% no 3T21 (vs. 24,7% no 2T21). Importante ressaltar que a melhora nos indicadores operacionais ocorreu mesmo considerando o momento de alteração do mix de vendas com maior representatividade da BU de Energia Solar Fotovoltaica, que apresenta margens menores. Nesse contexto, a WDC apresenta forte resiliência de resultados também em função da diversificação de suas vendas que não dependem de um único mercado ou segmento. Essa melhora de resultados operacionais foi alavancada principalmente por melhorias de eficiência operacional como um todo, bem como uma reação da BU Enterprise com o segmento de áudio e vídeo profissional, dado a melhora nas condições de sociabilização causada pelo arrefecimento da pandemia. Além disso, ressaltamos que esse trimestre se caracterizou por um período onde as dificuldades de logística internacional se agravaram mundialmente, com incrementos significativos de fretes marítimos, aumento no custo de produtos bem como atrasos de entregas de produtos devido à crise de semicondutores. Um dos nossos diferenciais é sempre buscar antecipar tendências e possíveis desafios, analisando o que acontece no mundo. Como sabíamos dos eventuais problemas de fornecimento ao longo de 2021, criamos no início deste ano uma nova linha de produtos de Telecom, que nesse trimestre entrou em operação.AEasy4Linké uma marca própria da WDC, composta por modems de FTTH, cabos de fibra ótica e demais acessórios. Isso nos garante fornecimento adicional de produtos em caso de atrasos de outros fabricantes, bem como melhores margens. Essa linha de produtos visa atingir um segmento mais competitivo de preços, o que deverá aumentar nossa penetração em ISPs menores, que buscam produtos mais competitivos em preços, e assim melhorar ainda mais a diversificação da nossa receita. Com essa nova marca, passaremos a atender ISPs pequenos, os quais estimamos um potencial de aproximadamente 5.000 ISPs que hoje não são atendidos pela WDC e que poderão ter acesso aos produtos da Easy4Link. Um grande destaque deste período foi a nova parceria entre a WDCNetworks e Huawei, um dos maiores fornecedores mundiais de tecnologia. A Huawei criou uma nova divisão chamada de Huawei Digital Power e adicionou à sua linha de produtos de inversores de energia outros componentes, tais como baterias de lítio, racks e toda a linha de produtos que é usada na infraestrutura de datacenter e mini-datacenter. Esses produtos estão completamente alinhados com a tendência mundial de descentralização dos dados e principalmente para fornecer energia para os mercados de 5G e redes de dados em geral. Outro aspecto muito relevante dessas novas tecnologias é a possibilidade do uso de energias renováveis, fotovoltáica, com armazenamento de energia (ESS –energy storage system). Esses sistemas de ESS permitem otimização do consumo energético, redução de custos operacionais com manutenção e consequentemente alavancam a descarbonizaçao das empresas de telecomunicação, tema de extrema relevância atual. Juntos vamos fazer parte dessa cadeia de valor e acelerar o uso dessas tecnologias para nossos clientes através do TaaS (aluguel de tecnologia). Ambas as empresas atuarão em conjunto para prover infraestrutura de energia inteligente (Digital Power) para os mercados de telecomunicações, data centers e energia. Nossa expectativa é que essa nova parceira traga muitas oportunidades nos próximos anos. Outro destaque, recém anunciado foi o nossa nova parceira com a Leyard, maior fabricante mundial de painéis de LED, que passou integralmente a importação e montagem no Brasil de seus produtos para a WDC, dessa forma nos tornaremos o maior fornecedor desse tipo de produto no Brasil. Por fim, continuamos trabalhando de forma intensa e focada em gerar valor para todos stakeholders, firmes no nosso propósito de levar a tecnologia para as empresas e pessoas com intuito de melhorar a qualidade de vida de todos. WDC Networks #Descomplica:

MARGEM LUCRO BRUTO
A Margem Bruta Consolidada no 3T21 foi de 27,6% uma contração de 4,6p.p. vs. 3T20, em função da mudança no mix da Receita Líquida (maior participação da BUSolar) e pelo maior Prazo de Novos Contratos (menor participação da Receita Líquida de Locação na Receita Líquida Consolidada).Em relação ao 2T21, crescemos 0,9 p.p. em função principalmente pelo aumento da margem de Vendas na BU Enterprise. No acumulado do ano, houve redução de 5p.p., de 32,7% para 27,7%, na Margem Bruta Consolidada, impacto esperado. A Margem Bruta do Segmento Telecom no 3T21 foi de 34,0% uma contração de 4p.p. vs. 3T20,em função principalmente do impacto causado pelo aumento no Prazo de Novos Contratos. Houve uma melhora na margem de Venda de Produtos porém não foi suficiente para anular o impacto negativo mencionado anteriormente. Em relação ao 2T21, a redução foi de 2,7p.p. causada principalmente pela redução na margem de Venda de Produtos. No acumulado do ano, a Margem Bruta do Telecom ficou em 35,5%, contração de 2,5p.p. impactado principalmente pelo aumento no Prazo de Novos Contratos. Esse impacto na Margem Bruta é esperado. A Margem Bruta do Segmento Corporativo no 3T21 foi de 22,1% um crescimento de 1,2p.p. vs. 3T20, e 5,6vs. 2T21. Essa expansão de margem se deu principalmente em função da i. margem de Venda recorde da BU Enterprise, em função do melhor mix de produtos do segmento de áudio e vídeo profissional, ii. maiores volumes tanto da BU enterprise como da BU Solar, e ii. aumento da margem da BU Solar em função de repasse de preços e escala. No acumulado do ano, a Margem Bruta ficou em 19,8%, contração de 3,1p.p. impactado pelo mix, maior participação da BU Solar que apresenta margens menores.






EBITDA AJUSTADO
O EBITDA Ajustado Consolidado da WDC foi deR$75,5 milhões, crescimento de 27,3% vs. 3T20 e 10,2% vs. 2T21, em função de maiores volumes e melhor margem em ambos os segmentos operacionais. No acumulado do ano, o EBITDA Ajustado Consolidado ficou em R$203,2milhões, crescimento de 27,5% vs. o mesmo período de 2020. No segmento Telecom o EBITDA Ajustado ficou em R$58,5 milhões, crescimento de 7,9%. O principal fator que contribuiu para o crescimento foi o aumento de volume observado no período, principalmente dos contratos de TaaS, e melhores margens nas vendas de produtos e serviços. Em relação ao 2T21, houve uma contração de4,8%em função do menor volume de vendas, conforme mencionado anteriormente. No acumulado do ano, o EBITDA Ajustado Telecom ficou em R$172,1 milhões, crescimento de 21,6% vs. o mesmo período de 2020.
No segmento Corporativo o EBITDA Ajustado atingiu novo recorde histórico em R$17,0 milhões, crescimento de 233,5% vs. 3T20 e 140,6% vs. 2T21 impulsionado principalmente pelo maior volume de vendas na BU Solar e também melhora da Margem EBITDA Ajustada. O aumento das despesas operacionais no periodo é função do aumento de projetos de grande porte com alguns clientes estratégicos, e esse efeito não era esperado. No acumulado do ano, o EBITDA Ajustado Corporativo foi de R$31,1 milhões, crescimento de 74,6% vs. o mesmo período de 2020.

RESULTADO FINANCEIRO
A Variação Cambial Líquida (Ativa e Passiva) representou uma despesa de R$5,0 milhões no 3T21, justificada principalmente pela depreciação do BRL frente a outras moedas estrangeiras que incidem sobre os passivos de fornecedores internacionais e ativos de estoques que ainda não foram nacionalizados. Este efeito é temporal pois será anulado pela precificação das nossas vendas atreladas às moedas estrangeiras. No acumulado do ano, a Variação Cambial Líquida representou uma receita de R$4,1 milhões, apesar da depreciação do BRL no período. A Receita Financeira da WDC ficou em R$7,6 milhões no 3T21, em comparação a R$1,4no 3T20 e R$3milhões no 2T21. Tal variação é consequência do aumento da posição de Caixa da Companhia ao longo do período decorrente da oferta inicial de ações realizada em julho de 2021, e maior ocorrência de pagamentos de multas e juros de clientes inadimplentes no valor de R$1,5 milhões aproximadamente. No acumulado do ano, a Receita Financeira foi de R$12,4 milhões, 179,3% superior ao mesmo período do ano anterior. A Despesa Financeira e Instrumentos Derivativos no 3T21 foi de $16,4milhões, 77,4% maior que o 3T20 e contração de 2,2%vs.2T21. Tais variações são consequência do endividamento total da Companhia nos diferentes períodos, dos indexadores contratados (CDI e IPCA), e em contrapartida, o efeito positivo da repactuação de dívidas efetuados ao longo do 3T21. O Resultado Financeiro Líquido no 3T21 foi uma despesa de R$13,8 milhões, em comparação a uma despesa de R$0,3 milhões no 3T20. No acumulado de 2021, o Resultado Financeiro Líquido foi uma despesa de R$ 28,6 milhões vs. R$ 27,8 milhões no mesmo período do ano anterior.



FLUXO DE CAIXA
No 3T21, as Atividades Operacionais geraram caixa de R$38,4 milhões, devido a variação cambial que gerou R$31,6 milhões, menor despesas com IR/CSLL Diferidos em R$4,2 milhões, e R$17,2 milhões em função da redução de estoque, esses itens foram compensados parcialmente por outras variações nos ativos e passivos tais como R$26,7 milhões de pagamentos de juros e outras menos relevantes. Nas Atividades de Investimento foram aplicados R$302,9 milhões de caixa decorrente da aquisição de Ativos Imobilizados e Intangível de R$57milhões para TaaS, e R$245,9 milhões entre Aquisições e Resgastes dos Investimentos de Curto Prazo. As Atividades de Financiamento geraram caixa de R$416,2 milhões em decorrência do Aumento de Capital e Reservas atrelada à oferta de ações deR$430,2 milhões. Em função dos fluxos acima, a WDC encerrou o 3T21 com R$174,5 milhões de caixa e equivalentes de caixa, há também os Investimentos de Curto Prazo, que compõem o caixa operacional de R$264,4 milhões perfazendo um total de R$436,8 milhões. Segue abaixo variação do caixa operacional no acumulado de 2021.

LVTC3
PREÇO: R$ 15,82
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 15,44
P/VPA 1,65
PSR 1,05
DY 0,00%
EV/EBITDA 6,27
MARGEM BRUTA 28,71%
MARGEM OPERACIONAL 9,45%
MARGEM LÍQUIDA 6,80%
LUCRO POR AÇÃO R$ 1,025
MARGEM EBITDA 26,30%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 122,59%
ROE 10,70%
LIQUIDEZ CORRENTE 1,69

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 45,82%
RESULTADO BRUTO 30,96%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 13,74%
RESULTADO OPERACIONAL 24,57%
RESULTADO LÍQUIDO 13,78%
EBITDA 33,43%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 60,54%
RESULTADO BRUTO 33,01%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 72,24%
RESULTADO OPERACIONAL -11,49%
RESULTADO LÍQUIDO -31,44%
EBITDA 22,43%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 4,16%
RESULTADO BRUTO 7,85%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 6282,41%
RESULTADO OPERACIONAL -45,54%
RESULTADO LÍQUIDO -54,73%
EBITDA -1,46%

d) lucro (taxa média anual)
UA 13,78%
U2A 73,11%
U3A 46,32%

e) patrimônio líquido médio
UA 126,58%
U2A 93,22%
U3A 81,08%

f) ebitda (taxa média anual)
UA 33,43%
U2A 51,29%
U3A 55,23%
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 12,81
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 10,25

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 14% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 20% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.