Três Tentos Agroindustrial SA - TTEN3

386802 de 386838 - 02/01/2022 21:12 Comentar Citar este comentário 10 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
O desempenho da 3tentos ao longo de 2021 está sendo marcado pelo trabalho dedicado e comprometido de um Time, formado com mais de 1.500 colaboradores, sendo mais de 135 consultores agrícolas, focados na entrega de resultados positivos para a empresa, clientes e sociedade. Tenho convicção que a 3tentos continuará crescendo de forma sustentável no agronegócio brasileiro trazendo novas tecnologias e serviços aos seus mais de 18 mil clientes. Nos últimos 26 anos passamos por vários cenários desafiadores, como quebras de safra, fortes oscilações de preços das commodities agrícolas, crises econômicas e tantos outros eventos, mas com um conhecimento forjado no Agro, segurança na tomada de decisões e uma atuação sempre buscando fortalecer o relacionamento com o produtor rural, nosso modelo de negócios mostrou-se comprovado para seguirmos em frente, fazendo mais do mesmo. O nosso plano de expansão segue em ritmo forte, visando conquistar mais presença de mercado. Em 2021 estamos ampliando nossa presença no Rio Grande do Sul com 7 novas lojas, nas cidades de Alegrete, Erechim, Palmeira das Missões, Santiago, São Borja, Uruguaiana e Vacaria, vale lembrar que o plano inicial previa seis lojas e foi ampliado para sete lojas, observando boas condições para as próximas safras. No Mato Grosso estamos dando um passo importante na expansão das nossas operações, na região da BR-163, com a abertura de 8 lojas até 2025 e a construção de uma fábrica de processamento de soja e produção de biodiesel. Em 2021 abrimos uma loja em Sinop/MT, e em julho/2021 iniciamos a construção da fábrica em Vera/MT, atualmente com 14% da obra concluída. Estamos muito confiantes em compartilhar esse momento tão importante para a 3tentos, a construção da nova fábrica, no maior Estado produtor de soja do mundo, e confirmar já no próximo ano, a operação de originação de grãos. Estamos com as equipes de vendas e consultores sendo contratadas para atuar nas novas lojas, tanto no RS quanto MT, são profissionais altamente qualificados e identificados com os valores da empresa, prontos para atender o produtor no campo. Nossa atuação no agronegócio se divide em 3 segmentos, Insumos, Grãos e Indústria e juntos formam o Ecossistema agrícola mais completo do Brasil. Neste contexto, o agronegócio brasileiro há anos desempenha protagonismo importante no cenário global e os desafios recentes observados na cadeia de suprimentos de insumos agrícolas, como escassez de alguns produtos e aumento de custos de matérias primas podem gerar incertezas para o produtor rural. Diante desse cenário, a Companhia, que possui uma ampla base de compra de matérias primas e produtos acabados, como Fertilizantes, Sementes e Defensivos, tem conseguido assegurar que 100% de seus clientes, produtores rurais, tenham condições de realizar a implantação de suas lavouras de forma eficiente, e assim, não ensejando em limitadores para uma expectativa positiva para safra 21/22. Nosso time, comprometido e apaixonado pela agricultura, está lado a lado com o produtor, para juntos superarmos os desafios diários e trazer soluções e melhorias para o agronegócio.

A safra recorde 20/21, o aumento de market share e a ampliação da capacidade estática, possibilitaram a maior originação de grãos da história da companhia, apresentando uma contribuição importante para o resultado em 2021. Na Indústria, mudanças recentes no percentual da mistura de biodiesel mostraram que mesmo em cenários temporariamente adversos, a Companhia performa bem. O nosso modelo de negócio, totalmente integrado, permite aproveitar as melhores oportunidades do mercado em comercializar os produtos que agregam mais valor em determinados momentos. Essa “possibilidade de arbitragem” é reflexo da fortaleza do nosso Ecossistema. As tecnologias digitais já são uma realidade no agronegócio, e a 3tentos tem liderado esta evolução tecnológica. Diante desse importante movimento desenvolvemos algumas soluções digitais como o “app 3tentos”, que visa adicionar conveniência à vida do produtor rural em atividades como venda de grãos e compra de insumos, sendo possível realizá-las de forma remota, a partir da sua propriedade rural. Nosso aplicativo é utilizado por mais de 3,2 mil produtores que representam 80% da nossa curva A de clientes. Iniciativas no desenvolvimento de práticas mais sustentáveis estão cada vez mais presentes na sociedade, e na 3tentos, desde seu início, temos o compromisso no fornecimento de um alimento saudável em uma agricultura moderna e sustentável, além de contribuir para a geração de uma energia cada vez mais limpa. As práticas de ESG são um enorme potencial pouco explorado no conhecimento do produtor rural, como por exemplo na geração de crédito de carbono. Ao longo de 2021 devemos aumentar nossa geração de crédito de carbono em 15%, atingindo a marca de mais de 160 mil CBIOS. Em forma de reconhecimento, recebemos entre os meses de setembro e outubro de 2021 a premiação de melhor empresa do agronegócio brasileiro pela Revista Exame, e a premiação Destaque Mercadológico no 49º Prêmio Exportação RS, realizado pela ADVB, pelo quinto ano consecutivo. Estamos confiantes na execução do nosso Plano de Expansão anunciado, fortalecendo a presença da 3tentos no mercado e tornando o nosso Ecossistema cada vez mais completo, agregando valor a toda a cadeia do agronegócio brasileiro. Luiz Osório Dumoncel CEO e Fundador

LUCRO BRUTO AJUSTADO NO 3T21 E 9M21
O Lucro Bruto Ajustado atingiu R$ 241,1milhões no 3T21, crescimento de 33,1% comparado ao 3T20, e margem bruta ajustado de 13,9% (-7,4p.p.). A redução da margem no 3T21 comparado ao mesmo período do ano anterior está associada a maior participação do Segmento de Grãos no resultado consolidado da Companhia, principalmente pela maior comercialização de soja que possui as menores margens do nosso ecossistema. Ainda assim, o segmento de grãos contribuiu com aumento de R$ 33,6 milhões no lucro bruto no trimestre. No acumulado do ano de 2021, o Lucro Bruto Ajustado cresceu 43,9% atingindo R$ 525,9 milhões, sendo o maior contribuinte no crescimento o Segmento de Insumos, com destaque para o forte desempenho operacional e boa gestão na compra de matérias primas. Os Segmentos de Grãos e Indústria também contribuíram positivamente para o aumento do lucro bruto da Companhia com a expansão da capacidade estática na originação de grãos e na produção de biodiesel






DESPESAS COM VENDAS, GERAIS E ADMINISTRATIVAS
As Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas totalizaram R$ 100,7milhões no 3T21, aumento de 62,2% comparado ao mesmo trimestre de 2020.Se analisarmos como percentual da receita operacional líquida elas representaram 5,8%, 1,5p.p.menor em relação ao 3T20.
Ao mesmo tempo que estamos aumentando as despesas com vendas, impactado pela expansão das novas lojas com equipes de vendas e consultores, conseguimos incrementar as vendas da companhia. Vale lembrar que, Tentos do Sul foi incorporada nos resultados da 3tentos em novembro de 2020, portanto, as despesas relativas a 2021 já consideram a incorporação. Diante disso, se ajustadas as despesas na mesma base de comparação, tivemos aumento de 44,8% das despesas, e redução de 2,4 p.p.se analisadas como percentual da receita líquida. Para os 9M21, se ajustadas as despesas na mesma base de comparação, tivemos um aumento de 38,3% e redução 1,6 p.p.se analisadas como percentual da receita líquida



EBITDA E RECONCILIAÇÃO COM EBITDA AJUSTADO
O EBITDA foi de R$ 119,4milhões no 3T21, crescimento de 28,4% na comparação com o mesmo período do ano anterior. A margem EBITDA de 6,9% apresentou redução de 4,0 p.p. comparado ao 3T20, explicado principalmente pela maior participação do negócio de grãos(margens mais baixas) e aumento das despesas relacionadas a expansão das novas lojas. Este resultado considera o ajuste de valor de mercado (MTM) negativo de R$ 28,1milhões. O EBITDA Ajustado (excluindo o efeito do MTM) foi de R$ 147,6milhões (+33,1%emargem de 8,5%).No acumulado de 2021 apresentamos forte crescimento do EBITDA em 53,3%, totalizando R$ 297,5 milhões, em função da contribuição de todos os nossos segmentos, principalmente pelos Insumos. O EBITDA Ajustado (excluindo o efeito do MTM) foi de R$ 317,7 milhões (+51,7 e margem de 8,6%):

TTEN3
PREÇO: R$ 9,31
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 14,16
P/VPA 2,23
PSR 1,03
DY 0,00%
EV/EBITDA 11,28
MARGEM BRUTA 14,07%
MARGEM OPERACIONAL 7,71%
MARGEM LÍQUIDA 7,25%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,657
MARGEM EBITDA 8,50%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 49,80%
ROE 15,73%
LIQUIDEZ CORRENTE 1,74

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 55,07%
RESULTADO BRUTO 38,99%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -76,49%
RESULTADO OPERACIONAL 54,93%
RESULTADO LÍQUIDO 51,15%
EBITDA 27,71%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 122,28%
RESULTADO BRUTO 70,34%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -14,99%
RESULTADO OPERACIONAL 51,84%
RESULTADO LÍQUIDO 59,07%
EBITDA 37,99%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 43,49%
RESULTADO BRUTO 14,80%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -162,57%
RESULTADO OPERACIONAL -30,73%
RESULTADO LÍQUIDO -14,30%
EBITDA -2,30%

d) lucro (taxa média anual)
UA 51,15%
U2A 63,22%
U3A 51,23%

e) patrimônio líquido médio
UA 72,98%
U2A 71,08%
U3A 69,66%

f) ebitda (taxa média anual)
UA 27,71%
U2A 53,55%
U3A 44,98%
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 8,21
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 6,57

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 3,0% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 8,5% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.