Intelbras - INTB3

386735 de 386823 - 22/12/2021 13:41 Comentar Citar este comentário 14 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
Conforme previsto em nossos planos, iniciamos o segundo semestre de forma robusta. Observamos níveis de sell-out em nosso canal de distribuição acima dos anteriormente observados, em todos nossos segmentos de atuação e todos os nossos canais de comercialização apresentam crescimento se comparados ao segundo trimestre. Diversos fatores adversos se mantêm presentes no ambiente de negócios, em especial a dificuldade no abastecimento e a logística internacional fragmentada e mais custosa, ambos já destacados nos primeiros períodos deste ano. Por outro lado, a companhia segue seu ritmo de crescimento e evolução de seus negócios, demonstrando uma eficiente gestão e capacidade de execução de seus planos. No mês de julho iniciamos com sucesso a comercialização de nossa linha de automatizadores de portões, muito aguardada por nossos clientes. Já estamos presentes em todo o país, e capacitando em conjunto com nossa rede de distribuição novos revendedores e convertendo revendas da concorrência para nossa marca. Ainda durante terceiro trimestre, anunciamos nosso acordo de colaboração com a empresa Qualcomm, líder mundial no desenvolvimento de soluções mobile e que nos permitirá contribuir para o desenvolvimento do mercado 5G no Brasil. Com este acordo, desenvolveremos e produziremos em nossas fábricas os módulos 5G e nossos produtos 5G que habilitarão a internet de alto desempenho para os assinantes banda larga, em conjunto com as principais operadoras e provedores de internet do país. Neste trimestre ultrapassamos a receita operacional líquida reportada durante todo o ano de 2020, e concluiremos este ano ainda mais fortalecidos e presentes em nosso mercado de atuação. Mantemos nosso foco no abastecimento de materiais, no relacionamento com nossos canais e no desenvolvimento de um portifólio adequado ao mercado brasileiro, e já iniciamos a execução dos planos para 2022.

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
O crescimento de receita operacional líquida apresentado pela companhia neste período se deve à robustez das operações do segmento de Segurança associada ao acelerado ritmo de crescimento de nosso segmento de Energia. O montante apurado no período, de R$758.978 mil, representa 24,1% acima do realizado no mesmo período do ano anterior e 4,7% superior ao apresentado no segundo trimestre. Iniciamos o segundo semestre reforçando o compromisso de crescimento da companhia acima do histórico, e em linha com nossos planos de negócios.

LUCRO BRUTO
Embora o cenário seja desafiador do ponto de vista do aumento de custos, gerado principalmente pelo aumento do custo das matérias primas, do frete internacional e também da estabilização do câmbio em um patamar considerado alto, a companhia vem conseguindo reajustar seus preços e manter sua margem bruta estabilizada. No terceiro trimestre, foi apurado o valor de R$224.876 mil, levemente superior ao apurado no segundo trimestre de 2021, representando uma margem de 29,6% ou seja 0,5 ponto percentual abaixo do realizado no trimestre anterior.

Destaca-se aqui que no mesmo período do ano anterior, apurou-se uma margem bruta de 32,9%, que representava preços de venda já alinhados com o patamar de câmbio daquele momento, mas ainda com os custos defasados devido à apuração do custo médio de estoque, e às chegadas de matérias-primas importadas mês a mês que vinham recompondo nossos inventários e por consequência elevando mais lentamente os custos dos produtos vendidos. Desta forma, portanto, entende-se que a margem bruta da companhia está adequada e estável com relação ao planejado para o período.





EBITDA
Com as margens brutas estáveis, porém com a retomada da execução de algumas despesas que haviam sido interrompidas pela pandemia, o EBITDA da companhia foi impactado quando comparado ao apurado no trimestre anterior. O detalhamento das contas que compõem o cálculo do EBITDA está demonstrado abaixo:
O incremento das despesas comerciais foi o principal responsável pela queda no Ebitda, pois no mesmo período do ano anterior o cenário e o controle da pandemia não permitiam a execução de tais despesas. Estão sendo retomados os gastos com viagens e com a participação em feiras comerciais, bem como em eventos promocionais para as diversas linhas de produtos. Ainda, cabe destacar a estruturação das equipes comerciais para os planos de crescimento para os próximos períodos e as ações promocionais, que contribuem para reforçar o sell-out de nossas linhas de produtos.


RESULTADO FINANCEIRO
O resultado financeiro positivo do período se deve principalmente à manutenção das receitas financeiras que somaram R$20.645 mil formadas basicamente por (i) R$10.188 mil como receita de aplicações financeiras e (ii) R$9.288 mil pelos ajustes a valor presente de nossas contas com clientes e fornecedores. Maiores detalhes podem ser observados na tabela abaixo:
As despesas financeiras se mantiveram no patamar do trimestre anterior. Com relação ao câmbio, em um ambiente de maior volatilidade, observa-se que nossa política de hedge praticamente zera a variação cambial, contribuindo com R$182 mil ao resultado líquido



EVOLUÇÃO DO NEGÓCIO POR SEGMENTO DE ATUAÇÃO
De forma geral, os três segmentos apresentaram um desempenho conforme o previsto. Destaque positivo para o segmento de energia que apresentou um faturamento 38,1% superior ao segundo trimestre e 128,7% acima do realizado no ano anterior e passou a representar 18% de nossa receita operacional líquida. Conforme destacado nos trimestres anteriores, o segmento de comunicação vem sendo afetado de forma mais relevante na disponibilidade de material, especialmente chipsets, e de forma que no terceiro trimestre deste ano apresentou queda de volumes e faturamento. Observa-se, portanto, que Energia representou 18% da receita operacional líquida no trimestre ocupando o espaço de Comunicação, que caiu de 37% para 28% no período. Embora com alguma pressão nas margens de Segurança e Energia, devido aos aumentos frequentes de custos dos materiais, dos fretes internacionais e do câmbio, a companhia manteve sua margem bruta estável, com uma leve queda de 0,5ponto percentual:

INTB3
PREÇO: R$ 27,14
PAYOUT (2020): 11,45%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 18,89
P/VPA 4,85
PSR 3,12
DY 0,61%
EV/EBITDA 19,02
MARGEM BRUTA 28,68%
MARGEM OPERACIONAL 16,86%
MARGEM LÍQUIDA 16,51%
LUCRO POR AÇÃO R$ 1,437
MARGEM EBITDA 15,65%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 29,80%
ROE 25,66%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,68

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 51,07%
RESULTADO BRUTO 19,67%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -151,75%
RESULTADO OPERACIONAL 227,68%
RESULTADO LÍQUIDO 179,29%
EBITDA 47,34%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 19,04%
RESULTADO BRUTO -1,04%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 571,80%
RESULTADO OPERACIONAL -20,74%
RESULTADO LÍQUIDO -5,62%
EBITDA -19,78%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 4,69%
RESULTADO BRUTO 2,90%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 325,80%
RESULTADO OPERACIONAL -7,42%
RESULTADO LÍQUIDO 4,87%
EBITDA -7,19%

d) lucro (taxa média anual)
UA 179,29%
U2A 60,54%
U3A 41,03%

e) patrimônio líquido médio
UA 112,12%
U2A 50,67%
U3A 38,41%

f) ebitda (taxa média anual)
UA 47,34%
U2A 48,85%
U3A 30,39%
U4A 32,24%
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 17,96
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 14,37

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): +10,00 !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): +16,00% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.