Focus Energia - POWE3

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Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
DESTAQUES
✓2.013GWh de energia comercializada no 3T21, aumento de 24,0% e 41,3%, respectivamente, quando comparado ao 2T21e 3T20;
✓Lucro Bruto antes do MTM de R$ 35,0 milhões no 3T21,crescimento de60,4%e 119,4% comparado com o 2T21 e 3T20, respectivamente;
✓Margem Comercial de 5,5% no 3T21, frente aos 7,0% no trimestre anterior e 6,2% no 3T20;
✓76% do processo de supressão vegetal das UFVs concluída;
✓Supressão vegetal da Linha de Transmissão com 80% de avanço;
✓Primeiro Tracker montado em 01/10/2021;
✓Início da montagem Módulos Fotovoltáicos em 27/10/2021;
✓Mais de 450.000 Módulos PV embarcados, ou seja, 32%e mais de 160.000 Módulos já foram entregues no site, o que representa aproximadamente 11%;e
✓Embarque do primeiro transformador elevador:

MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
No terceiro trimestre, o cenário macroeconômico brasileiro foi marcado por forte pressão inflacionária, o que levou o Banco Central a acelerar o ritmo de intervenções por meio da elevação da taxa básica de juros. Esse cenário, por sua vez, acaba elevando o valor das receitas indexadas à índices de preços, como o IPCA, porém impacta diretamente o custo de financiamentos e gera incertezas sobre a recuperação econômica do país no próximo ano. Um dos fatores que contribuíram para maior pressão sobre os preços no período foi causado pelo agravamento da crise hídrica no país, a pior dos últimos 91 anos, em razão do baixo volume de chuvas no período úmido em relação à média histórica, que trouxe impactos à formação da Energia Natural Afluente (ENA), especialmente nas regiões Sudeste e Centro-oeste, e contribuiu para a alta expressiva nos preços praticados pelo mercado ao longo do período. Com relação aos resultados consolidados, no 3T21 a Receita Operacional Líquida da Focus Energia atingiu R$ 633,2 milhões, com Lucro Bruto antes do MTM de R$ 35,0 milhões, montante 119,4% maior em relação ao registrado no 3T20. O Lucro Líquido do 3T21 foi de R$ 8,5 milhões. Segundo dados da Câmara de Comercialização de Energia Elétrica (“CCEE”), o consumo de energia cresceu cerca de 2,5% no 3T21 em relação ao mesmo trimestre de 2020. O Mercado Livre apresentou crescimento de aproximadamente 3,5% entre os mesmos períodos, em razão da retomada gradual da atividade econômica por alguns segmentos da economia, e pela migração para o segmento de consumidores que atuavam no Mercado Regulado. No segmento de Comercialização, mesmo com a permanência dos preços de curto prazo em patamares elevados e com menor volatilidade, apresentamos resultados muito significativos, registrando o montante de 2.003 GWh de volume comercializado, aumento de 42,7% em relação ao 3T20. O Lucro Bruto antes do MTM do 3T21 foi de R$ 29,8 milhões, apresentado crescimento de 277,4% e 43,6% em comparação com o 3T20 e 2T21, respectivamente. Destacamos que a Companhia segue sua estratégia de atuação com uma posição conservadora na comercialização de energia, visando a redução de exposições a riscos e com uma forte política de crédito. Dessa forma, neste trimestre a Companhia não obteve perdas relacionadas a inadimplência com clientes. Com relação ao Projeto Futura 1, importantes avanços forem realizados no trimestre, com destaque para a fase final da supressão vegetal, o início de instalação do cabeamento e da construção da linha de transmissão e subestação, incluindo a conclusão, com sucesso, dos testes e embarque do primeiro transformador elevador, e início das montagens dos primeiros Módulos Fotovoltaicos iniciada ao final de outubro. Dessa forma, seguimos focados na implantação do Projeto Futura 1 cumprindo o cronograma, garantindo sua entrada em operação em um momento de agravamento da crise hídrica e retomada gradual da atividade econômica.
Conforme comunicamos no trimestre passado, em relação ao funding, assinamos o contrato de financiamento junto ao Banco do Nordeste do Brasil (“BNB"), além de termos contratado 100% do hedge cambial. Estamos em conversas bem avançadas em relação as demais fases de financiamento do Projeto Futura. Reforçando nosso compromisso como desenvolvimento social e bem-estar das comunidades, a Focus Energia no âmbito do Projeto Futura vem implementando diversas ações junto à população residente em Juazeiro e cidades adjacentes. No terceiro trimestre lançamos um conjunto de cursos gratuitos de capacitação em diversas áreas, com o objetivo de ser um projeto transformador que contribua para o desenvolvimento e qualidade de vida das famílias. Por fim, reafirmamos nosso compromisso com a implementação de nosso planejamento estratégico em todos nossos segmentos de negócios dentro dos prazos estabelecidos, focados na geração de valor por meio de investimentos em ativos de alta qualidade alinhados nas melhores práticas ESG, sempre pautados em nossos robustos padrões de governança corporativa e gestão de riscos.

ESTRATÉGIA ESG
Os investimentos realizados pela Focus Energia, especialmente na geração de energia limpa e renovável, seguem parâmetros relacionados não só à eficiência, viabilidade econômica e robustez técnica dos nossos ativos, como também estão diretamente alinhados à rígidos critérios de ESG(Ambientais, Sociais e de Governança). Neste sentido, promovemos ações voltadas à preservação e sustentabilidade do meio ambiente e ao desenvolvimento econômico, social e cultural junto à comunidade. Buscando estreitar nossos vínculos a partir de programas de responsabilidade social junto à comunidade de entorno do Projeto Futura, seguimos com aproximadamente 1.580colaboradores mobilizados, sendo que 66% são de Juazeiro. Além disso, ao longo do ano foram realizados um conjunto de treinamento sede cursos gratuitos voltados a capacitação de profissionais, onde foram já ministradas aproximadamente 28.335 horas de treinamento até outubro de 2021,incluindo produção de alimentos, criação e manejo de animais, operação de máquinas, entre outros, que no longo prazo, possibilitarão novas oportunidades de emprego e renda às famílias. Já entre as ações voltadas à preservação do meio ambiente, destacamos que estamos na fase final da supressão dos 22 parques integrantes da fase 1 do Projeto Futura, onde realizamos as atividades de resgate da fauna e flora presentes no empreendimento.
Com relação à fauna, as espécies são resgatadas por biólogos e direcionadas para áreas de refúgio natural, áreas remanescentes florestais de vegetação com fitofisionomias semelhantes ao local de retirada das espécies. Já com relação à flora nativa, os exemplares são resgatados e realocados em áreas próximas ao empreendimento. Todos os processos atendem à legislação e normativas relacionadas, além de garantir a mitigação dos impactos provocados por meio de técnicas de conservação ambiental.






RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA
A Receita Operacional Líquida do 3T21 atingiu R$ 633,2milhões, montante 145,4% superior em relação aos R$ 258,0milhões registrados no mesmo período de 2020. Esse crescimento deve-se, principalmente, ao volume 41,3% maior comercializado de energia no 3T21 em relação ao mesmo trimestre de 2020, associado ao maior preço médio praticado no período, em razão da elevação significativa dos preços do PLD médio de curto prazo.

LUCRO BRUTO
O Lucro Bruto antes do MTM (Mark to Market), resultado da performance operacional na negociação de contratos de energia, atingiu R$ 35,0 milhões no 3T21, montante 119,4% superior em relação ao mesmo período de 2020. Assim, considerando a base de contratos ao final do 3T21 no montante de R$ 311,9 milhões (R$ 320,1 milhões ao final do 2T21), a Companhia agregou valor a sua base de contratos no 3T21 no montante estimado de R$ 26,1 milhões. O Lucro Bruto do 3T21 foi de R$ 26,8 milhões, com Margem Bruta de 4,2%. Esse valor é63,2% superior ao mesmo trimestre de 2020. Ressaltamos que o Lucro Bruto já considera o resultado do MTM, apurado pela diferença entre os saldos da base de contratos citados acima, ambos trazidos a valor presente e sem efeito caixa.



RESULTADO FINANCEIRO
O Resultado Financeiro Líquido do 3T21 foi negativo em R$ 0,6milhãocomparado ao resultado líquido negativo de R$ 1,0 milhão no mesmo período de 2020. Como já observado nos dois trimestres imediatamente anteriores, o melhor desempenho das receitas financeiras no 3T21 em relação ao 3T20s e deve, principalmente, aos maiores rendimentos obtidos com os recursos captados no IPO, que elevaram significativamente o volume financeiro aplicado no decorrer do trimestre. Já com relação às despesas financeiras, o aumento observado no 3T21 em relação ao mesmo trimestre de 2020 se deve, principalmente, à apropriação da atualização monetária referente às parcelas a pagar do Projeto Futura, as quais são corrigidas com base na variação do IPCA.

COMERCIALIZAÇÃO DE ENERGIA
A Receita Operacional Líquida do segmento de Comercialização de Energia no 3T21 atingiu R$ 627,4milhões, montante 151,6% superior em relação ao mesmo período de 2020.Esse aumento significativo em relação ao mesmo período de 2020 se deve ao volume 42,7% maior de energia comercializada no 3T21 em relação ao comercializado no 3T20 (2.003GWhno 3T21 x 1.404GWh no 3T20), associado ao maior ticket médio realizado no período, em razão do aumento expressivo do PLD especialmente no 3T21,em razão, principalmente, das baixas afluências observadas em 2021, que trouxe maiores incertezas regulatórias aos preços dos contratos no curto prazo. Destacamos que a Companhia segue sua estratégia de atuação com uma posição conservadora na comercialização de energia, visando a redução de exposição à riscos. Dessa forma, neste trimestre a Companhia não obteve perdas relacionadas a inadimplência com clientes.

POWE3
PREÇO: R$ 10,56
PAYOUT (2020): 11,62%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 23,17
P/VPA 0,96
PSR 0,60
DY 0,50%
EV/EBITDA 25,52
MARGEM BRUTA 6,82%
MARGEM OPERACIONAL 3,64%
MARGEM LÍQUIDA 2,59%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,456
MARGEM EBITDA 3,74%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 99,83%
ROE 4,13%
LIQUIDEZ CORRENTE 1,13

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 32,78%
RESULTADO BRUTO -27,04%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -139,77%
RESULTADO OPERACIONAL -46,89%
RESULTADO LÍQUIDO -16,87%
EBITDA -49,67%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 145,38%
RESULTADO BRUTO 63,17%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -41,03%
RESULTADO OPERACIONAL -1110,60%
RESULTADO LÍQUIDO -163,40%
EBITDA 673,43%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 102,52%
RESULTADO BRUTO -29,49%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -130,84%
RESULTADO OPERACIONAL -60,53%
RESULTADO LÍQUIDO -51,19%
EBITDA -52,61%

d) lucro (taxa média anual)
UA -16,87%
U2A -26,80%
U3A -20,91%

e) patrimônio líquido médio
UA 272,51%
U2A 113,97%
U3A 86,44%

f) ebitda (taxa média anual)
UA -49,67%
U2A -34,41%
U3A -24,93%
U4A -6,31%
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 5,70
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 4,56

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 15% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 21% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.