Vamos - VAMO3

386803 de 386838 - 02/01/2022 21:29 Comentar Citar este comentário 13 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
DESTAQUES 3T21
 Lucro líquido recorde de R$ 111,4 milhões no 3T21, 127,4% maior em relação ao 3T20 e 11,3% maior comparado ao 2T21;
 Receita líquida de R$830,3 milhões no 3T21, 78,7% maior comparado ao 3T20 e 24,7% maior em relação ao 2T21;
 CAPEX contratado 191% maior (R$926 milhões) comparado ao 3T20, acumulando R$2,8 bilhões de CAPEX nos 9M21, 183% maior que o CAPEX dos 9M20 (R$1,0 bilhão);
 Contratos com pouca contribuição na receita de 2021, porem gerando grande contribuição na formação da receita dos próximos períodos;
 Total de 20.384 ativos locados, representando um crescimento de 45,4% em relação ao 3T20 (14.015 ativos locados) e de 10,8% em relação ao 2T21;
 Receita futura contratada (backlog) de R$6,2 bilhões ao final do terceiro trimestre de 2021, representando um crescimento de 113,1% em relação a setembro/20 e de 20,7% em relação ao 2T21.
 Lucro Operacional (EBIT) de R$211,6 milhões no 3T21, sendo 108,6% maior comparado ao 3T20 e 21,2% maior em relação ao 2T21;
 EBITDA de R$291,5 milhões no 3T21, crescimento de 71,4% comparado ao 3T20 e +14,8% em relação ao 2T21;
 Sólida posição de caixa e aplicações financeiras de R$1.912,7 milhões, suficiente para cobrir a dívida até 2026;
 Follow on realizado no dia 23 de Setembro de 2021, com captação primária de R$1,1 bilhão, fortalecendo ainda mais nossa estrutura de capital para sustentar nosso plano de crescimento para os próximos anos.
 Forte aceleração no crescimento operacional com ganho de rentabilidade:
ROIC 3T21 UDM de 13,1% vs 12,0% no 2T21. ROIC 3T21 anualizado de 15,6%
ROE 3T21 UDM de 22,9% vs 26,3% no 2T21. ROE 3T21 anualizado de 22,4% (após efeito do Follow on)
 Concessionárias de caminhões e máquinas com excelente desempenho, apresentando uma receita líquida de 108,9% e EBIT de 190,1% em relação ao 3T20, com participação crescente no agronegócio.
 Forte crescimento BMB – Customização de Caminhões em todos os indicadores: receita líquida de +113,8% e EBIT +167,8% em relação ao 3T20.
 Prêmios: ficamos muito contentes com os prêmios recebidos este trimestre de instituições renomadas como EXAME (Melhores e Maiores do Ano no Setor de Transporte, Logística e Serviços Logísticos) e ANEFAC (Troféu Transparência).

MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
Prezados,
É com grande satisfação que anunciamos os nossos resultados do 3º trimestre de 2021. Encerramos o terceiro trimestre de 2021 com recorde em todos os resultados operacionais e financeiros da Companhia, comprovando a resiliência do nosso modelo de negócio. Aceleramos ainda mais nosso ritmo de crescimento nos diferentes segmentos de negócios, passando pela expansão da frota locada, aumento dos investimentos em novos contratos de Locação, diversificação da nossa carteira de clientes, crescimento da receita líquida, lucro líquido e EBITDA, reforçando o nosso posicionamento único, com um modelo de negócio presente em todo o ecossistema de caminhões e máquinas, através da nossa rede integrada de concessionárias, lojas de seminovos e locação de caminhões e máquinas, construída ao longo dos últmos anos.
Agradecemos pelo trabalho realizado por nossa gente e pela confiança de nossos fornecedores, das instituições financeiras, investidores e, especialmente, da aliança com nossos clientes, que permitiu seguirmos crescendo com rentabilidade no terceiro trimestre.
No segmento de Locação concluímos o 3T21 com o volume de R$926 milhões de CAPEX em novos contratos, 191% maior que o volume do 3T20 e no acumulado dos 9M21 fechamos com R$ 2,8 bi de CAPEX, representando um crescimento de 183% em relação ao 9M20. Nossa frota locada atingiu 20.384 ativos e a receita futura contratada (backlog) evoluiu para R$6,2 bilhões (aumento de 113,1% comparado a set/20), o que já assegura um robusto crescimento para os próximos anos.
Continuamos avançando cada vez mais na diversificação da nossa carteira de clientes e setores de atuação da economia através de uma expansão da equipe comercial, que conta com 34 executivos de venda, com abrangência e capilaridade nacional.
Assinamos 272 novos contratos apenas no terceiro trimestre do ano. Chegamos ao final do 9M21 com 1.328 contratos (vs 504 ao final de setembro de 2020) e atingimos 638 clientes (vs 207 ao final de setembro de 2020) em diversos setores da economia, ou seja, continuamos crescendo nos novos e atuais clientes. Essa diversificação nos trouxe maior solidez e novas avenidas de crescimento.
No terceiro trimestre apuramos uma margem bruta de 31,6% na venda de seminovos. A melhora significativa na margem continua refletindo o aumento de preços que tivemos no mercado de seminovos em decorrência do aumento de preço de caminhões e máquinas zero km nos últimos meses. É importante ressaltar que possuímos o valor de R$4,0 bilhões no balanço patrimonial de ativos imobilizados que estão locados para os nossos clientes e que terão um impacto extremamente posivito em relação ao valor contábil a medida que forem sendo vendidos, uma vez que houve uma mudança de patamar nos preços de mercado desses ativos.
A partir do 3T21, passamos a consolidar todos os resultados das novas aquisições que fizemos ao longo do primeiro semestre, assim o segmento de Concessionárias seguiu entregando muito crescimento com ganho de margens. A receita líquida cresceu 146,1% nos primeiros nove meses de 2021 em relação ao mesmo período de 2020. Estamos estrategicamente posicionados na região que mais cresce e se desenvolve do agronegócio brasileiro (centro-oeste) e contamos com ampla capilaridade geográfica no segmento de caminhões. Ambos os mercados estão com alta demanda e apresentando forte crescimento.
O segmento da BMB de customização de caminhões, com operação no Brasil e México, apresentou fortes resultados em todos os indicadores ainda que sem novos serviços e sinergias com o grupo. A receita líquida encerrou com crescimento de 113,8% e o EBIT de 167,8% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
No dia 23 de Setembro de 2021, realizamos uma operação de Follow on, com captação primária de R$1,1 bilhão, mantendo a disciplina na gestão da nossa estrutura de capital. O Balanço da Companhia está em patamar bastante confortável do ponto de vista de alavancagem, com 1,5x dívida líquida/EBITDA, com alta liquidez no caixa (R$1,9bi) e com o cronograma de vencimento das dívidas no longo prazo.
Seguimos com nossa política de proteção da dívida (hedge) para garantirmos a rentabilidade dos nossos projetos, atualmente temos um cap (teto) de juros contratado de 7,3% para o CDI no fluxo de exposição da nossa dívida frente aos projetos de locação. Além disso, contamos com reajuste anual por IGPM, na maioria dos contratos, o que contribui também para reduzir o impacto da elevação do CDI. Por último, observamos uma transformação no valor dos nossos ativos locados (caminhões e máquinas) que atualmente somam o valor de livro (book) de R$4,0 bi. Se considerarmos a margem apurada no 3º trimestre deste ano na venda de ativos, cerca de 31,6%, e aplicando sobre o valor do nosso imobilizado, teremos cerca de R$ 1,28 bi de geração de valor adicional pela valorização dos ativos, o que já seria mais do que suficiente para contrapor qualquer eventual elevação da taxa de juros básica do país. Considerando a qualidade de nossas compras nos últmos anos, e pela mudança de patamar no preço dos ativos zero km, acreditamos que a margem poderá ser ainda maior que a atual.
Alinhado aos princípios ASG, em Agosto de 2021, a Vamos, junto a um grupo de mais de 100 empresas e 10 entidades setoriais, lançou o documento “Empresários pelo Clima”, no qual defendem medidas para uma economia de baixo carbono e assumem responsabilidades nessa transformação. Esse posicionamento será levado pelo setor para a próxima Conferência sobre o Clima, a COP 26, que acontece em novembro, em Glasgow na Escócia.
Seguimos focados no desenvolvimento e crescimento dos nossos negócios com visão de longo prazo e com rentabilidade. Nossos esforços visam a implementação de novos sistemas e plataformas digitais, capazes de impulsionar a escalabilidade de nosso negócio e fortalecer ainda mais nossas bases operacionais e de controle, aumentando nossa base de clientes de locação e criando novas oportunidades de desenvolvimento sustentável da frota brasileira, contribuindo com negócios íntegros, seguros e eficientes.
Somos líderes e protagonistas no desenvolvimento do setor de locação de caminhões, máquinas e equipamentos no Brasil e temos como objetivo acelerar o crescimento da Companhia nesse mercado, com muita disciplina e responsabilidade na alocação de capital.
Gostaríamos de agradecer a confiança de todos aqueles que nos relacionamos e nos apoiaram até aqui e, neste momento de início da retomada econômica, reforçar nosso comprometimento com a construção de um ciclo de crescimento ainda maior, sustentável, e com rentabilidade para todos os envolvidos.






TOTAL DE CAPEX POR TIPO DE ATIVO
O 3T21 foi mais um trimestre muito forte de fechamento de novos negócios, contratamos investimentos de R$926 milhões de CAPEX em novos contratos de locação de longo prazo com nossos clientes, acumulando um capex no 9M21 de R$2,8 bilhões, o que representou um crescimento de 185% comparado ao CAPEX do 3T20 (R$324 milhões) e cerca de 48% maior que o CAPEX do ano inteiro de 2020 (R$1.285). Se anualizarmos os primeiros nove meses de 2021 atingiríamos cerca de R$3,7 bi, o que representaria um crescimento expressivo de aproximadamente 187,9% o número de 2020. O capex contratado assegura o ritmo de crescimento futuro da companhia e até então teve pouca contribuição no resultado de 2021, mas garante reflexo muito positivo nos próximos períodos.



RECEITA FUTURA CONTRATADA – BACKLOG
No terceiro trimestre de 2021 vendemos 216 caminhões e máquinas seminovos, atingindo uma receita líquida de R$30,4 milhões e uma margem bruta de 31,6%. Nos primeiros nove meses foram vendidos 713 ativos gerando uma receita líquida de R$132,0 milhões e uma margem bruta de 27,2%, comparado a 3,3% no 9M20. A melhora significativa na margem bruta de venda de ativos evidencia a transformação ocorrida no valor dos ativos. É importante ressaltar que a companhia possui o valor de R$4,0 bilhões no balanço patrimonial, de ativos imobilizados que estão locados para os nossos clientes e que terão um impacto extremamente positivo em relação ao valor contábil a medida que foram vendidos, uma vez que houve uma mudança de patamar nos preços de mercado desses ativos:

VAMO3
PREÇO: R$ 12,18
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 35,21
P/VPA 4,37
PSR 4,88
DY 0,00%
EV/EBITDA 14,59
MARGEM BRUTA 35,13%
MARGEM OPERACIONAL 20,18%
MARGEM LÍQUIDA 13,86%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,346
MARGEM EBITDA 37,98%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 129,52%
ROE 12,41%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,91

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 72,70%
RESULTADO BRUTO 77,81%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 14,18%
RESULTADO OPERACIONAL 112,37%
RESULTADO LÍQUIDO 112,00%
EBITDA 54,53%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 78,73%
RESULTADO BRUTO 103,30%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 67,91%
RESULTADO OPERACIONAL 126,18%
RESULTADO LÍQUIDO 125,10%
EBITDA 71,44%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 24,74%
RESULTADO BRUTO 22,43%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 87,60%
RESULTADO OPERACIONAL 8,94%
RESULTADO LÍQUIDO 10,39%
EBITDA 14,84%

d) lucro (taxa média anual)
UA 112,00%
U2A 57,96%
U3A 47,71%

e) patrimônio líquido médio
UA 195,05%
U2A 73,38%
U3A 107,40%

f) ebitda (taxa média anual)
UA 54,53%
U2A 35,60%
U3A 34,70%
U4A 40,82%
U5A 56,18%
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 4,33
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 3,46

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 26% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 33% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.