Boa Vista Serviços - BOAS3

386666 de 386795 - 11/12/2021 13:06 Comentar Citar este comentário 11 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1601 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATÓRIO DA ADM:
DESTAQUES3T21
• Maior receita líquida da história, atingindo: ✓R$196,9milhõesno trimestre, +26,9% vs. 3T20, +8,4% vs. 2T21e✓R$543,8milhõesnos 9M21, +18,7% vs. 9M20
• Crescimento de 27,7% na receita líquida de soluções analítica ano contra ano, atingindo: ✓R$112,3milhões no trimestre vs. R$ 87,9 milhões no 3T20 e um crescimento de 10,7% vs. 2T21, e ✓R$303,3 milhões nos 9M21, +26,5% vs. 9M20
• Crescimento de 99,4% no EBITDA Ajustado –Capex total ano contra ano, atingindo: ✓R$40,9milhões no trimestre vs. R$ 20,5 milhões no 3T20, e um crescimento de 47,1%vs. 2T21, e ✓R$102milhões nos 9M21, +63,2% vs. 9M20
• Crescimento de 7,5 p.p.na margem EBITDA Ajustado–Capex total ano contra ano, atingindo : ✓20,8 % desta margem no trimestre vs. 13,2% de margem no 3T20, e um crescimento de 5,5 p.p.vs. 2T21, e ✓18,8% desta margem nos 9M21, +5.1 p.p. vs. 9M20
• Entrada no mercado de antifraude transacional com as operações da Konduto

MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO
Com muito entusiasmo anuncio um excelente trimestre, marcando recorde em receita líquida, e boa evolução do EB ITDA–CAPEX Total. Os avanços na execução da nossa estratégia e as aquisições assertivas para captura de novos mercados com suas devidas integrações, nos trouxeram a um novo e próspero patamar de resultados. Agradeço a todos os colaboradores, nossos clientes, parceiros, acionistas, conselheiros e todos aqueles que ajudaram a Companhia a crescer e ampliar sua eficiência neste ano ainda desafiador, nos levando a obter um resultado, que equilibrou crescimento de receita com a rentabilidade no3T 21. Nossa estratégia de foco no desenvolvimento e comercialização de soluções analíticas e algoritmos, agregando valor às decisões, que fundamentam os processos decisórios mais importantes de nossos clientes, nos permitiu ampliar ainda mais o crescimento da Receita dos Serviços para Decisão em mais de 27%. Ainda há muito mais es paço para crescer, mais algoritmos a serem explorados, em uma busca incessante pelas melhores soluções. Nosso objetivo sempre será de prover o melhor suporte a pessoas e empresas para decisões assertivas. Seguimos investindo em nossos times de produtos e tecnologia, justamente para nos mantermos na vanguarda da inovação e performance de nossas soluções, aumentando a cada dia a atratividade da Boa Vista para ser o principal parceiro de nossos clientes, que visam maximizar seus resultados aliando velocidade, e assertividade com a mitigação de riscos e uso inteligente de recursos. Entramos definitivamente no mercado de antifraude transacional com a conclusão da aquisição da Konduto, que temos a plena convicção de que destravará ainda muito mais valor para ambas as linhas de negócios, de soluções de crédito e antifraude pela utilização de algoritmos e ganhos de poder de análise pela combinação das operações. Visualizamos um bom potencial de crescimento dentro deste mercado, pelo intensivo uso de tecnologia analítica de ponta, que proporciona tanto maior escalabilidade do negócio, por uma considerável redução da necessidade de análises humanas à fraude, quanto pela melhoria de qualidade preditiva e pelo incremento da acuracidade de nossos algoritmos. Fechamos o trimestre ampliando nossa participação em novos mercados e ainda contando com boas oportunidades mapeadas para aquisições de novas soluções e/ou plataformas tecnológicas adjacentes aos serviços que já prestamos, visando ampliar nossa velocidade e ganho de participação de mercado, sempre buscando negócios escaláveis e com alta sinergia com nossos negócios, fortalecendo aposição da Boa Vista como uma empresa referência em analytics no mercado Brasileiro. Dirceu Gardel, CEO





EBITDA E EBITDA AJUSTADO
Na comparação ano contra ano, o EBITDA Ajustado (orgânico) cresceu 62,8%, resultado do crescimento das receitas aliado ao trabalho de controle de custos e despesas, elevando a Margem EBITDA ajustado (orgânico) em 14,5 pontos percentuais, para 56,0% no trimestre. O EBITDA Ajustado consolidado do trimestre cresceu 60,8% ano contra ano, resultado da consolidação da Acordo Certo e de 2 meses da Konduto, que contribuiu com a redução de R$1,3milhões. Na comparação com o trimestre anterior o EBITDA Ajustado (orgânico) aumentou 24,9%, influenciado pelo crescimento da receita aliada à redução dos custos e despesas. Essa dinâmica reforça a capacidade de alavancagem operacional da Companhia, que se demonstra na expansão de 8,3pp. na margem orgânica, que alcançou o patamar de 56,0%. No mesmo período, o EBITDA Ajustado consolidado cresceu 24,9% mesmo com a consolidação dos resultados da Konduto, que reduziu o resultado em R$0,8 milhão. A expressiva melhora no resultado consolidado se deu além dos fortes fatores orgânicos pelos resultados obtidos em sinergias de uso de inteligência analítica para a otimização dos custos de ativação de clientes e forte integração na gestão de despesas da plataforma da Acordo Certo, produzindo uma melhora de R$6,9 milhões no resultado dessa empresa quando comparado ao 2T21. Resultando assim em um incremento de 10,2pontos percentuais na margem consolidada. E finalmente, no acumulado de 9 meses, tivemos um aumento de R$ 62,7milhões no EBITDA Ajustado Consolidado, equivalente a um crescimento de 32,5% em relação ao ano anterior, com um incremento de 4,9pontos percentuais na margem, neste período.



FLUXO DE CAIXA
Quando comparado o 3T21 com o 3T20, houve um aumento de R$ 96,1 milhões no consumo de caixa, principalmente por: (i) crescimento de 67,6%do fluxo operacional líquido, devido ao robusto crescimento do lucro ajustado ao caixa aliado a variação positiva no capital de giro, parcialmente compensados por maior pagamento de IRPJ e CSLL dado o expressivo aumento do lucro tributável; (ii) aumento de 359,2% do Fluxo de investimentos, pelo pagamento de R$116,7 milhões da parcela caixa da aquisição da Konduto e pelos investimentos na implementação dos times de produtos e do CEA comentados no CAPEX; e (iii) redução de 13,5% no consumo de caixa pelo Fluxo de Financiamentos, dada a menor dívida bancária, que resultou na redução de R$27,9 milhões no pagamento de principal de empréstimos e de R$5,3 milhões de juros, e inexistência de gastos com emissões de ações que totalizaram R$7,0 milhões no 3T20, parcialmente compensado ausência de captações no 3T21,que somaram R$38,1 milhões no 3T20. Quando comparado com o trimestre anterior o 3T21, houve um aumento de R$ 133,6 milhões no consumo de caixa, principalmente por: (i) crescimento de 34,2% do fluxo operacional líquido, devido ao crescimento de 30,4% do lucro ajustado ao caixa aliado a variação positiva de R$9,4 milhões no capital de giro, parcialmente compensados por maior pagamento de IRPJ e CSLL dado o aumento de R$124,3% do lucro líquido; (ii) aumento de 258,2% do Fluxo de investimentos, pelo pagamento de R$116,7 milhões da parcela caixa da aquisição da Konduto e pelos investimentos na implementação dos times de produtos comentados no CAPEX; e (iii) aumento de R$27,1 milhões no consumo de caixa pelo Fluxo de Financiamentos, principalmente influenciado pelos eventos do 2T21, sendo eles: (a) aumento de capital pelo exercício de stock options de R$48,5 milhões que foi parcialmente atenuado por; (b) pagamento de R$ 11,1 milhões de dividendos:

BOAS3
PREÇO: R$ 6,55
PAYOUT (2020): 7,84%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 24,61
P/VPA 1,74
PSR 4,86
DY 0,32%
EV/EBITDA 16,38
MARGEM BRUTA 49,84%
MARGEM OPERACIONAL 24,10%
MARGEM LÍQUIDA 19,75%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,266
MARGEM EBITDA 23,00%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 22,48%
ROE 7,06%
LIQUIDEZ CORRENTE 7,70

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 12,81%
RESULTADO BRUTO 26,99%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -163,50%
RESULTADO OPERACIONAL 272,08%
RESULTADO LÍQUIDO 715,03%
EBITDA -11,86%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 26,91%
RESULTADO BRUTO 75,47%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -294,86%
RESULTADO OPERACIONAL -330,07%
RESULTADO LÍQUIDO -272,17%
EBITDA 81,88%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 8,39%
RESULTADO BRUTO 28,56%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 76,87%
RESULTADO OPERACIONAL 80,07%
RESULTADO LÍQUIDO 124,31%
EBITDA 504,97%

d) lucro (taxa média anual)
UA 715,03%
U2A 49,26%
U3A 52,83%

e) patrimônio líquido médio
UA 425,04%
U2A 115,21%
U3A 179,07%

f) ebitda (taxa média anual)
UA -11,86%
U2A 17,09%
U3A 24,97%
U4A 41,54%
U5A -323,80%
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 3,33
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 2,66

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 17% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 23% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.