Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4

rst Moderador Posts: 5,954	Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Oct 21, 2015 18:23:38 GMT -3.5 Quote Select Post Deselect Post Link to Post Member Give Gift Back to Top Post by rst on Oct 21, 2015 18:23:38 GMT -3.5 Tópico para discussão sobre o Banco do Nordeste

jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Feb 24, 2017 9:34:29 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Feb 24, 2017 9:34:29 GMT -3.5

332461 de 334635 - 16/01/2017 01:07 Comentar Citar este comentário
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Nível 5 paulo_prof Moderador Comentários 12733 - 07/07/2009

Citação: damonpena - Post #332452 - 15/Jan/2017 17:34
Prof Paulo / Small qual a visão sobre a BEES3 ? Não parece descontado perante seus pares ? Qual o espaço para a valorização do ativo ?
Obrigado.

Quais ativos vc considera "seus pares"?
A tabela abaixo mostra alguns múltiplos relacionados aos ativos de bancos. O BEES sem dúvida está descontado em relação a alguns de seus pares, levando em consideração determinados múltiplos. Excluindo o que concerne a taxa de crescimento do lucro e o P/L referente aos últimos 12 meses, o BGIP também não está na foto. BRIV e CRIV também não decepcionam. Mas acho que não há dúvidas que o ABCB joga numa liga completamente distinta.

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 30, 2017 11:23:12 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:23:12 GMT -3.5

Eu vou replicar aqui esse EXCELENTE ESTUDO DO BNBR3 elaborado pelo forista Peter Lynch do Agreste do forum ADVFN, acredito que todo estudo de qualidade deve ser divulgado, desde que a fonte seja citada:

336371 de 337360 - 03/04/2017 19:46 Comentar Citar este comentário
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Nível 4 Peter Lynch do Agreste Comentários 20 - 12/03/2017

Citação: paulo_prof - Post #334799 - 28/Fev/2017 19:22

Citação: m0rfeu - Post #334796 - 28/Fev/2017 14:56
Professor, interessei em saber mais sobre Bnbr4. Parece que teve lucro não recorrente no 4tri, correto? Queria saber sua valiosíssima opinião sobre expectativa de lucros recorrentes para 2017.

De uma maneira geral e até 31DEZ2018, os bancos estão submetidos a 20% de IR e 20% de CS.
Em 2015, o BNBR gerou R$ 239 milhões de Resultado Antes da Tributação e Participações. Deduzindo os 40% de IR/CS, obtém-se R$ 143 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 53 milhões.
Em 2016, o Resultado Antes da Tributação e Participações somou R$ 442 milhões. Deduzindo os 40% do IR/CS tem-se R$ 265 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 78 milhões.
Em vez de pagar, R$ 96 milhões e R$ 177 milhões em 2015 e 2016, através do diferimento de impõstos, o banco contabilizou "receitas líquidas" de IR/CS de R$ 119 milhões e 335 milhões.
Isto inflou os lucros de 2015 e 2016 (R$ 306 milhões e R$ 732 milhões), mas a conta terá que ser paga no futuro (próximos 10 anos).
Embora a "qualidade" da carteira expandida de créditos tenha piorado (7,36% em 2015 para 8,96% em 2016) o índice de inadimplência melhorou muito (de 4,8% em 2015 para 3,8% em 2016). Como consequência, as despesas de PDD, embora altas se considerado o valor absoluto, diminuíram sensivelmente de 2015 para 2016.

No que se refere os resultados contábeis, tem-se o seguinte:

BNBR3
PREÇO: R$ 28,30
PAYOUT (2016): 23,6%
Múltiplos baseados nos Resultados dos últimos 12 meses
P/L 3,34
P/VPA 0,73
DY 7,06%
LUCRO POR AÇÃO R$ 8,476
ROAE 21,8%
ROAA 1,57%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 578.730
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 3,79%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 8,96%

Taxas de Crescimento Nominal
a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 4T15, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA +19,4%%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +11,2%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +14,5%
RESULTADO OPERACIONAL +220,6%
RESULTADO LÍQUIDO +139,5%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -22,8%
CRÉDITOS INADIMPLENTES -24,4%

b) 4T16 sobre 4T15, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA -4,0%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +38,3%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +35,3%
RESULTADO OPERACIONAL +60,2%
RESULTADO LÍQUIDO +443,8%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -34,6%
PATRIMONIO LÍQUIDO +18,3%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -4,1%
PDD TOTAL +16,6%
ATIVOS TOTAIS +12,6%

c) lucro liquido, nominal
UA 139,46%
U2A -1,03%
U3A 26,65%

d) patrimônio líquido médio
UA 7,86%
U2A -2,42%
U3A 5,32%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 105,95
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): -27,5%

Prof. Paulo,
Eu estudei um pouco do Banco do Nordeste, pois a meu ver o ativo encontra-se muito barato (considerando o lucro dos últimos 12 meses o banco está sendo negociado a um P/L de 3,48). A questão é que grande parte desse resultado vem do Ativo Fiscal Diferido, que teve um impacto positivo na DRE de 2016 no valor de 668mi e na DRE de 2015 no valor de 524mi:

Esse ativo fiscal diferido (ou crédito tributário) parece ter uma estreita relação com o volume de provisão para créditos de liquidação duvidosa que o banco faz, conforme notas explicativas:

Inclusive, o Banco estima que para o próximo ano o montante de crédito tributário a ser realizado será muito grande (assim como foi em 2016) e isso pode novamente "bombar o lucro líquido".

Você, ou algum outro forista, saberia me explicar a relação entre aumento da PCLD e aumento dos créditos tributários?

Abs,

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 30, 2017 11:26:24 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:26:24 GMT -3.5

336398 de 337360 - 04/04/2017 00:25 Comentar Citar este comentário
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Nível 6 paulo_prof Moderador Comentários 12990 - 07/07/2009

336371 de 337360 - 03/04/2017 19:46 Comentar Citar este comentário
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Nível 4 Peter Lynch do Agreste Comentários 20 - 12/03/2017

Citação: paulo_prof - Post #334799 - 28/Fev/2017 19:22

Citação: m0rfeu - Post #334796 - 28/Fev/2017 14:56
Professor, interessei em saber mais sobre Bnbr4. Parece que teve lucro não recorrente no 4tri, correto? Queria saber sua valiosíssima opinião sobre expectativa de lucros recorrentes para 2017.

De uma maneira geral e até 31DEZ2018, os bancos estão submetidos a 20% de IR e 20% de CS.
Em 2015, o BNBR gerou R$ 239 milhões de Resultado Antes da Tributação e Participações. Deduzindo os 40% de IR/CS, obtém-se R$ 143 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 53 milhões.
Em 2016, o Resultado Antes da Tributação e Participações somou R$ 442 milhões. Deduzindo os 40% do IR/CS tem-se R$ 265 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 78 milhões.
Em vez de pagar, R$ 96 milhões e R$ 177 milhões em 2015 e 2016, através do diferimento de impõstos, o banco contabilizou "receitas líquidas" de IR/CS de R$ 119 milhões e 335 milhões.
Isto inflou os lucros de 2015 e 2016 (R$ 306 milhões e R$ 732 milhões), mas a conta terá que ser paga no futuro (próximos 10 anos).
Embora a "qualidade" da carteira expandida de créditos tenha piorado (7,36% em 2015 para 8,96% em 2016) o índice de inadimplência melhorou muito (de 4,8% em 2015 para 3,8% em 2016). Como consequência, as despesas de PDD, embora altas se considerado o valor absoluto, diminuíram sensivelmente de 2015 para 2016.

No que se refere os resultados contábeis, tem-se o seguinte:

BNBR3
PREÇO: R$ 28,30
PAYOUT (2016): 23,6%
Múltiplos baseados nos Resultados dos últimos 12 meses
P/L 3,34
P/VPA 0,73
DY 7,06%
LUCRO POR AÇÃO R$ 8,476
ROAE 21,8%
ROAA 1,57%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 578.730
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 3,79%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 8,96%

Taxas de Crescimento Nominal
a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 4T15, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA +19,4%%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +11,2%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +14,5%
RESULTADO OPERACIONAL +220,6%
RESULTADO LÍQUIDO +139,5%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -22,8%
CRÉDITOS INADIMPLENTES -24,4%

b) 4T16 sobre 4T15, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA -4,0%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +38,3%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +35,3%
RESULTADO OPERACIONAL +60,2%
RESULTADO LÍQUIDO +443,8%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -34,6%
PATRIMONIO LÍQUIDO +18,3%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -4,1%
PDD TOTAL +16,6%
ATIVOS TOTAIS +12,6%

c) lucro liquido, nominal
UA 139,46%
U2A -1,03%
U3A 26,65%

d) patrimônio líquido médio
UA 7,86%
U2A -2,42%
U3A 5,32%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 105,95
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): -27,5%

Prof. Paulo,
Eu estudei um pouco do Banco do Nordeste, pois a meu ver o ativo encontra-se muito barato (considerando o lucro dos últimos 12 meses o banco está sendo negociado a um P/L de 3,48). A questão é que grande parte desse resultado vem do Ativo Fiscal Diferido, que teve um impacto positivo na DRE de 2016 no valor de 668mi e na DRE de 2015 no valor de 524mi:

Esse ativo fiscal diferido (ou crédito tributário) parece ter uma estreita relação com o volume de provisão para créditos de liquidação duvidosa que o banco faz, conforme notas explicativas:

Inclusive, o Banco estima que para o próximo ano o montante de crédito tributário a ser realizado será muito grande (assim como foi em 2016) e isso pode novamente "bombar o lucro líquido".

Você, ou algum outro forista, saberia me explicar a relação entre aumento da PCLD e aumento dos créditos tributários?

Abs,

Não faço ideia ... acho que só mesmo um contador para explicar.
No longo prazo, eu achava que os bancos deveriam pagar na média um mesmo percentual do Resultado Antes dos Impostos. Em minha planilha tenho os dados desde 2007. O Resultado da análise é um samba do crioulo doido! Mesmo considerando que há diferenças, de banco a banco, no que concerne a remuneração via JCP (que impacta a razão IR/CS efetivamente recolhidos dividido pelo Resultado Antes dos Impostos e Participações), a resultados não deveria ser tão díspares:

ABCB - 30,1%
BAZA - 37,4%
BBAS - 29,9%
BBDC - 20,6%
BEES - 36,4%
BGIP - 41,0%
BNBR - 16,0%
BRIV - 40,9%
BRSR - 26,5%
ITUB - 19,7%
PINE - 24,0%
PRBC - 20,0%
CRIV - 29,6%
SANB - 16,7%

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 30, 2017 11:29:41 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:29:41 GMT -3.5

336413 de 337360 - Modificado em 04/04/2017 14:01 Comentar Citar este comentário
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Nível 6 paulo_prof Moderador Comentários 12990 - 07/07/2009

336371 de 337360 - 03/04/2017 19:46 Comentar Citar este comentário
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Nível 4 Peter Lynch do Agreste Comentários 20 - 12/03/2017

Citação: paulo_prof - Post #334799 - 28/Fev/2017 19:22

Citação: m0rfeu - Post #334796 - 28/Fev/2017 14:56
Professor, interessei em saber mais sobre Bnbr4. Parece que teve lucro não recorrente no 4tri, correto? Queria saber sua valiosíssima opinião sobre expectativa de lucros recorrentes para 2017.

De uma maneira geral e até 31DEZ2018, os bancos estão submetidos a 20% de IR e 20% de CS.
Em 2015, o BNBR gerou R$ 239 milhões de Resultado Antes da Tributação e Participações. Deduzindo os 40% de IR/CS, obtém-se R$ 143 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 53 milhões.
Em 2016, o Resultado Antes da Tributação e Participações somou R$ 442 milhões. Deduzindo os 40% do IR/CS tem-se R$ 265 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 78 milhões.
Em vez de pagar, R$ 96 milhões e R$ 177 milhões em 2015 e 2016, através do diferimento de impõstos, o banco contabilizou "receitas líquidas" de IR/CS de R$ 119 milhões e 335 milhões.
Isto inflou os lucros de 2015 e 2016 (R$ 306 milhões e R$ 732 milhões), mas a conta terá que ser paga no futuro (próximos 10 anos).
Embora a "qualidade" da carteira expandida de créditos tenha piorado (7,36% em 2015 para 8,96% em 2016) o índice de inadimplência melhorou muito (de 4,8% em 2015 para 3,8% em 2016). Como consequência, as despesas de PDD, embora altas se considerado o valor absoluto, diminuíram sensivelmente de 2015 para 2016.

No que se refere os resultados contábeis, tem-se o seguinte:

BNBR3
PREÇO: R$ 28,30
PAYOUT (2016): 23,6%
Múltiplos baseados nos Resultados dos últimos 12 meses
P/L 3,34
P/VPA 0,73
DY 7,06%
LUCRO POR AÇÃO R$ 8,476
ROAE 21,8%
ROAA 1,57%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 578.730
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 3,79%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 8,96%

Taxas de Crescimento Nominal
a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 4T15, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA +19,4%%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +11,2%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +14,5%
RESULTADO OPERACIONAL +220,6%
RESULTADO LÍQUIDO +139,5%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -22,8%
CRÉDITOS INADIMPLENTES -24,4%

b) 4T16 sobre 4T15, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA -4,0%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +38,3%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +35,3%
RESULTADO OPERACIONAL +60,2%
RESULTADO LÍQUIDO +443,8%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -34,6%
PATRIMONIO LÍQUIDO +18,3%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -4,1%
PDD TOTAL +16,6%
ATIVOS TOTAIS +12,6%

c) lucro liquido, nominal
UA 139,46%
U2A -1,03%
U3A 26,65%

d) patrimônio líquido médio
UA 7,86%
U2A -2,42%
U3A 5,32%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 105,95
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): -27,5%

Prof. Paulo,
Eu estudei um pouco do Banco do Nordeste, pois a meu ver o ativo encontra-se muito barato (considerando o lucro dos últimos 12 meses o banco está sendo negociado a um P/L de 3,48). A questão é que grande parte desse resultado vem do Ativo Fiscal Diferido, que teve um impacto positivo na DRE de 2016 no valor de 668mi e na DRE de 2015 no valor de 524mi:

Esse ativo fiscal diferido (ou crédito tributário) parece ter uma estreita relação com o volume de provisão para créditos de liquidação duvidosa que o banco faz, conforme notas explicativas:

Inclusive, o Banco estima que para o próximo ano o montante de crédito tributário a ser realizado será muito grande (assim como foi em 2016) e isso pode novamente "bombar o lucro líquido".

Você, ou algum outro forista, saberia me explicar a relação entre aumento da PCLD e aumento dos créditos tributários?

Abs,

Parece, note bem, PARECE que funciona assim?

Dados do Banco A, no ano Z
Resultado Antes dos Tributos: (16.000)
Provisões para Operações de Crédito: (4.000)
Alíquota de IR/CS: 40%

Resultado Antes dos Tributos ....................... (16.000)
Provisões para Operações de Crédito ............. 4.000
Resultado Fiscal ............................................ (12.000)
Ativo Fiscal Diferido decorrente do Prejuízo = 40% x 12.000 = 4.800
Ativo Fiscal Diferido decorrente de diferenças temporárias = 40% x 4.000 = 1.600
Ativo Fiscal Diferido Total = 6.400

Dados do Banco B, no ano Z
Resultado Antes dos Tributos: 16.000
Provisões para Operações de Crédito: (4.000)
Alíquota de IR/CS: 40%

Resultado Antes dos Tributos ........................ 16.000
Provisões para Operações de Crédito ............. 4.000
Resultado Fiscal ............................................. 20.000
IR/CS = 40% x 20.000 = (8.000)
Ativo Fiscal Diferido decorrente de diferenças temporárias = 40% x 4.000 = 1.600

Acima, está retratado como o Ativo Fiscal Deferido é "criado". Agora, estou completamente por fora das regras vigentes para que o Ativo Fiscal Deferido possa ser utilizado, que é o real ponto de interesse da questão.

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 30, 2017 11:33:02 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:33:02 GMT -3.5

336420 de 337360 - 04/04/2017 14:36 Comentar Citar este comentário
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Nível 4 Peter Lynch do Agreste Comentários 20 - 12/03/2017

336413 de 337360 - Modificado em 04/04/2017 14:01 Comentar Citar este comentário
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Nível 6 paulo_prof Moderador Comentários 12990 - 07/07/2009

336371 de 337360 - 03/04/2017 19:46 Comentar Citar este comentário
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Nível 4 Peter Lynch do Agreste Comentários 20 - 12/03/2017

Citação: paulo_prof - Post #334799 - 28/Fev/2017 19:22

Citação: m0rfeu - Post #334796 - 28/Fev/2017 14:56
Professor, interessei em saber mais sobre Bnbr4. Parece que teve lucro não recorrente no 4tri, correto? Queria saber sua valiosíssima opinião sobre expectativa de lucros recorrentes para 2017.

De uma maneira geral e até 31DEZ2018, os bancos estão submetidos a 20% de IR e 20% de CS.
Em 2015, o BNBR gerou R$ 239 milhões de Resultado Antes da Tributação e Participações. Deduzindo os 40% de IR/CS, obtém-se R$ 143 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 53 milhões.
Em 2016, o Resultado Antes da Tributação e Participações somou R$ 442 milhões. Deduzindo os 40% do IR/CS tem-se R$ 265 milhões. Deste valor ainda teria que ser deduzida a Participação nos Lucros, que somou R$ 78 milhões.
Em vez de pagar, R$ 96 milhões e R$ 177 milhões em 2015 e 2016, através do diferimento de impõstos, o banco contabilizou "receitas líquidas" de IR/CS de R$ 119 milhões e 335 milhões.
Isto inflou os lucros de 2015 e 2016 (R$ 306 milhões e R$ 732 milhões), mas a conta terá que ser paga no futuro (próximos 10 anos).
Embora a "qualidade" da carteira expandida de créditos tenha piorado (7,36% em 2015 para 8,96% em 2016) o índice de inadimplência melhorou muito (de 4,8% em 2015 para 3,8% em 2016). Como consequência, as despesas de PDD, embora altas se considerado o valor absoluto, diminuíram sensivelmente de 2015 para 2016.

No que se refere os resultados contábeis, tem-se o seguinte:
BNBR3
PREÇO: R$ 28,30
PAYOUT (2016): 23,6%
Múltiplos baseados nos Resultados dos últimos 12 meses
P/L 3,34
P/VPA 0,73
DY 7,06%
LUCRO POR AÇÃO R$ 8,476
ROAE 21,8%
ROAA 1,57%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 578.730
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 3,79%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 8,96%
Taxas de Crescimento Nominal
a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 4T15, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA +19,4%%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +11,2%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +14,5%
RESULTADO OPERACIONAL +220,6%
RESULTADO LÍQUIDO +139,5%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -22,8%
CRÉDITOS INADIMPLENTES -24,4%
b) 4T16 sobre 4T15, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA -4,0%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO +38,3%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS +35,3%
RESULTADO OPERACIONAL +60,2%
RESULTADO LÍQUIDO +443,8%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -34,6%
PATRIMONIO LÍQUIDO +18,3%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -4,1%
PDD TOTAL +16,6%
ATIVOS TOTAIS +12,6%
c) lucro liquido, nominal
UA 139,46%
U2A -1,03%
U3A 26,65%
d) patrimônio líquido médio
UA 7,86%
U2A -2,42%
U3A 5,32%
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 105,95
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): -27,5%

Prof. Paulo,
Eu estudei um pouco do Banco do Nordeste, pois a meu ver o ativo encontra-se muito barato (considerando o lucro dos últimos 12 meses o banco está sendo negociado a um P/L de 3,48). A questão é que grande parte desse resultado vem do Ativo Fiscal Diferido, que teve um impacto positivo na DRE de 2016 no valor de 668mi e na DRE de 2015 no valor de 524mi:

Esse ativo fiscal diferido (ou crédito tributário) parece ter uma estreita relação com o volume de provisão para créditos de liquidação duvidosa que o banco faz, conforme notas explicativas:

Inclusive, o Banco estima que para o próximo ano o montante de crédito tributário a ser realizado será muito grande (assim como foi em 2016) e isso pode novamente "bombar o lucro líquido".

Você, ou algum outro forista, saberia me explicar a relação entre aumento da PCLD e aumento dos créditos tributários?

Abs,

Parece, note bem, PARECE que funciona assim?

Dados do Banco A, no ano Z
Resultado Antes dos Tributos: (16.000)
Provisões para Operações de Crédito: (4.000)
Alíquota de IR/CS: 40%

Resultado Antes dos Tributos ....................... (16.000)
Provisões para Operações de Crédito ............. 4.000
Resultado Fiscal ............................................ (12.000)
Ativo Fiscal Diferido decorrente do Prejuízo = 40% x 12.000 = 4.800
Ativo Fiscal Diferido decorrente de diferenças temporárias = 40% x 4.000 = 1.600
Ativo Fiscal Diferido Total = 6.400

Dados do Banco B, no ano Z
Resultado Antes dos Tributos: 16.000
Provisões para Operações de Crédito: (4.000)
Alíquota de IR/CS: 40%

Resultado Antes dos Tributos ........................ 16.000
Provisões para Operações de Crédito ............. 4.000
Resultado Fiscal ............................................. 20.000
IR/CS = 40% x 20.000 = (8.000)
Ativo Fiscal Diferido decorrente de diferenças temporárias = 40% x 4.000 = 1.600

Acima, está retratado como o Ativo Fiscal Deferido é "criado". Agora, estou completamente por fora das regras vigentes para que o Ativo Fiscal Deferido possa ser utilizado, que é o real ponto de interesse da questão.

Esse exemplo que o Sr colocou esclarece as minhas dúvidas.
Quando um banco aumenta a sua provisão para devedores duvidosos ele será duplamente impactado nesse exercício. Primeiro, que aumentando a despesa o lucro operacional será menor e segundo, é que ele pagará alíquota de IR desconsiderando essa PDD do balanço, o que no primeiro momento é ruim, mas gera um crédito fiscal que poderá ser utilizado no futuro.
No caso do Banco do Nordeste, as provisões foram de 942mi no início de 2015 para 2132mi ao final de 2016. Esse aumento substancial gerou muitos créditos tributários, que a empresa espera utilizar nos próximos anos, principalmente em 2017.

Os créditos tributários podem ser gerados de duas formas diferentes: devido a prejuízos fiscais (é o caso da Unipar quando vendeu a Quattor, isso gerou um enorme prejuízo fiscal que ela está utilizando e continuará a utilizar nos próximos períodos) e também diferenças temporárias (nos bancos ocorre principalmente pelo aumento do PDD).
Em ambos os casos, para a empresa utilizar esse crédito tributário é necessário que ela comprove que haverá lucro tributável no futuro, conforme destacado abaixo:

Depois de entender melhor esse tema, me parece que BNBR3 é uma oportunidade muito interessante, dado os múltiplos atuais e a perspectiva de a empresa continuar a reportar lucros robustos.
Abs,

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 30, 2017 12:33:03 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 30, 2017 12:33:03 GMT -3.5

Eu vou replicar aqui essa TABELA DE BANCOS II elaborada pelo prof_paulo do forum ADVFN, acredito que todo estudo de qualidade deve ser divulgado, desde que a fonte seja citada:

336808 de 337360 - 16/04/2017 13:09 Comentar Citar este comentário
15 0
Nível 6 paulo_prof Moderador Comentários 12990 - 07/07/2009

Citação: barrueco - Post #336789 - 15/Abr/2017 12:56

Citação: alesl - Post #336760 - 14/Abr/2017 10:55

Professor Paulo, na sua tabela de comparação de bancos, um dos que se diferenciava era o ABCB4, com ótimos múltiplos/indicadores. com a divulgação do ultimo tri16, poderia postar a tabela com ela atualizada por favor?
O ABCB4 caiu muito nos últimos 30 dias (-11,3%). Algo de podre no reino ou mais uma oportunidade para ir encarteirando?
Obrigado novamente.

Estou com a mesma dúvida.

Os bancões também andaram sofrendo nos últimos 30 dias. É o efeito da desconfiança na politica. O quadro atualizado para os resultados de 2016 é

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Sept 2, 2017 9:02:49 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Sept 2, 2017 9:02:49 GMT -3.5

BNBR3
Valor Mercado 2.547.945
VE PSBe 13.497.734
Marg. Líquida 12m 14%
Potencial Valorz 430%
VMCM 5,56

Principais indicadores trimestrais anualizados
P/L 2,02
P/VP 0,77
Div. Yield 0,00%
Payout 0%
Lucro por ação 14,63
Dividendo por ação 0,00
Marg. Bruta 26,4%
Marg. Líquida 22,4%
ROE 38,4%
Liquidez Corr 1,10
Divida Br/ Patrim 0,45
PDD/ Carteira credito 10,8%

Evolução frente ao mesmo trimestre do ano anterior
Receita Interm Financ 11,96%
Despesa Interm Financ 6,64%
Resultado Bruto 30,02%
Resultado Operacional 162,46%
Lucro liquido 113,73%
Patrimonio liq 8,35%

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Sept 2, 2017 9:03:49 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Sept 2, 2017 9:03:49 GMT -3.5

341721 de 341770 - Modificado em 01/09/2017 14:37 Comentar Citar este comentário
3 0 Modificar este comentário
Nível 3 marcosvinicius2 Comentários 292 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SUBVALORIZADO (*). NOS ULTIMOS 45 TRIMESTRES, 4 APRESENTARAM LUCRO LIQUIDO NEGATIVO (8,8889%). MEDIA DE LUCRO LIQUIDO X 1.000 (U12M) = 201.137; (U24M) = 147.213; (U36M) = 146.431; (U48M) = 140.220; MAIORES VARIAÇÕES = 12M X 12M : RESULTADO LIQUIDO (115,60%) E CRÉDITOS INADIMPLENTES (-20,99%); 2T16 X 2T15 : RESULTADO OPERACIONAL (162,46%) E RESULTADO LIQUIDO (113,73%). VALOR DE MERCADO (MIL) = 2.547.945; VALOR MAXIMO (MIL) = 3.480.080 NO 2T10; VE PSBE (MIL) = 13.497.734:

BNBR3
PREÇO: R$ 29,50
PAYOUT (2016): 9,89%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 3,17
P/VPA 0,77
DY 6,90%
LUCRO POR AÇÃO R$ 9,315
ROAE 24,47%
ROAA 1,59%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 663.216
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 4,66%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 9,81%

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 2T16, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA -1,05%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO 14,11%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS 10,67%
RESULTADO OPERACIONAL -17,32%
RESULTADO LÍQUIDO 115,60%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS 0,86%
CRÉDITOS INADIMPLENTES -20,99%

b) 2T17 sobre 2T16, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 30,02%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO 6,07%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS 7,33%
RESULTADO OPERACIONAL 162,46%
RESULTADO LÍQUIDO 113,73%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -7,32%
PATRIMONIO LÍQUIDO 8,35%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -4,92%
PDD TOTAL 11,66%
ATIVOS TOTAIS 18,59%

c) lucro liquido, nominal
UA 115,60%
U2A 17,83%
U3A 18,27%

d) patrimônio líquido médio
UA 13,09%
U2A 1,70%
U3A 3,56%

Patrimônio Líquido e Resultados : O Banco do Nordeste apresentou, em 30/06/2017, um Patrimônio Líquido de R$ 3,3 bilhões. O Capital Social importava em R$ 2,8 bilhões representado por 86.371.464 ações escriturais ordinárias, sem valor nominal, integralizadas. A rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido médio, no primeiro semestre de 2017, foi de 18,3% a.a.

O Lucro Líquido do primeiro semestre de 2017, no valor de R$ 298,0 milhões, foi 32,1% superior ao do mesmo período de 2016, representando um resultado de R$ 3,451 por ação. Destaca-se na melhoria do desempenho o crescimento de R$ 86,9 milhões nas receitas de prestação de serviços. O FNE apresentou um Patrimônio Líquido de R$ 71,1 bilhões em junho de 2017

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) EMPRESAS DO SETOR FINANC onde houve necessidade de digitar os valores de REC INT FINANC (a pesquisa avançada não importou esses valores ) = BAZA3, BBDC3, BBDC4, BEES3, BEES4, BIGP3, BGIP4, BMEB3, BMEB4, BMIN3, BMIN4, BNBR3, BPAN4, BRIV3, BRIV4, BRSR3, BRSR5, BRSR6, BSLI4, CRIV3, CRIV4, IDVL3 IDVL4 ITUB3, ITUB4, PINE4, PRBC4, SANB11, SANB3, SANB4 E SFSA4;
( *** ) A VMCM = 5,56000000 foi calculada utilizando-se uma amostragem de 327 empresas com PL > 0 (Desta vez não foi utilizado o critério de LIQUIDEZ MÍNIMA). Na tentativa de um valor abaixo do indicado, a VMCM apresentou um valor < 5, o que indicaria um mercado subprecificado: forum.infomoney.com.br/viewtopic.php?f=6&t=10754&start=620#p2082722
( **** ) Foram EXCLUÍDAS da amostragem inicial as empresas = DAGB33, MERC4, BRAP4, BRAP3, ECPR4, JBDU3, LFFE4, LFFE3, SBSP3, BAHI3, BMTO4, BMTO3 E LIPR3;

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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 29, 2018 8:42:37 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 29, 2018 8:42:37 GMT -3.5

BNBR3
Valor Mercado 3.489.388
VE PSBe 5.129.062
Marg. Líquida 12m 13%
Potencial Valorz 47%
VMCM 5,56

Principais indicadores trimestrais anualizados
P/L 5,12
P/VP 0,99
Div. Yield 5,48%
Payout 28%
Lucro por ação 7,89
Dividendo por ação 2,21
Marg. Bruta 30,1%
Marg. Líquida 12,6%
ROE 19,2%
Liquidez Corr 1,03
Divida Br/ Patrim 0,55
PDD/ Carteira credito 10,4%

Evolução frente ao mesmo trimestre do ano anterior
Receita Interm Financ -0,65%
Despesa Interm Financ -8,33%
Resultado Bruto 23,39%
Resultado Operacional 159,58%
Lucro liquido -6,87%
Patrimonio liq 5,34%

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jigsaw
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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4 Apr 29, 2018 8:43:53 GMT -3.5

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Post by jigsaw on Apr 29, 2018 8:43:53 GMT -3.5

348576 de 349416 - Modificado em 24/04/2018 16:28 Comentar Citar este comentário 7 0 0 Modificar este comentário
Nível 5 marcosvinicius2 Comentários 791 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). O Banco do Nordeste contratou 4,9 milhões de operações, em 2017, no valor de R$ 26,4 bilhões, o que representa acréscimo de 19,3% em relação ao exercício de 2016. O Lucro Operacional de 2017 apresentou crescimento de 160% em relação a 2016, alcançando a cifra de R$ 1,1 bilhão, ante R$ 442,4 milhões apresentados no ano anterior. O lucro líquido do Banco alcançou R$ 681,7 milhões, isso representa uma redução de 6,87% em relação a 2016, onde o lucro líquido foi de R$ 732 milhões:

BNBR3
PREÇO: R$ 40,40
PAYOUT (2017): 28,04%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses
P/L 5,12
P/VPA 0,99
DY 5,48%
LUCRO POR AÇÃO R$ 7,893
ROAE 19,25%
ROAA 1,26%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 1.024.200
CRÉDITOS INADIMPLENTES/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 7,70%
PDD/OPERAÇÕES DE CRÉDITO 7,36%

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre os 12 meses terminados no 4T16, nominal:
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 23,39%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO 0,27%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS 6,16%
RESULTADO OPERACIONAL 159,58%
RESULTADO LÍQUIDO -6,87%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -29,93%
CRÉDITOS INADIMPLENTES 109,55%

b) 4T17 sobre 4T16, nominal
RESULTADO DA INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA 23,39%
RECEITA DE PRESTAÇÃO DE SERVIÇO 0,27%
DESPESAS PESSOAL/TRIBUTÁRIAS/ADMINISTRATIVAS 6,16%
RESULTADO OPERACIONAL 159,58%
RESULTADO LÍQUIDO -6,87%
PROVISÃO PARA CRÉDITOS DUVIDOSOS -29,93%
PATRIMONIO LÍQUIDO 5,34%
OPERAÇÕES DE CRÉDITO -13,05%
PDD TOTAL -33,00%
ATIVOS TOTAIS 16,68%

c) lucro liquido, nominal
UA -6,87%
U2A 49,33%
U3A -3,02%

d) patrimônio líquido médio
UA 10,93%
U2A 9,39%
U3A 1,84%

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 98,66
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): -19,5% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.

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Banco do Nordeste - BNBR3 / BNBR4

Post by rst on Oct 21, 2015 18:23:38 GMT -3.5

Post by jigsaw on Feb 24, 2017 9:34:29 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:23:12 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:26:24 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:29:41 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 30, 2017 11:33:02 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 30, 2017 12:33:03 GMT -3.5

Post by jigsaw on Sept 2, 2017 9:02:49 GMT -3.5

Post by jigsaw on Sept 2, 2017 9:03:49 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 29, 2018 8:42:37 GMT -3.5

Post by jigsaw on Apr 29, 2018 8:43:53 GMT -3.5