Unifique - FIQE3

386703 de 386805 - 15/12/2021 21:20 Comentar Citar este comentário 12 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1605 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
EVENTOS RECENTES E SUBSEQUENTES
Em 27 de agosto de 2021, a Companhia adquiriu a carteira de ativos dos provedores Cristiano Holdefer & Cia LTDA, Vilmar da Silva LTDA e Alexandre da Cunha & Cia que operavam sob o nome fantasia “Zappen” na cidade de Joinville. Conforme anunciado em Fato Relevante, o preço total da aquisição foi de R$40 milhões sendo a forma de pagamento dividido em 50% à vista e 50% em 24 parcelas mensais e consecutivas corrigidas pelo CDI. Em 30 de Setembro de 2021, a Companhia anunciou a aquisição de 2 provedores catarinenses e uma carteira de ativos. A Costa Esmeralda Net Ltda que operava sob o nome fantasia “MKS NET” com 21 mil clientes no litoral catarinense foi adquirida pelo preço total de R$ 56,46 milhões sendo que R$4,65 milhões correspondiam a dívida líquida da MKS NET. Desta forma, a forma de pagamento dos R$51,8 milhões de Equity Value foi dividida em 40% à vista e 36 parcelas iguais e consecutivas corrigidas pelo CDI. A SSTV Sistema Sul de Televisão Ltda. que operava sob o nome fantasia “TVC” com 8 mil clientes majoritariamente nas cidades de Tubarão e Araranguá no sul catarinense foi adquirida pelo preço total de R$20 milhões. A forma de pagamento foi dividida em 40% à vista e 36 parcelas iguais e consecutivas corrigidas pelo IPCA. A CNET Provedor de Internet Ltda. que operava sob o nome fantasia “Fibramaxx” majoritariamente nas cidades de Lauro Muller, Orleans e Cocal do Sul no sul catarinense teve sua carteira de ativos com 4 mil clientes adquiridos pelo preço total de R$9 milhões. A forma de pagamento foi dividida em 25% à vista e 36 parcelas iguais e consecutivas corrigidas pelo CDI. Em 22 de Outubro de 2021, a Companhia anunciou a aquisição da carteira de ativos da CLICK SBS Ltda. que operava sob o nome fantasia “Click Partner” na cidade de Itapóa-SC pelo preço total de R$ 7,5 milhões. A forma de pagamento incluiu um pagamento inicial de 50%, e 50% do Preço de Aquisição com pagamento em 15 (quinze) parcelas iguais, mensais e consecutivas, e uma parcela no 24º mês, corrigidas monetariamente pelo índice do CDI. Leilão 5G – Em 04 de novembro de 2021 o Consórcio 5G Sul do qual a Companhia faz parte em conjunto com a Copel Telecomunicações S.A. foi declarada vencedora do Bloco C6 80MHz região sul na faixa 3.5GHZ. A Autorização para Uso de Blocos de Radiofrequências é expedida pelo prazo de 20 (vinte) anos, prorrogável a título oneroso, na forma da regulamentação vigente à época do vencimento. Em contrapartida à outorga da Autorização de Uso de Radiofrequências, o Consórcio assumirá compromissos de investimento em infraestrutura de telecomunicações em cidades da Região Sul entre 2023 e 2030, sendo a maior parte a partir de 2026.

DESEMPENHO FINANCEIRO
As receitas da Companhia evoluíram em linha com o crescimento de acessos no período, com destaque ao segmento pessoa física dado a aquisição de novas empresas e carteira de clientes no período. Cabe ressaltar que os clientes pessoa jurídica são atendidos na mesma rede de fibra ótica das pessoas físicas, mas com serviços adicionais como redundância de conexão, internet dedicada e suporte prioritário. À medida que a Companhia atualiza as redes adquiridas e padroniza a infraestrutura no padrão de qualidade da Unifique as redes se tornam mais confiáveis para o atendimento pessoa jurídica. A discriminação por tipo de receita e deduções se encontram na nota explicativa 22 do formulário de informações trimestrais – ITR.
As despesas com pessoal da Companhia cresceram 60% em virtude do: (i) aumento de quadro de funcionários de 941 para 1478; (ii) aumento salarial de 8,9% instituído em acordo coletivo com o sindicato da categoria; e (iii) estruturação do conselho de administração, comitê de auditoria e outros cargos administrativos em função da abertura de capital. A discriminação por tipo de despesa se encontra na nota explicativa 23 do formulário de informações trimestrais – ITR.





ENDIVIDAMENTO
Em 2021 a Companhia adquiriu 9 (nove) empresas entre carteira de ativos, quotas e ações de sociedades do ramo de telecomunicações instaladas no Estado de Santa Catarina e Rio Grande do Sul. Assumindo, portanto, compromissos de pagamento junto aos sócios e/ou acionistas alienantes das participações societárias. Os contratos são, em sua maioria, atualizados pela variação do CDI. Aqueles contratos que não contém cláusulas de atualização foram avaliados, na data da compra, ao seu valor presente tendo como base a variação projetada do CDI para o vencimento de cada parcela. As aberturas por tipo de dívida (participações societárias, empréstimos e financiamentos) se encontram nas notas explicativa 14 e 19, respectivamente, do formulário de informações trimestrais – ITR.

RESULTADO FINANCEIRO
O Resultado Financeiro foi favoravelmente impactado em virtude dos recursos provenientes da abertura de capital e emissão primária de novas ações da Companhia. Atualmente a Companhia se encontra com caixa líquido da ordem de R$320,5 milhões. As despesas financeiras da Companhia também contemplam despesas relacionadas aos processos de cobrança (tarifas de emissão de boletos). A abertura por tipo de receitas e despesas se encontram na nota explicativa 24 do formulário de informações trimestrais – ITR:



INVESTIMENTOS – REGIME DE CAIXA
Unifique realiza constantemente aquisições para expandir sua base de clientes e área geográfica além de investimentos com o objetivo de evoluir na qualidade dos serviços prestados e a garantir a melhor experiência de uso aos seus clientes. Os investimentos efetuados no 3T21 consistem em: (i) Aquisição de Participações Societárias: os investimentos no 3T21, estão relacionados principalmente aos desembolsos da aquisição das adquiridas no trimestre vigente e os valores representados por amortização de parcelas de aquisições de empresas efetuadas em períodos anteriores. Nota explicativa 19 do formulário de informações trimestrais – ITR.(ii) Aquisição de imobilizado: os investimentos em CAPEX estão relacionados com a ativação de clientes, a expansão de rede (HP/gateways) e melhoria da infraestrutura de rede. Entre as principais iniciativas estão a expansão da rede de fibra ótica (backbone, backhaul e FTTH). (iii) Aquisição de intangível: os investimentos em intangível estão relacionados principalmente a aquisição de software destinados as atividades operacionais e financeiras da Companhia.

FIQE3
PREÇO: R$ 6,24
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 32,13
P/VPA 2,29
PSR 5,83
DY 0,00%
EV/EBITDA 9,92
MARGEM BRUTA 49,65%
MARGEM OPERACIONAL 27,53%
MARGEM LÍQUIDA 18,16%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,194
MARGEM EBITDA 52,00%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 54,59%
ROE 7,14%
LIQUIDEZ CORRENTE 3,57

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 51,66%
RESULTADO BRUTO 55,26%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 77,66%
RESULTADO OPERACIONAL 49,10%
RESULTADO LÍQUIDO 49,67%
EBITDA 70,94%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 68,59%
RESULTADO BRUTO 72,81%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -0,71%
RESULTADO OPERACIONAL 77,32%
RESULTADO LÍQUIDO 75,79%
EBITDA 78,43%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 14,30%
RESULTADO BRUTO 10,37%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -62,26%
RESULTADO OPERACIONAL 32,44%
RESULTADO LÍQUIDO 31,34%
EBITDA 13,95%

d) lucro (taxa média anual)
UA 49,67%
U2A 60,08%
U3A ND

e) patrimônio líquido médio
UA 221,22%
U2A 151,49%
U3A ND

f) ebitda (taxa média anual)
UA 70,94%
U2A 80,89%
U3A ND
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 2,43
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 1,94

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 23,5% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 30,5% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.