Multilaser Industrial SA - MLAS3

386752 de 386823 - 24/12/2021 15:15 Comentar Citar este comentário 16 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL DEVIDAMENTE PRECIFICADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
DESTAQUES
 A Receita Líquida do 3T21 somou R$ 1.390,7 milhões, aumento de 49,3% em relação ao 3T20. No 9M21, a receita líquida totalizou R$ 4.030,9 milhões, crescimento de 99,6% sobre 9M20.
 O Lucro Bruto totalizou R$ 477,6 milhões no 3T21, com Margem Bruta de 34,3%. No 9M21, o lucro bruto foi de R$ 1.348,7 milhões, com margem bruta de 33,5%.
 A EBITDA aumentou 33,2% no 3T21 e 97,7% no 9M21, comparando-se aos períodos equivalentes de 2020, totalizando R$ 241,2 milhões no trimestre, com margem EBITDA de 17,3%, e R$663,3 milhões, com margem de 16,5%, no período compreendido entre janeiro e setembro,
 O Lucro Líquido totalizou R$ 225,7 milhões no 3T21 apresentando aumento de 19,9% em relação ao 3T20 e de 11,5% comparado ao2T21. No acumulado do ano o aumento foi de 129,0% em comparação a 2020, alcançando R$ 621,6 milhões.
 A Margem Líquida apresentou incremento de 200 pontos-base no acumulado do ano, em comparação a 2020, atingindo 15,4%.

COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO
A Multilaser Industrial S.A. tem a satisfação de anunciar os resultados do terceiro trimestre de 2021 (3T21). A Companhia registrou crescimento robusto e resultados sólidos no 3T21, tanto em termos de receita líquida, com aumento de 49,3%, como de lucro líquido, 19,9% superior ao 3T20. No acumulado do ano, a Multilaser praticamente duplicou os valores de receita líquida e mais do que dobrou o lucro líquido, com incrementos de 99,6% e 129,0% respectivamente.
Dentre os fatores que contribuíram para os resultados ora reportados elencamos alguns deles que são importantes para a estratégia da Companhia:
• Expansão do mercado endereçável do portfólio de produtos – com o lançamento nos últimos trimestres das marcas Toshiba para telas, Ultra para computadores, Nokia para smartphones e Mimo para produtos pet atingimos novos segmentos de consumo em mercados bastante expressivos em volume, que apresentaram rápido crescimento e maturação no 3T21;
• Menor volatilidade cambial – apesar da cotação do dólar apresentar níveis historicamente elevados, a menor volatilidade no trimestre, em comparação ao passado recente, contribuiu para equilibrar os preços e estabilizar as vendas;
• Maior competitividade dos produtos Multilaser (Trade Down) – a alta de preços causada pelo elevado nível cambial, conforme descrito acima, aumenta o intervalo de preços nominal e percentual ao consumidor entre as marcas mais caras, muitas delas globais, e os produtos de entrada Multilaser, que estão entre os mais competitivos do Brasil.
• Eficiência logística – a operação logística da Companhia é uma das mais avançadas e eficientes na indústria nacional e apresentou melhoria na já elevada performance operacional nos últimos meses. Observaram-se excelentes níveis de entrega para o mercado DTC (direto ao consumidor) e para os clientes varejistas objetivamente, por meio de incrementos nos KPIs, e subjetivamente, pelas avaliações de nossos clientes bastante satisfeitos em receber, muitas vezes, seus pedidos em menos de 24 horas em algumas capitais.
• Níveis de estoque adequados à demanda – a utilização de parte dos recursos do IPO para antecipar as compras de fornecedores e manter os níveis de estoque possibilitaram o abastecimento mais profundo do varejo, reduzindo a falta de produtos e concedendo à Companhia vantagem comparativa frente à concorrência.

Neste trimestre a Multilaser aumentou sua presença no promissor mercado de produtos para pets agregando novos produtos ao portfolio de acessórios e avançando na incorporação plena da Expet, adquirida no 2T21. Neste sentido, o parque fabril da Expet será incorporado ao complexo industrial de Extrema/MG até o final do 1T22 e, desta forma, obter as sinergias possíveis. Paralelamente, os investimentos de expansão da capacidade de operação em Extrema/MG seguem em ritmo acelerado com a construção de três novos galpões, de 8 mil m² cada, que serão destinados à produção de eletroportáteis e aumento da estrutura logística. Na planta em Manaus/AM os investimentos estão direcionados para o aumento da capacidade de fabricação de placas com a adição de novas linhas SMD (Surface Mount Device) e uma nova fábrica de televisores.
Os investimentos na capacidade industrial da Companhia são fundamentais para enfrentar questões sensíveis no cenário internacional que segue apresentando dificuldades no fornecimento de componentes críticos, como processadores e telas, persistentes desde o início do 3T20, e estão relacionados com o aumento da demanda global por produtos eletroeletrônicos e à disrupção da cadeia produtiva decorrente do início da pandemia de COVID-19. Adicionalmente, os fretes internacionais continuam com os valores em seu pico histórico (1300% acima do piso) e, assim, pressionam os custos, mas, por outro lado, tornam a produção local mais atrativa e um diferencial importante no ambiente competitivo.
Desta forma, como resultado dos investimentos elencados acima e exemplificando as oportunidades que se abrem em decorrência do ambiente externo, a Companhia informa que iniciou a produção em Extrema/MG de ventiladores Multilaser com um projeto 100% desenvolvido no Brasil, e que possibilitará a entrada na principal categoria de eletroportáteis do país: a ventilação.
Ainda na linha de investimentos realizados pela Multilaser, foi anunciado em Outubro/21 a associação com a Obabox, uma empresa especializada em marketing e comércio digital, que ampliará a presença e atuação da Companhia nos canais digitais e vendas diretas.
Desde o início de 2021 a demanda de equipamentos para uso educacional por parte dos entes governamentais tem se elevado, e a Companhia estima que esta tendência seja mantida, fator que fortalece não apenas a indústria, mas provê um salto qualitativo na educação brasileira. A Multilaser, como uma das maiores e mais competitivas fabricantes de tablets e computadores do país têm se destacado no fornecimento destes equipamentos nos processos licitatórios e com satisfação já entregou centenas de milhares de tablets e computadores para este fim.
A Multilaser encerra este trimestre muito bem posicionada para enfrentar o ambiente macro mais árido que se vislumbra pela frente seguindo a sua estratégia alicerçada nas características únicas que permitem à Companhia apresentar crescimento por mais de três décadas com a imensa diversidade de produtos, a atuação em diversas verticais de consumo, a presença maciça nos pontos de venda, os estoques profundos e bem abastecidos, as centenas de promotores de vendas, as dezenas de milhares de vendedores plugados nas plataformas e incentivo, o vasto e completo ecossistema de softwares de gestão e ferramentas de marketing, a despesa operacional extremamente baixa em termos percentuais, entre outros fatores que permitirão à Companhia seguir esta trajetória.
A administração agradece a confiança depositada pelos investidores e reafirma o compromisso em tornar a vida das pessoas Multimelhor.






RECEITA BRUTA DE VENDAS
A receita bruta de vendas apresentou aumento de 42,0%, passando de R$ 1.152,4 milhões no 3T20 para R$ 1.636,1 milhões no 3T21. Comparando com os R$ 1.565,4 milhões reportados no 2T21, a receita bruta no trimestre aumentou 4,5%. Na análise do acumulado do ano, a receita bruta apresentou aumento de 93,6%, atingindo R$ 4.947,9 milhões no 9M21. A tabela a seguir apresenta a composição da receita no período.
Especificamente no 3T21 observa-se menor participação de impostos sobre a receita bruta pois houve investimento com recurso de P&D em Fundos de Investimento em Participações (FIP) que investem em startups de base tecnológica. No 3T21 foram investidos R$ 30,0 milhões nos fundos Inova VII e Inova X:

LUCRO BRUTO
O lucro bruto totalizou o valor de R$ 477,6 milhões no 3T21 e R$ 1.348,7 milhões no 9M21, aumento de 35,4% e 85,5% em relação aos períodos comparáveis de 2020. A margem bruta atingiu 34,3% no trimestre, contra os 37,8% de margem apresentados no 3T20 e 32,1% no 2T21. No acumulado do ano a margem bruta registrou 33,5% no 9M21 e 36,0% em 9M20.O aumento na margem bruta neste trimestre, em comparação ao trimestre imediatamente anterior deve-se majoritariamente à carga tributária incidente sobre a receita bruta conforme comentado anteriormente, e nas comparações com os períodos equivalentes de 2020 as reduções são atribuídas à elevação dos custos dos produtos vendidos, afetados principalmente pela reposição dos estoques considerando a variação cambial no período



EBITDA
O EBITDA atingiu R$ 241,2 milhões no 3T21 e R$ 663,3 milhões no 9M21, 27,9% e 97,7% superiores quando comparados a iguais períodos de 2020. No 9M21 a margem foi de 16,5%, com variação negativa de apenas 10 pontos base em relação ao igual período de 2020. Na comparação trimestral, a margem atingiu 17,3%, 220 pontos base acima do registrado no 2T21 e 290 pontos base abaixo do 3T20.As variações nas margens EBITDA acompanharam a evolução da margem bruta nos períodos comparados conforme detalhado acima. A tabela a seguir detalha a composição do EBITDA bem como as respectivas margens:

LUCRO LÍQUIDO
No 3T21, o lucro líquido foi de R$ 225,7 milhões, com margem líquida de 16,2%. Comparativamente ao 3T20, e ao 2T21 o lucro líquido apresentou variação de 15,2% e 11,5%, com diminuição da margem líquida em 480 e 10 pontos base, respectivamente. No acumulado dos nove primeiros meses do ano o lucro líquido atingiu R$ 621,6 milhões, com margem líquida de 15,4%. As reduções no ROE Anualizado trimestrais são resultado da oferta primária de ações ocorrida em Julho/21, que tiveram relevante impacto no patrimônio líquido da companhia. A tabela a seguir apresenta a margem líquida e ROE:

MLAS3
PREÇO: R$ 7,94
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 8,89
P/VPA 1,67
PSR 1,36
DY 0,00%
EV/EBITDA 7,85
MARGEM BRUTA 33,88%
MARGEM OPERACIONAL 15,07%
MARGEM LÍQUIDA 15,26%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,893
MARGEM EBITDA 16,70%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 36,39%
ROE 18,74%
LIQUIDEZ CORRENTE 2,50

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 72,35%
RESULTADO BRUTO 64,68%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -33,80%
RESULTADO OPERACIONAL 91,16%
RESULTADO LÍQUIDO 87,35%
EBITDA 66,22%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 80,78%
RESULTADO BRUTO 72,01%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 158,21%
RESULTADO OPERACIONAL 58,91%
RESULTADO LÍQUIDO 103,16%
EBITDA 75,80%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 12,36%
RESULTADO BRUTO 20,37%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -311,72%
RESULTADO OPERACIONAL -17,34%
RESULTADO LÍQUIDO 11,55%
EBITDA 29,35%

d) lucro (taxa média anual)
UA 87,35%
U2A 77,66%
U3A 60,94%

e) patrimônio líquido médio
UA 57,19%
U2A 43,04%
U3A 46,88%

f) ebitda (taxa média anual)
UA 66,22%
U2A 85,19%
U3A 65,60%
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 11,16
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 8,93

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): -9,0% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): -2,5% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.