Hospital Mater Dei - MATD3

386750 de 386823 - 24/12/2021 14:06 Comentar Citar este comentário 13 00Modificar este comentário
Nível 4 marcosvinicius2 Comentários 1611 - 29/09/2011

COMENTÁRIO: PAPEL SOBREVALORIZADO ( * ). RELATORIO DA ADM:
DESTAQUES OPERACIONAIS E FINANCEIROS
A receita líquida atingiu R$ 736 milhões nos primeiros nove meses de 2021, superando em 44% o 9M20. No 3T21, a receita líquida somou R$ 240 milhões, crescimento de 23% contra o mesmo período do ano anterior e queda de 11% em relação ao 2T21, em virtude da queda no número de leitos operacionais e taxa de ocupação, decorrentes da redução rápida no número de pacientes COVID-19 internados na Rede Mater Dei e retorno gradual de pacientes eletivos.
O EBITDA acumulado deste ano atingiu R$ 224milhões, crescimento de 77% em relação ao mesmo período do ano anterior, com a margem acumulada de 30,5%, 5,6p.p. acima do 9M20. No trimestre, o EBITDA foi de R$ 69milhões, representando um aumento de 5% em relação ao 3T20 e uma queda de 26% em comparação com o 2T21. No período, a margem EBITDA atingiu 28,8%, uma diminuição de 5,0p.p.e 5,8p.p.em relação ao 3T20e 2T21, respectivamente.
O Lucro Líquido acumulou R$ 123 milhões no 9M21, aumento de 111% em relação ao 9M20, e atingiu 16,8% de margem líquida no consolidado do ano, 5,3p.p. acima do ano anterior. No trimestre, o lucro líquido atingiu R$ 44milhões no 3T21, um crescimento de 19% em relação ao 3T20 e uma redução de 18% contra o trimestre anterior. No período margem líquida atingiu 18,2%,0,6p.p abaixo na comparação anual e menor em1,6p.p.comrelação ao 2T21.
O primeiro semestre de 2021 foi marcado por um patamar elevado no número de pacientes COVID-19 internados na Companhia, com uma média diária de 141 pacientes no 1T21 e 196 no 2T21. No entanto, a partir do segundo trimestre, o número de pacientes internados começou a reduzir e o semestre finalizou com cerca de 100 pacientes internados. No 3T21, com o avanço da vacinação, foi observada uma redução significativa no número de pacientes COVID-19 internados na Companhia, atingindo em torno de 30 pacientes no final do trimestre, com uma média de 55 pacientes no período.
No terceiro trimestre, com a redução da demanda de pacientes COVID-19 e um retorno gradual de pacientes eletivos, a Mater Dei teve uma diminuição no número de leitos operacionais e na taxa de ocupação, cujas médias do terceiro trimestre foram 574 e 67,9%, respectivamente. No acumulado deste ano, a média de leitos operacionais atingiu 615, com uma taxa de ocupação de 70,3%, um aumento de 21% e 17%, respectivamente, na comparação com o ano anterior:

RECEITA BRUTA E LÍQUIDA
A receita bruta é composta, principalmente, pela receita proveniente dos serviços de saúde prestados, como internações, cirurgias, consultas médicas, exames, entre outros, seja através de operadoras de saúde e autogestões ou de pacientes particulares (out-of-pocket). No terceiro trimestre, o volume de pacientes-dia internados na Rede Mater Dei cresceu 19,2%no 3T21 na comparação com o 3T20, com a recuperação de procedimentos eletivos que foram adiados fruto do receio da população de ir aos hospitais durante o lockdown. No entanto, houve uma queda de 26,9 p.p. em relação ao 2T21, provocada, principalmente, pela diminuição de 141 pacientes COVID-19 internados (e 86 em relação ao 1T21), por dia, na média, na Rede Mater Dei.

Por outro lado, a redução da internação tem sido, gradativamente, compensada pelo aumento no número de pacientes eletivos de mais alta complexidade, que reflete diretamente no ticket médio. O ticket médio aumentou 12% no 3T21 em comparação com o 2T21, e 4% na comparação anual, atingindo R$ 2,68 milhões por leito utilizado.

Levando em consideração o produto das internações e ticket médio, no acumulado dos nove primeiros meses de 2021, a receita bruta somou R$ 793,4 milhões, um crescimento de 44,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. No 3T21, a receita bruta atingiu R$ 260,6 milhões, representando um aumento de 24,5% em relação ao 3T20, e uma queda de 9,7% com relação ao2T21. A Receita Líquida atingiu R$ 736,1 milhões no acumulado 9M21, um crescimento de 44,5% em relação ao mesmo período de 2020. No trimestre, a receita líquida somou R$ 240,4 milhões no 3T21, um aumento de23,1% na comparação anual e redução de10,6% ante o 2T21.






EBIT E EBITDA
No acumulado anual, o EBIT cresceu 101,9% e somou R$ 197,0 milhões. Já no 3T21, o EBIT da Companhia atingiu R$ 59,9milhões, um aumento de 6,9% quando comparado com o 3T20e uma queda de 28,5% em relação ao 2T21. Em relação ao EBITDA, no 9M21 a rubrica somou R$ 224,2 milhões com uma margem de 30,5% um aumento de 77,2% e 5,7p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente. No trimestre, o EBITDA foi de R$ 69,1milhões, com uma margem de 28,8%. Isso representou um aumento de 5,0% em relação ao 3T20 e uma diminuição de 25,6% em comparação com o 2T21.O EBITDA ajustado atingiu R$ 229,8 milhões do acumulado deste ano, com uma margem de 31,2%. No trimestre, a rubrica somou R$ 72 milhões com uma margem de, aproximadamente, 30%.

RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO
O Resultado financeiro líquido atingiu R$ 5,7 milhões positivos ante R$ 1,0 milhões negativos no 3T20e R$ 3,6 negativos no 2T21. A receita financeira totalizou R$ 21,5 milhões, apresentando uma alta de 397,3% contra o mesmo período do ano anterior (R$ 4,3 milhões) e 55,7% em relação ao 2T21 (R$ 13,8 milhões). Este crescimento se deu em função de maiores rendimentos de aplicações financeiras, devido ao aumento da posição de caixa fruto do IPO realizado em abril/21que adicionou, aproximadamente, R$ 1,14bilhão ao caixa da Companhia. A despesa financeira atingiu R$ 15,8milhões, um aumento de 195,2% em relação ao 3T20,em virtude, principalmente, da contabilização referente aos juros de arrendamento, que subiram R$ 9,9milhões devido ao início da vigência do aluguel, após a cisão dos imóveis ao final de 2020, e diminuição de 9,0% em comparação ao 2T21.



ENDIVIDAMENTO
A Companhia mantém níveis baixos de endividamento, com os indicadores de dívida líquida e de dívida líquida sobre EBITDA abaixo de 0. Em função do valor de, aproximadamente, R$ 1,14 bilhão captado na Oferta Pública Inicial (IPO), o caixa e equivalentes, somados às aplicações financeiras, atingiram R$ 1,4 bilhão no 3T21, um aumento de 380,2% na comparação anual e diminuição de 2,2% ante o 2T21. Neste trimestre a alavancagem (dívida líquida / EBITDA) atingiu -4,3x. Adicionalmente, a Companhia (i) desembolsou, em 1º de novembro de 2021,R$ 800 milhões para a aquisição do Grupo Porto Dias e R$ 24 milhões para aquisição da A3Data; e, (ii) concluiu, em 05 de novembro de 2021, sua 1° emissão de debêntures de R$ 700 milhões com amortizações iguais em 2027/28 à remuneração de CDI + 1,60%.A 1ª emissão de debêntures da Mater Dei recebeu o ratingAA+.br pela agência de classificação de risco Moody’s Local. A Mater Dei recebeu o rating AA+.br pela Moody’s Local e AA(br) para Fitch.

FLUXO DE CAIXA
O caixa, equivalentes de caixa e aplicações financeiras da Companhia terminaram o terceiro trimestre com R$ 1,4 bilhão, uma diminuição de 2,2% quando comparado com o caixa do final do trimestre anterior. Essa variação teve como composição (i) R$ 83 milhões acrescidos em virtude do caixa gerado nas atividades operacionais; (ii) desembolso de R$ 109milhões com o caixa aplicado nas atividades de investimentos;(iii) R$ 25 milhões de caixa aplicado em atividades de financiamento; (iv)R$ 20 milhões de rendimentos de aplicações, líquidos de resgate:

MATD3
PREÇO: R$ 14,75
PAYOUT (2020): 0,00%

Múltiplos baseados nos últimos 12 meses

P/L 39,86
P/VPA 3,68
PSR 6,16
DY 0,00%
EV/EBITDA 17,08
MARGEM BRUTA 39,83%
MARGEM OPERACIONAL 23,06%
MARGEM LÍQUIDA 15,45%
LUCRO POR AÇÃO R$ 0,370
MARGEM EBITDA 31,88%
DÍVIDA BRUTA/PATRIMÔNIO LÍQUIDO 45,69%
ROE 9,24%
LIQUIDEZ CORRENTE 6,09

Taxas de Crescimento Nominal

a) últimos 12 meses sobre 12 terminados no 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 26,89%
RESULTADO BRUTO 20,95%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO 43,53%
RESULTADO OPERACIONAL 62,57%
RESULTADO LÍQUIDO 58,94%
EBITDA 91,92%

b) 3T21 sobre 3T20, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 33,95%
RESULTADO BRUTO 16,28%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -262,31%
RESULTADO OPERACIONAL 155,37%
RESULTADO LÍQUIDO 140,27%
EBITDA 582,07%

c) 3T21 sobre 2T21, nominal
RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA -10,61%
RESULTADO BRUTO -29,11%
RESULTADO FINANCEIRO NEGATIVO -260,12%
RESULTADO OPERACIONAL -18,22%
RESULTADO LÍQUIDO -18,02%
EBITDA -25,60%

d) lucro (taxa média anual)
UA 58,94%
U2A 2,49%
U3A 14,87%

e) patrimônio líquido médio
UA ND
U2A ND
U3A ND

f) ebitda (taxa média anual)
UA 91,92%
U2A 8,36%
U3A 20,81%
U4A ND
U5A ND
U6A ND
U7A ND
U8A ND
U9A ND
U10A ND

Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 8%: R$ 4,63
Preço justo fornecido pela fórmula do FCD para uma taxa média de crescimento real nulo do lucro líquido dos últimos 12 meses durante 5 anos, perpetuidade real nula e taxa de desconto real de 10%: R$ 3,70

Ou, taxa de crescimento real do l6,5ucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 8%): 29% !!!!
Ou, taxa de crescimento real do lucro líquido dos últimos 12 meses necessária, durante os próximos 5 anos, para que o preço justo fornecido pela fórmula do FCD seja igual ao preço corrente (com uma perpetuidade real nula e taxa de desconto anual real de 10%): 37% !!!!

( * ) É PRECISO VERIFICAR NO RELATÓRIO DA ADM. A EXISTÊNCIA DE RESULTADO NÃO RECORRENTE:
( ** ) É IMPORTANTE SALIENTAR QUE A PRECIFICAÇÃO INDICADA ACIMA FOI BASEADA NUMA QUANTIDADE LIMITADA DE INDICADORES, NESTE CASO TRATA-SE APENAS DE UMA OPINIÃO PESSOAL, PORTANTO LONGE DE SER CONSIDERADA VERDADE ABSOLUTA, PARA QUALQUER TOMADA DE DECISÃO SERÁ NECESSÁRIO O INVESTIDOR ANALISAR OUTRAS PREMISSAS (QUALIDADE DA ADMINISTRAÇÃO, NÍVEL DA CONCORRÊNCIA, NOVAS TECNOLOGIAS, FATORES POLÍTICOS, MACROECONÔMICOS, CAPACIDADE DE INOVAÇÃO E ETC ), POIS NINGUEM DESTE FÓRUM SE RESPONSABILIZARÁ PELAS PERDAS DE TERCEIROS;
( *** ) DISCLAIMER: ISTO É APENAS UM COMENTÁRIO SOBRE ANÁLISE TÉCNICA E NÃO CONSTITUI NENHUMA ESPÉCIE DE ACONSELHAMENTO FINANCEIRO.
( **** ) A RENTABILIDADE OBTIDA NO PASSADO NÃO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.