CAFI - Carteira de Análise Fundamentalista de Investimentos

Nesta minha 11.ª participação na votação da CAFI, vou tentar votar em algumas empresas levando-se em consideração alguns bons números apresentados, caso tenha alguma empresa fora dos parâmetros pré-estabelecidos pela carteira, favor desconsiderarem:

VALE5 = A receita bruta totalizou US$ 6,618 bilhões no 3T15, marcando uma redução de US$ 467 milhões em relação ao 2T15, como resultado de menores preços de finos de minério de ferro (US$ 281 milhões), níquel (US$ 136 milhões), cobre (US$ 98 milhões) e pelotas (US$ 74 milhões), parcialmente compensada por maiores volumes de finos de minério de ferro (US$ 167 milhões). Os custos e despesas, líquidos de depreciação, foram de US$ 4,649 bilhões no 3T15, representando uma redução de US$ 288 milhões em relação ao 2T15, apesar do aumento dos volumes de vendas. O EBITDA ajustado foi de US$ 1,875 bilhão no 3T15, ficando 15,3% abaixo do 2T15 principalmente como resultado de menores preços que impactaram negativamente o EBITDA em US$ 715 milhões. Menores custos e despesas e maiores volumes de vendas compensaram parcialmente o impacto dos menores preços no EBITDA em US$ 481 milhões e US$ 62 milhões, respectivamente. A margem do EBITDA ajustado foi de 28,8% no 3T15.

SANB11 = As receitas totais alcançaram R$ 41.503 milhões em 2015, com aumento de 7,2% em doze meses (ou R$ 2.796 milhões) e 0,4% no trimestre. O resultado de crédito de liquidação duvidosa atingiu R$ 9.661 milhões, com alta de 2,9% em doze meses (ou R$ 269 milhões) e de 12,8% no trimestre. As receitas totais líquidas de PDD apresentam crescimento de 8,6% em doze meses e redução de 3,3% no trimestre. As despesas gerais somaram R$ 17.323 milhões em 2015, alta de 3,4% em doze meses (ou R$ 574 milhões), apresentando uma evolução bem inferior à inflação no período, o que mantém o Santander Brasil em posição de liderança no setor. Nos últimos três anos, já obtivemos uma economia de mais de 15% em termos reais. No trimestre, as despesas gerais mostraram aumento de 8,0%, justificado, principalmente, pelo impacto do acordo coletivo. O índice de eficiência atingiu 49,8% em 2015, redução de 0,9 p.p. em doze meses. No trimestre houve aumento de 3,4 p.p.

ITSA3 = O lucro líquido recorrente de janeiro a setembro 2015 foi de R$ 6.500 milhões – crescimento de 18,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, com rentabilidade recorrente sobre o patrimônio líquido médio de 21,1%. O lucro líquido no mesmo período atingiu R$ 7.125 milhões com rentabilidade de 23,1%. Em setembro de 2015, a alíquota de Contribuição Social sobre o Lucro Líquido das instituições financeiras, seguradoras e administradoras de cartão, foi elevada de 15% para 20%. Como o Itaú Unibanco tinha montante de créditos tributários, fiscalmente originados por diferenças temporais entre o pagamento e a dedutibilidade posterior de despesa, estes créditos foram ajustados pela nova alíquota com base na expectativa de sua realização, originando receita de R$ 4,0 bilhões. Ainda em setembro, o Itaú Unibanco fez um acréscimo de provisões no valor de R$ 3,3 bilhões, basicamente de provisão complementar para créditos de liquidação duvidosa, em razão de um cenário econômico mais desafiador, no valor de R$ 2,8 bilhões. A contabilidade das instituições financeiras, seguradoras e administradoras de cartão, é apresentada de acordo com o BRGAAP(1) e as provisões para créditos de liquidação duvidosa são feitas pela expectativa de perdas, enquanto que no IFRS pelas perdas incorridas. Assim para efeito da Itaúsa, IFRS, o impacto no resultado dos itens descritos acima foi de R$ 1,2 bilhão. Considerando-se ainda o efeito negativo de R$ 0,2 bilhão (referente as compras de ações para tesouraria, realizadas pelo Itaú Unibanco ao longo do terceiro trimestre) e adicionado aos outros efeitos, o resultado não recorrente da Itaúsa no terceiro trimestre de 2015 totalizou R$ 1 bilhão.

COCE5 = Fortaleza, 3 de fevereiro de 2016 - A Companhia Energética do Ceará - Coelce (Coelce) [BOV: COCE3 (ON); COCE5 (PNA); COCE6 (PNB)], distribuidora de energia elétrica que atende 184 municípios cearenses (8,9 milhões de habitantes), eleita em 2015 pela Associação Brasileira de Distribuidores de Energia Elétrica (ABRADEE) a melhor distribuidora de energia do Brasil (quinta vez), e a melhor distribuidora de energia do Nordeste (nona vez), divulga seus resultados doquarto trimestre de 2016 (4T15) e do ano de 2015
• DESTAQUES (I) A Coelce encerrou o 4T15 com um total de 3.757.580 consumidores, 3,7% superior ao mesmo período do ano anterior. (II) O volume de energia vendida e transportada pela Coelce atingiu o montante de 2.915 GWh* no 4T15, uma redução de 1,0% em relação ao volume registrado no 4T14. (III) Os indicadores de qualidade do fornecimento DEC e FEC encerraram o 4T15 em 12,26 horas* e 6,81 vezes*, superando os indicadores verificados nos 4T14 (9,31 horas* e 4,66 vezes*, respectivamente). Apesar do aumento a companhia segue mantendo os indicadores em nível inferior aos exigidos pela Aneel (12,51 horas para o DEC e 9,38 vezes para o FEC). (IV) Os indicadores de produtividade MWh/Colaborador Próprio e Consumidor/colaboradores atingiram, no 4T15, os valores de 2.457* um acréscimo de 1,2% em relação ao 4T14 e 443* reduzindo 4,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. (V) A Receita Operacional Bruta registrada no 4T15 foi de R$ 1.608 milhões*, um incremento de 5,2% em relação ao 4T14. (VI) O EBITDA, no 4T15, alcançou o montante de R$ 115 milhões*, inferior ao montante de R$ 261 milhões* verificado no 4T14. A Margem EBITDA da Companhia encerrou o 4T15 em 11,30%*, percentual inferior em 19,05 p.p. comparado ao 4T14. (VII) No 4T15, o Lucro Líquido totalizou R$ 50 milhões, refletindo uma Margem Líquida de 4,91%.

KROT3 = Receita líquida cresceu 94,7% em relação ao 2T14 devido, especialmente, à incorporação dos números da Anhanguera, como também ao crescimento orgânico de alunos de Ensino Superior. No 1S15, a receita líquida totalizou R$ 2.699,1 milhões, crescimento de 92,9% sobre o mesmo período de 2014. EBITDA ajustado alcançou R$ 600,9 milhões e apresentou crescimento de 84,3% sobre o 2T14. No acumulado do ano, o EBITDA ajustado foi de R$ 1.152,5 milhões, com uma margem de 42,7%, patamar bastante superior ao verificado no 2S14, período no qual os números da Anhanguera já estavam consolidados. Na informação pro forma, também se observa- uma expressiva evolução da margem de 8,7 p.p. na análise trimestral e de 5,8 p.p. na análise do acumulado do ano. Lucro líquido ajustado totalizou R$ 513,8 milhões no 2T15, 79,6% superior ao montante de R$ 286,0 milhões apresentado no mesmo período do ano passado. A margem líquida ajustada foi de 36,4% no trimestre, também bastante superior às margens verificadas nos últimos trimestres que já contavam com a incorporação da Anhanguera. No semestre, o lucro líquido ajustado apresentou crescimento de 68,2% em relação ao 1S14, atingindo R$ 969,1 milhões, com margem líquida ajustada de 35,9%. Já na comparação do pro forma, verifica-se um robusto aumento da margem líquida de 9,1 p.p. entre os trimestres e de 6,0 p.p. entre os semestres.

TRPL4 = DESTAQUES :_ Reajuste Anual da Receita (RAP): em 29 de junho de 2015, foi publicada a Resolução Homologatória nº1.918, estabelecendo as RAPs da CTEEP e suas Subsidiárias para o Ciclo 2015/2016. A RAP Consolidada, que era de R$ 827,7 milhões, passou para R$ 963,4 milhões, apresentando um incremento de R$ 135,6 milhões ou 16,4%; _ Receita Líquida atingiu R$ 457,2 milhões no 3T15, aumento de 29,2% em relação ao 3T14 quando registrou R$ 353,7 milhões; _ Ebitda: com Margem de 75,2%, atingiu R$ 343,9 milhões no 3T15; _ Lucro Líquido: alcançou R$ 276,3 milhões no 3T15 aumento de 97,1% em relação ao 3T14 _ Endividamento: a dívida líquida consolidada diminuiu 24,0% no 3T15 em relação ao final de 2014, somando R$ 537,8 milhões; _ Dividendos das Subsidiárias: início do ciclo de recebimento de dividendos no montante de R$ 27,6 milhões de Evrecy, IEJapi e IEMadeira; _ Demais Instalações de Transmissão (DIT): em 24 de agosto de 2015 a ANEEL ocorreu Audiência Pública com vistas a colher subsídios à proposta de transferência das DIT das transmissoras de energia elétrica para as distribuidoras, nos termos da Nota Técnica nº 0032/2015-SRD/ANEEL;

SCAR3 = Principais Destaques • Receita bruta com locações atinge R$ 80,7 milhões no 3T15, um crescimento de 16,4% em relação ao 3T14. Na mesma base de imóveis, a receita bruta cresceu 8,5% • EBITDA recorrente aumenta 18,8% no 3T15, alcançando R$ 63,5 milhões • Margem EBITDA e FFO alcançam 83,8% e 25,2%, respectivamente no 3T15 • Lucro líquido cresce 89,1% no acumulado do ano, alcançando R$ 153,9 milhões • Valor de mercado do portfólio de imóveis alcança R$ 4,4 bilhões e NAV (net asset value) atinge R$ 3,0 bilhões, correspondente a R$ 53,9 por ação • Torre A EZ Towers e Edifício Jardim Europa alcançam ocupação de 50% e 93%, respectivamente • Redução de 1 p.p. na vacância do portfólio em relação a Jun/15, alcançando 15,1%. O valor do portfólio de imóveis da São Carlos, avaliado pela CBRE no 3T15, alcançou R$ 4,4 bilhões, ficando praticamente estável quando comparado com o mesmo período do ano anterior, apesar das vendas de ativos (Edifícios Antônio Carlos e Borges Lagoa e CD Barueri) realizadas nos últimos 12 meses que totalizaram R$ 216 milhões. A manutenção do valor do portfólio em um cenário recessivo no Brasil e no setor imobiliário reflete o sucesso da estratégia da Companhia em investir em imóveis de alta qualidade com elevada rentabilidade. O destaque na avaliação do portfólio foi a valorização dos imóveis de varejo de conveniência em 21%, alcançando R$ 462 milhões.

TCSA3 = DESTAQUES: Lançamentos no 3T15 somam R$ 22 milhões com a abertura da 5ª fase do projeto Flex Osasco II, localizado na Região Metropolitana de São Paulo. A Companhia mantém uma visão conservadora em relação ao Lançamento de novos produtos, privilegiando a comercialização de estoques; As Vendas Contratadas Brutas, parcela TECNISA, alcançaram R$ 306 milhões no 3T15, contribuindo para uma velocidade de venda, medida pelo indicador de Vendas sobre Oferta (“VSO”) Bruta de 18%. Os Distratos recuaram para R$ 171 milhões, resultando em Vendas Contratadas Líquidas de R$ 135 milhões no trimestre, aumento de 9% em relação ao 2T15 e equivalente a uma VSO Líquida de 8%. No acumulado do ano, as Vendas Contratadas Brutas somam R$ 996 milhões, com VSO Bruta de 50%, e as Vendas Contratadas Líquidas somam R$ 504 milhões, volume estável em comparação ao ano anterior; A Receita Líquida atingiu R$ 377 milhões no 3T15, 2% superior quando comparado ao trimestre anterior, com Margem Bruta Ajustada de 40%. No acumulado do ano, a Receita Líquida soma R$ 1.128 milhões, com Margem Bruta Ajustada de 41%, 1 p.p. superior ao mesmo período do ano anterior; Impactado pelo aumento de despesas com provisões e pela menor contribuição do resultado financeiro, a TECNISA concluiu o 3T15 com um Lucro Líquido de R$ 8 milhões, representando uma Margem Líquida de 2%. No acumulado de 2015, o Lucro Líquido totaliza R$ 69 milhões


( * ) EMPRESAS com Bons Indic = ROIC, EV/EBIT, Div. Yield, P/L, P/VP, P/ativos, P/EBIT, DB/PL, Liq. Corr e % Potencial valorz.
( ** ) EMPRESAS DO SETOR FINANC onde houve necessidade de digitar os valores de REC INT FINANC (a pesquisa avançada não importou esses valores ) = BAZA3, BBDC3, BBDC4, BEES3, BEES4, BIGP3, BGIP4, BMEB3, BMEB4, BMIN3, BMIN4, BNBR3, BPAN4, BRIV3, BRIV4, BRSR3, BRSR5, BRSR6, BSLI4, CRIV3, CRIV4, IDVL3 IDVL4 ITUB3, ITUB4, PINE4, PRBC4, SANB11, SANB3, SANB4 E SFSA4;
( *** ) A VMCM = 5,56000000 foi calculada utilizando-se uma amostragem de 327 empresas com PL > 0 (Desta vez não foi utilizado o critério de LIQUIDEZ MÍNIMA). Na tentativa de um valor abaixo do indicado, a VMCM apresentou um valor < 5, o que indicaria um mercado subprecificado: forum.infomoney.com.br/viewtopic.php?f=6&t=10754&start=620#p2082722
( **** ) Foram EXCLUÍDAS da amostragem inicial as empresas = DAGB33, MERC4, BRAP4, BRAP3, ECPR4, JBDU3, LFFE4, LFFE3, SBSP3, BAHI3, BMTO4, BMTO3 E LIPR3;
( ***** ) INDICADORES utilizados para elaboração do ranking = P/L, P/VP, DY, ROE E % Potencial de valorz.